江西紙業(yè)(600053)日前發(fā)布預(yù)虧公告稱，因?yàn)?新聞紙生產(chǎn)量減少，銷售價(jià)格下降，公司2002年上半年度將出現(xiàn)虧損"。其實(shí)，它的虧損是可以預(yù)知的。外部市場(chǎng)環(huán)境變化和內(nèi)部歷史遺留問題是導(dǎo)致其預(yù)虧的兩個(gè)重要因素。
市場(chǎng)環(huán)境惡化
江西紙業(yè)屬造紙行業(yè)，主營"松竹"牌低定量膠印新聞紙的生產(chǎn)與銷售。新聞紙市場(chǎng)在一定程度上受政府保護(hù)，且市場(chǎng)需求增長較快，2001年全年新聞紙消費(fèi)量同比增長12.72%。但由于國內(nèi)造紙行業(yè)的國際化程度比較高，國內(nèi)造紙行業(yè)與國際市場(chǎng)存在著一定的聯(lián)動(dòng)性。在國際造紙業(yè)歷經(jīng)1999、2000年的高速發(fā)展之后，國內(nèi)的產(chǎn)能也迅速增長。但受國際價(jià)格下挫影響，國內(nèi)新聞紙價(jià)格從2001年初的6000元左右一噸，下跌到2002年一季度的5300元左右一噸，全年價(jià)格下跌超過10%。在這樣一種行業(yè)背景下，新聞紙業(yè)上市公司的利潤增長將主要來自于銷量的增加，規(guī)模優(yōu)勢(shì)比較明顯。
目前深滬兩市主營新聞紙公司有五家，分別是福建南紙、吉林紙業(yè)、江西紙業(yè)、黑龍股份、宜賓紙業(yè)，均為我國9大定點(diǎn)新聞紙廠之一。相對(duì)其它幾家而言，江西紙業(yè)的規(guī)模不具有優(yōu)勢(shì)，在1999、2000年度中，其銷量也是最少的。其產(chǎn)品的毛利率，也低于平均水平(2001年行業(yè)平均水平為21%，江西紙業(yè)為17.62%)。這樣，在市場(chǎng)環(huán)境的變化下，江西紙業(yè)的盈利能力并不足以支持公司抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，那么面臨虧損就只是遲早的事了。
巨額占款拖累
可"屋漏偏逢連夜雨"，2001年底，中國證監(jiān)會(huì)南昌特派辦對(duì)公司進(jìn)行專項(xiàng)檢查時(shí)，發(fā)現(xiàn)公司存在資金被大股東(江紙集團(tuán)公司)及關(guān)聯(lián)企業(yè)占用的情況，共計(jì)99078萬元，而這也是有歷史原因的。改制時(shí)，大股東因主導(dǎo)產(chǎn)品及效益資產(chǎn)投入到上市公司，并承擔(dān)了改制前的大部分債務(wù)，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)萎縮，銷售收入逐年下降，現(xiàn)金流量銳減。鑒于大股東的經(jīng)營狀況，應(yīng)合作銀行的要求，公司用新增銀行貸款用于大股東歸還歷史欠款，共承擔(dān)了5.3億債務(wù)；其次，由大股東獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，改制過程中，并非經(jīng)營性整體資產(chǎn)的投入，而只是投入一部分優(yōu)良資產(chǎn)，其他如輔助設(shè)施、土地及無形資產(chǎn)均留在控股公司，于是就有了日后的大額關(guān)聯(lián)交易；同時(shí)，公司與大股東在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面也未做到徹底分開。最終導(dǎo)致的結(jié)果是在2001年公司2.9億的虧損額中，就有按賬齡分析法計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備2.34億元。
到目前為止，大股東歸還欠款的進(jìn)展是江紙集團(tuán)用其代付生產(chǎn)用原料物資3000萬元充抵所占用公司資金；以實(shí)物資產(chǎn)(包括熱電廠機(jī)器設(shè)備、房屋建筑物及備品備件等)9213萬元用于抵償公司應(yīng)收款項(xiàng)。
由上可以看出，外部市場(chǎng)環(huán)境變化只是一個(gè)外因，它暴露了公司較差的盈利能力。而這較差的盈利能力又是多方面的原因造成的，上文所提到的歷史遺留問題及由此衍生的大股東資金占用問題才是江西紙業(yè)目前面臨虧損的真正原因。
當(dāng)前國內(nèi)新聞紙市場(chǎng)供給壓力較大，同時(shí)國內(nèi)新聞紙的需求大戶報(bào)刊出版業(yè)的發(fā)展速度有所減慢，短期內(nèi)江西紙業(yè)的外部市場(chǎng)環(huán)境難以有效改善，其扭虧為盈及進(jìn)一步發(fā)展只有從內(nèi)部著手，迅速解決歷史遺留問題才有一定的希望。 |
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