受國際紙品價格好轉(zhuǎn)使島內(nèi)工業(yè)用紙價格于 3月份小幅上揚，隨第2季起進入旺季及外銷需求增加，預(yù)期第2季工業(yè)用紙價格仍有漲價的機會。正隆(1904)今年營建案入帳金額如可達到17億元的目標，全年每股稅后盈余可望達0.86元，目前股價尚低，且離凈值 12.34元甚大，本益比大約8倍。
正隆合計紙器及紙板的營收比例近7成，所以去年第4季工業(yè)用紙的價格幅滑落 (紙器跌13.76%、紙板跌26.36%) 使正隆獲利率較前一年呈現(xiàn)大幅衰退，至于近期各類紙品均有漲價，不過漲幅均有限(紙板7-7.5元、文化用紙8-10.8元、家庭用紙持平) ，且去年底的價格多較去年全年均價還低，所以今年第 1季正隆的獲利狀況仍不理想。
臺灣工業(yè)用紙自給率相當高，實際上近年來因為產(chǎn)業(yè)外移及紙器廠的外移，外銷比例已越來越大，過去臺灣的內(nèi)需約有 15.5萬噸/月，去年可能已降到14.5萬噸，外銷則至少 2萬噸。至于島內(nèi)紙板的產(chǎn)能應(yīng)有19萬噸/ 月，不過萬有紙業(yè)(1908)3萬噸/月的產(chǎn)量因財務(wù)狀況不佳故不穩(wěn)定，因此產(chǎn)銷差距約在 3萬噸以內(nèi)。
因為產(chǎn)業(yè)外移，所以島內(nèi)需求要出現(xiàn)成長的機會不大，因此近年來島內(nèi)工紙產(chǎn)能已不再增加。未來成長的空間將在大陸，目前已在大陸設(shè)廠的原臺商紙器多仍向臺灣購買紙板，而正隆今年年 6月及 9月各有一紙器廠分別在東莞及上海將開始運轉(zhuǎn)，產(chǎn)量為500萬米平方/月、650萬米平方/月，屆時因正隆外銷量將可能再增加1-1.2 萬噸/年，島內(nèi)的供需將更為接近。
正隆紙板月產(chǎn)能為 7-8萬噸，由于需供給自身的紙器廠使用(2001年使用量232.76萬噸)，所以產(chǎn)能利用率已相當高，正隆預(yù)估今年第 2季起因?qū)㈤_始供應(yīng)東莞紙器廠的紙板，第 3季底又有上海廠的開工，因此，正隆本身紙板甚至可能不夠，臺灣整體的紙板供需差異也將縮小，將有利紙板價格繼續(xù)回升，且此點即為正隆預(yù)期
紙板價格將可望回升的主要原因，另外國際上工業(yè)用紙的價格也是呈現(xiàn)緩和上揚的現(xiàn)象，所以第2季及第3季工紙傳統(tǒng)旺季時應(yīng)仍有調(diào)價的機會。
不過，金鼎證券估計工紙價格有機會上漲，但漲幅不大，最主要因為目前原料價并未上揚，甚至仍在下跌中，不過全球景氣正在復(fù)蘇中，故國際紙品價格應(yīng)可緩步回升，估計各類紙品價格至少可回升到去年上半年的水準，以正隆的狀況，去年上半年各紙品平均價格分別為：紙器 12.5元/米平方、紙板 9.92元/公斤、紙張31元/公斤。
正隆原料以島內(nèi)廢紙為主，占購漿成本的 80%，目前的單價約為2元/公斤，去年同期為2.3元/公斤，進口廢紙的部分占購漿成本的10%，目前價格約為80-85美元/ 噸，未漂長纖占購漿成本8%，目前價格380美元/噸，為相對低文件區(qū)，整體原料價格均較去年同期低，除進口廢紙外其它原料并無漲價的跡象。
正隆今年將有營建案入賬，為正隆天麗，全案已完工，總建案預(yù)估營收26億元，獲利 7億元，去年以入帳5.15億元的營收及1.67億元的獲利，今年將在入帳17億元(已簽約)，預(yù)計獲利 3.9億元。年底正隆麗池也將陸續(xù)完工交屋，建案總營收為39億元，銷售率為 70%，因此，明、后年正隆應(yīng)可從營建案再入帳約10億元，約相當每股稅后盈余(EPS)0.8元。除營建案外正隆還有1.24億元的租屋收入及 1.8億元的賣電收入，如營建案能順利入帳，估計正隆今年年營收可達 178億元，凈利8.55億元，每股稅后盈余0.86元。
我國大陸目前工業(yè)用紙大型紙板廠較少，故芯紙及面紙多需進口，芯紙由臺灣及印尼進口，面紙則多由紐西蘭及美國進口。正隆目前已在進行的兩個廠都是紙器廠，其中東莞廠500萬米平方/月的產(chǎn)能中有 300萬米平方 /月是提供給寶成鞋業(yè)，另外又投資 1億美元，上海附近設(shè)一工紙造紙廠， 6月開始建廠，估計2003年底才開始運轉(zhuǎn)，在此之前大陸兩紙器廠的原紙都將由臺灣供應(yīng)。 |
