江西紙業(yè)前不久發(fā)布預(yù)虧公告稱：受新聞紙市場(chǎng)影響，主要產(chǎn)品--新聞紙生產(chǎn)量減少，銷售價(jià)格下降。預(yù)計(jì)公司2002年上半年度將出現(xiàn)虧損。
在去年每股虧損高達(dá)1.86元之后，市場(chǎng)投資者普遍認(rèn)為和其他的"一虧到底"，以期能夠輕裝上陣的上市公司一樣，江西紙業(yè)的業(yè)績(jī)或許有望在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)前期的水平，能夠得到改善。但前不久其發(fā)布的這則預(yù)虧公告給了這些投資者當(dāng)頭的一棒，讓這些對(duì)其充滿期待的投資者再度陷入失望之中。但是奇怪的是，在江西紙業(yè)公布其今年中期繼續(xù)虧損的時(shí)候，也是其股價(jià)得以見底之時(shí)。我們看到，從7月15日發(fā)布預(yù)虧公告算起，江西紙業(yè)的走勢(shì)一直表現(xiàn)得非常堅(jiān)挺，從底部穩(wěn)步攀升，根本不理會(huì)近期市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，走勢(shì)顯得比較獨(dú)立和穩(wěn)健，形成了一個(gè)比較清晰的上升通道。在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，其股價(jià)的漲幅已經(jīng)超過了10％，這在近期疲弱的市道中，其逆市逞強(qiáng)的走勢(shì)確實(shí)額外引人注目，也引起了我們的關(guān)注。
作為我國(guó)新聞紙的大型生產(chǎn)企業(yè)，江西紙業(yè)連續(xù)數(shù)年保持了穩(wěn)定和良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)在同類上市公司中位于中上游水平。我們從其報(bào)表中看到，從1997年上市起，江西紙業(yè)歷年的業(yè)績(jī)都能保持在每股收益在0.30元以上，直到2001年的中期，其業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３衷谝粋�(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的水平。但2001年底,中國(guó)證監(jiān)會(huì)南昌特派辦對(duì)公司進(jìn)行專項(xiàng)檢查時(shí),發(fā)現(xiàn)公司存在資金被大股東(江紙集團(tuán)公司)及關(guān)聯(lián)企業(yè)占用的情況,共計(jì)99078萬元，使得江西紙業(yè)的壞帳準(zhǔn)備計(jì)提由期末按應(yīng)收帳款余額0.3%計(jì)提，調(diào)整至按帳齡分析法計(jì)提，同時(shí)大大提高了計(jì)提比例，并且未作追溯調(diào)整。僅此兩項(xiàng)，減少當(dāng)年利潤(rùn)26107.68萬元。導(dǎo)致了江西紙業(yè)在2001年出現(xiàn)了近3億元的巨額虧損，每股虧損高達(dá)1.86元。市場(chǎng)頓時(shí)一片嘩然。其股價(jià)，也從2001年7月時(shí)的16元多，一路跌到了今年年初的7元多，跌幅高達(dá)60％。
但我們?cè)谧屑?xì)分析了該公司的業(yè)績(jī)報(bào)表之后，發(fā)覺其經(jīng)營(yíng)狀況并沒有過于嚴(yán)重的惡化跡象，2001年的巨額虧損主要是由于作了大幅度的壞帳準(zhǔn)備計(jì)提造成的，這已經(jīng)為廣大投資者所熟悉，如果扣除了這部分壞帳準(zhǔn)備記提所造成的損失，我們看到其2001年的虧損額并不大，而且從其2002年第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)表來看，其主營(yíng)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的虧損只有89萬元，總的虧損也只有613萬元。雖然該公司在近期也發(fā)布了今年中期預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)虧損的預(yù)虧公告，但按正常的情況來分析，估計(jì)其虧損額不會(huì)很大，未來扭虧的壓力并不是很大。而且，我們通過深入的分析，發(fā)覺其在未來扭虧的潛力還是非常大的。
一方面，其主要生產(chǎn)的新聞紙由于市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格下滑得相當(dāng)厲害，國(guó)內(nèi)新聞紙價(jià)格從2001年初的6000元左右一噸，下跌到2002年一季度的5300元左右一噸。這對(duì)于以新聞紙生產(chǎn)為主業(yè)得江西紙業(yè)來說，確實(shí)帶來了比較大的經(jīng)營(yíng)上的壓力。但我們看到，新聞紙市場(chǎng)在一定程度是受到政府的保護(hù)的，而且據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的新聞紙的需求增長(zhǎng)得比較快，2001年全年新聞紙消費(fèi)量同比增長(zhǎng)了12.72%。說明整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于新聞紙的需求，還處于一個(gè)比較旺盛的時(shí)期，這對(duì)于相關(guān)的企業(yè)，估計(jì)也有很大的發(fā)展?jié)摿Γ谶@種旺盛的需求刺激下，新聞紙的價(jià)格估計(jì)在一段時(shí)期內(nèi)會(huì)逐漸走出低谷，從而有望對(duì)江西紙業(yè)未來的業(yè)績(jī)帶來新的增長(zhǎng)潛力。
另一方面，在大股東江西紙業(yè)集團(tuán)有限公司占用上市公司資金的事項(xiàng)被發(fā)現(xiàn)之后，在各方的壓力和努力下，江西紙業(yè)開始抓緊向大股東催還所欠的款項(xiàng)，另外還通過加大記提來進(jìn)一步化解由于大股東欠款所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而大股東江西紙業(yè)集團(tuán)對(duì)于歸還上市公司的欠款也作出了積極的配合。據(jù)江西紙業(yè)發(fā)布的公告稱，大股東江紙集團(tuán)擬以所屬熱電廠機(jī)器設(shè)備、房屋及備品備件等實(shí)物資產(chǎn),抵償對(duì)江西紙業(yè)的部分應(yīng)付款項(xiàng)。此項(xiàng)交易涉及交易金額9214萬元,相當(dāng)于江西紙業(yè)2001年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的26%，而在這之前，江紙集團(tuán)已于2001年底向江西紙業(yè)提供3000萬元的廢紙?jiān)嫌靡缘謧?
另外，江西紙業(yè)還擬與江紙集團(tuán)及有關(guān)銀行共同協(xié)商，將其幫江紙集團(tuán)承貸的5.3億元轉(zhuǎn)作江紙集團(tuán)直接對(duì)有關(guān)銀行的貸款，沖減江紙集團(tuán)占用的資金，從而很好的化解被大股東占用巨額資產(chǎn)所帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在做出這一安排和上述資產(chǎn)抵償后，江西紙業(yè)被占用資金將有原來的99078萬元，減少到19706萬元，而對(duì)于這一部分，江紙集團(tuán)則承諾在2003年底前全部歸還。如大股東承諾的上述償還欠款的工作進(jìn)展順利的話，將意味著江西紙業(yè)2001年所計(jì)提的，高達(dá)2.3億元的壞帳準(zhǔn)備中的很大的一部分能夠沖回，從而對(duì)公司近期的業(yè)績(jī)得到很好的改善。這對(duì)于短期內(nèi)迅速改善江西紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)形象，都會(huì)起到非常積極的作用。
因此，也就奇怪在江西紙業(yè)公布巨額虧損的2001年的年報(bào)之后，反而成了一直以崇尚績(jī)優(yōu)，善于發(fā)掘成長(zhǎng)性公司而被市場(chǎng)所關(guān)注的眾多的基金公司關(guān)注的重點(diǎn)對(duì)象。我想，能夠被開元基金、華夏成長(zhǎng)、興和基金、長(zhǎng)江證券、興華基金、金泰基金等眾多基金公司以及證券公司所一致看好，并在短短幾個(gè)月內(nèi)大幅加倉(cāng)，這多少能夠說明一些問題。
二級(jí)市場(chǎng)上，江西紙業(yè)在今年年初跟隨大盤見底回升之后，已經(jīng)呈現(xiàn)出一個(gè)比較明顯的底部形態(tài)，并且在低位構(gòu)筑了一個(gè)比較清晰的三角形整理形態(tài)。經(jīng)過幾個(gè)月的整理蓄勢(shì)之后，目前該三角形形態(tài)已經(jīng)日趨呈現(xiàn)，已經(jīng)基本到來要向上形成突破的時(shí)候了，而且從近期的走勢(shì)來看，該股的股性已經(jīng)逐漸開始活躍，成交量不斷溫和放出，走勢(shì)上也相對(duì)獨(dú)立于大盤，這都顯示出其已經(jīng)越來越強(qiáng)的上攻能力和未來發(fā)展的潛力。操作上，如果在短期內(nèi)，江西紙業(yè)能夠成功突破三角形整理的上沿，有效站穩(wěn)在9.6元的上方的話，相信隨著大盤的逐步回暖，其中線的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，也將會(huì)逐漸來臨，投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注。 |
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