浙江凱恩特種材料股份有限公司
單位 面值 預計發(fā)行價 預計發(fā)行費用 預計募集資金 發(fā)行市盈率
每股 1.00 7.03 0.56 6.47 14.65
合計 30000000 210900000 16700000 194200000
一、投資要點：
1、隨著國際產(chǎn)業(yè)分工的深化和我國電子信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國已是全球最大的電解電容器生產(chǎn)基地，并將成為全球最大的電子元件生產(chǎn)和消費國。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心2003年2月《電解電容器紙行業(yè)研究報告》預測，到2005年全球電解電容器紙用量將達到20,000噸，年均增長約12%，其中國內(nèi)用量約為10,000噸，年均增長16%。行業(yè)的快速發(fā)展給公司的經(jīng)營提供了寬松的外部環(huán)境。
2、公司生產(chǎn)的電解電容器紙屬于國家科技部、國家財政部和國家稅務總局2000年8月共同發(fā)布的《中國高新技術產(chǎn)品目錄》之列。公司所從事的特種紙制造行業(yè)屬于當前國家重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)技術政策。這為公司的發(fā)展提供了一定的政策保障。
3、公司是國內(nèi)能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的唯一廠家，也是全球范圍內(nèi)僅有的兩家能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家之一(另一家為日本NKK)。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心2003 年2 月《電解電容器紙行業(yè)研究報告》統(tǒng)計，本公司2002年的電解電容器紙國內(nèi)市場占有率約36%，全球市場占有率約20%。公司的壟斷競爭優(yōu)勢非常明顯。
二、風險提示：
1、技術發(fā)展和成本控制的風險。公司和日本NKK公司是全球范圍內(nèi)僅有的兩家能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家。但日本NKK公司的技術實力相對公司明顯略勝一籌。如果公司的技術發(fā)展和成本控制無法趕上對手，就可能面對市場份額逐漸減少的風險。
2、環(huán)保政策限制或變化的風險。國家對造紙行業(yè)的環(huán)境保護有嚴格的要求。盡管公司目前生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水、廢氣、廢渣和噪聲等污染經(jīng)過綜合治理后已達到國家和地方規(guī)定的排放標準，并已取得了省級環(huán)保部門的確認，但若國家頒布更加嚴格的環(huán)保法規(guī)和規(guī)定，可能會導致本公司用于環(huán)保的費用上升，增加公司的生產(chǎn)成本。
3、利潤來源過于集中的風險。近三年來，電解電容器紙的生產(chǎn)銷售是公司主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤的主要來源。
4、主營業(yè)務利潤增長率放緩的風險。公司近幾年產(chǎn)品毛利率呈下降趨勢，而各項費用呈上升趨勢。
三、二級市場定位：
根據(jù)我們“君之創(chuàng)”對該公司財務報表及行業(yè)情況進行分析，認為該公司04年每股收益有望達到0.37元�？紤]到該公司具有一定的壟斷性，我們認為該股的上市開盤價可能會在21元附近。從投機的角度來看，21元以下可考慮積極介入，28元以上進入風險區(qū)。
四、主板市場相關企業(yè)：
相關的上市公司有民豐特紙600235。
五、公司介紹：
浙江凱恩特種材料股份有限公司是一家以高新技術為導向,集研究、開發(fā)、生產(chǎn)特種紙為一體的股份有限公司。是世界第二大規(guī)模電解紙生產(chǎn)企業(yè)。
公司現(xiàn)占地20余萬平方米，建筑面積12萬平方米，現(xiàn)有職工670人，其中生產(chǎn)人員390人，占58.21%；銷售人員30人，占4.47%；技術人員210人，占31.34%；管理人員40人，占5.97%。是專業(yè)生產(chǎn)電氣用紙和特殊長纖維用紙的重點骨干企業(yè)，公司自設立起至2002年連續(xù)被列入浙江省“五個一批”骨干企業(yè)；國家級高新技術企業(yè)；2000年，公司通過了中科院、科技部“雙高”論證；2001年獲“浙江省100個拳頭產(chǎn)品骨干企業(yè)”；2002年3月獲“中國第十五屆電子元件百強企業(yè)”；是全國造紙工業(yè)標準化技術委員會技術用紙和紙板分會秘書單位。
六、本次發(fā)行情況及募集資金用途：
經(jīng)公司股東大會審議批準，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，將按輕重緩急依次投資以下兩個項目：
序號 項目名稱 總投資(萬元)
1、年產(chǎn)5,000 噸高性能電解電容器紙生產(chǎn)線技改項目 16,157
2、年產(chǎn)1,000 噸一體機熱敏原紙生產(chǎn)線技改項目 4,288
合計 20，445
以上項目總投資20,445 萬元，若公司本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后超出上述項目總投資金額，則剩余募集資金全部用于補充公司流動資金。若公司本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，尚不能全部滿足上述項目的投資需求，則不足部分由公司以自有資金或銀行貸款解決。
浙江凱恩利潤預測表
項目 2001年 2002年 2003年 2004年E
一、主營業(yè)務收入 13564 17305 20122 23140.30
減：主營業(yè)務成本及稅金6875 7873 9645 11338.75
二、主營業(yè)務利潤 6689 9432 10477 11801.55
加：其他業(yè)務利潤 -10 31 15 13.88
減：營業(yè)費用 591 1051 891 1145.44
管理費用 1985 3053 3474 3933.85
財務費用 313 421 515 555.37
三、營業(yè)利潤 3790 4938 5612 6180.77
加：投資收益 0 46 0 0.00
補貼收入 31 76 49 55.54
營業(yè)外利潤 -34 -70 -39 -46.28
四、利潤總額 3787 4990 5622 6190.03
減：所得稅 1295 1685 1813 2042.71
少數(shù)股東損益 15 23 24 140
五、凈利潤 2477 3282 3785 4007.32
總股本（萬股） 7821.63 7821.63 7821.63 10821.63
預計每股收益 0.32 0.42 0.48 0.37
|
