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| 紙股點評：紙業(yè)板塊仍有后勁 后市可期 |
| 2002-08-30
上海證券報
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昨日(8月29日)紙業(yè)板塊在青山紙業(yè)一度漲停的帶領(lǐng)下,展開了異動走勢,雖然,后續(xù)動能不濟,大多收出了上影線,但是,畢竟讓我們看到了造紙業(yè)板塊將來機會之所在。
從目前造紙業(yè)所公布的半年報來看,此類個股存在這么幾個共同特點:
一是行業(yè)內(nèi)部的業(yè)績呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢,因為該板塊中既出現(xiàn)了華泰股份、晨鳴紙業(yè)這樣的績優(yōu)股。其中,華泰股份的中期每股收益達到了0.44元,晨鳴紙業(yè)的中期每股收益達到0.28元。也有江西紙業(yè)、吉林紙業(yè)這樣的績差股。其中,江西紙業(yè)的中期每股虧損0.12元,吉林紙業(yè)的中期每股收益虧損0.16元。
二是造紙業(yè)的績優(yōu)股的績優(yōu)主要來源于兩方面,其一是因為它們的行業(yè)龍頭,規(guī)模優(yōu)勢特別明顯,盈利能力相對較高。以華泰股份為例,該公司上半年實現(xiàn)銷售收入6.26億元,主營業(yè)務利潤達到1.82億元,毛利率達到29.07%。而吉林紙業(yè)上半年銷售收入為9436萬元,主營業(yè)務利潤為439萬元,毛利率只有4.65%。另外一方面,是因為績優(yōu)的上市公司大多采取了高端產(chǎn)品的戰(zhàn)略,比如說民豐特紙就是以高檔卷煙紙的上馬生產(chǎn),使其主營業(yè)務利潤率由去年同期的24.8%提高至本期的30.7%,華泰股份亦如此。由此也使得部分上市公司開始加大了對高檔紙的投入。其中,銀鴿投資就公告要投資建設10萬噸高檔文化紙等項目。
三是造紙業(yè)普遍存在著產(chǎn)銷兩旺的特征。在去年10月,我國外經(jīng)貿(mào)部裁定傾銷行為成立,由此使得外國新聞紙的進口量有所下降,同時使國內(nèi)造紙業(yè)的需求出現(xiàn)了一定的回升,行業(yè)景氣也隨之提升。最能夠反映這種行業(yè)景氣的指標莫過于存貨與每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量。在今年上半年,紙業(yè)板塊內(nèi)的上市公司存貨數(shù)量有所下降,每股現(xiàn)金流量也大幅回升。就以每股現(xiàn)金流量為例,華泰股份、晨鳴紙業(yè)、江西紙業(yè)、青山紙業(yè)、宜賓紙業(yè)、福建南紙、金城股份分別為0.528元、0.126元、0.246元、0.112元、0.302元、0.30元、0.119元等。而行業(yè)景氣度也體現(xiàn)在前期虧損股靠主營在今年上半年成功扭虧,ST佳紙、銀鴿投資均如此。
四是造紙業(yè)個股的產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸也給造紙業(yè)板塊提供了充足的想象空間。這又主要體現(xiàn)在兩個方面,有的是類似于南寧糖業(yè)這樣的制糖業(yè)開始延伸產(chǎn)業(yè)鏈,利用蔗渣生產(chǎn)紙業(yè),為造紙業(yè)個股提供了新的力量。有的是造紙業(yè)的上市公司利用建立電廠等降低生產(chǎn)成本。比如說金城股份等。
五是基金也開始相中該板塊所存在的投資機遇。就以市值為例,基金在二季度在造紙印刷業(yè)的持倉市值由一季度的32億元上升至52億元,同比增長了62.5%,是基金加倉比例較大的行業(yè)之一。以個股為例,績優(yōu)股是基金加倉最為積極的品種,其中晨鳴紙業(yè)、華泰股份、福建南紙、山鷹紙業(yè)是造紙業(yè)個股中最為基金疼愛的個股。奇怪的是,部分虧損股也有基金加倉的跡象。比如每股虧損0.12元的江西紙業(yè)和ST佳紙。由此也使得此類個股在后續(xù)走勢中得到了資金的關(guān)愛。
由此就使得紙業(yè)板塊出現(xiàn)左右逢源的走勢特征,即價格低者,是因為業(yè)績差,而業(yè)績差又存在著可能的重組題材,所以,方才引來了以理性投資著稱的基金經(jīng)理們。而且,從行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢,行業(yè)間的兼并也是勢在必然的,福建南紙與青山紙業(yè)的股權(quán)安排已體現(xiàn)這一方面的趨勢。因此,對于紙業(yè)板塊中的績差股,我們同樣不能因為業(yè)績差而另眼相看。此類個股只要股價低,有基金關(guān)照,那么,就存在著東山再起的可能性,江西紙業(yè)無疑就是它們的希望。而對于績優(yōu)股而言,雖然它們價格較高,但是因為基金們介入的成本也較高。所以,巨大的成本高企也使得基金們不可能迅速減倉,由此,成本的高企也打開了它們上升的空間。更何況,隨著他們產(chǎn)業(yè)整合的完成,它們的業(yè)績將繼續(xù)保持著高速成長的趨勢。那么,目前的價格并不存在著過多的泡沫,后市仍然是穩(wěn)健型投資者的首選,尤其是華泰股份等存在著新增利潤增長點的個股。 |
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