肖詠梅
卷煙紙行業(yè)具有較高的毛利率水平和行業(yè)壁壘，作為周期性不明顯的消費(fèi)性行業(yè)，具有穩(wěn)定增長(zhǎng)的特點(diǎn)。
恒豐紙業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過20%，其生產(chǎn)水平、技術(shù)力量、市場(chǎng)拓展都處于國(guó)內(nèi)同類企業(yè)領(lǐng)先水平。
主要原材料針葉木漿價(jià)格已經(jīng)有所回落，預(yù)計(jì)未來上漲空間不大，這將有利于公司成本的降低。
計(jì)劃今年底投產(chǎn)的5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目將會(huì)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
恒豐紙業(yè)（600356）是國(guó)家大型卷煙紙生產(chǎn)企業(yè)，是高檔卷煙紙的五大生產(chǎn)商之一，擁有科技部和科學(xué)院的高科技企業(yè)認(rèn)證，其生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品檔次處于行業(yè)領(lǐng)先地位。主營(yíng)產(chǎn)品為卷煙紙、濾嘴棒紙和鋁箔襯紙，其中卷煙紙的市場(chǎng)占有率超過20%。
該公司屬于高檔卷煙紙行業(yè)，卷煙紙是除新聞紙之外國(guó)家限制外商投資的紙品，政府對(duì)卷煙的生產(chǎn)采取計(jì)劃產(chǎn)量控制的方法，因此卷煙紙行業(yè)是我國(guó)少數(shù)幾個(gè)供小于求的行業(yè)。而卷煙紙系列產(chǎn)品被列入煙草專賣品范圍，必須得到行政部門的許可方能生產(chǎn)，具有較高的進(jìn)入壁壘。
目前全國(guó)每年高檔卷煙紙的需求量約為8.5-9萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)只有恒豐等五家主要的卷煙紙企業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)的需求，市場(chǎng)空間很大。
毛利率水平較高
恒豐紙業(yè)主要產(chǎn)品為高檔卷煙紙，它是公司最重要的業(yè)務(wù)產(chǎn)品和利潤(rùn)來源。較高的毛利率水平是主營(yíng)產(chǎn)品的突出特點(diǎn)。
卷煙紙行業(yè)本身就是一個(gè)暴利高增長(zhǎng)行業(yè)，而恒豐紙業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和性能指標(biāo)都在國(guó)內(nèi)同類企業(yè)中處于領(lǐng)先地位，幾年來一直保持著較高的毛利率水平。
通過分析可以看出，該公司主要產(chǎn)品卷煙紙的毛利率一直在增長(zhǎng)，其他產(chǎn)品的毛利率也都維持著較高的水平。
但由于木漿是其最重要的原材料，其價(jià)格變化對(duì)成本影響較大。
今年上半年世界木漿價(jià)格上漲幅度較大，但目前的有關(guān)資料顯示，木漿價(jià)格已經(jīng)開始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來上漲空間已經(jīng)不大，這將有利于恒豐紙業(yè)成本的降低。
積極培育利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
恒豐紙業(yè)今年年底將投產(chǎn)5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目（該項(xiàng)目總投資1.9億元）。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年新增銷售收入13200萬(wàn)元，利潤(rùn)4804萬(wàn)元。該項(xiàng)目和年產(chǎn)30000噸真空噴鍍鋁紙、白水松原紙項(xiàng)目，均屬于4月份股東大會(huì)通過的增發(fā)議案項(xiàng)目，此次增發(fā)擬募集資金4.8億元左右，增發(fā)項(xiàng)目將成為2005年和2006年的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，目前增發(fā)工作正在進(jìn)行中。
2003年投產(chǎn)10000噸低定量高級(jí)鋁箔襯紙技術(shù)改造項(xiàng)目，已為公司帶來了收益，目前鋁箔襯紙的市場(chǎng)占有率為22.5%。
2003年投入3.2億元從德國(guó)引進(jìn)的1.2萬(wàn)噸高檔薄頁(yè)紙生產(chǎn)線，已于2003年9月正式投產(chǎn)，并產(chǎn)生了可觀收益。
公司研發(fā)力量雄厚
恒豐紙業(yè)管理團(tuán)隊(duì)思路較為明確，即依托并鞏固卷煙紙的龍頭地位，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)不斷拓展新的業(yè)務(wù)品種。隨著新項(xiàng)目的投產(chǎn)，該公司在2005年以后將會(huì)有一個(gè)新的經(jīng)營(yíng)飛躍。
場(chǎng)營(yíng)銷是恒豐紙業(yè)的一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，目前公司客戶遍布全國(guó)，且比較分散，前10名客戶占總客戶比例不到18%，這在一定程度上降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
2003年11月18日，恒豐紙業(yè)投資800萬(wàn)元與云南煙草物資配套公司和大理國(guó)有資產(chǎn)管理公司共同成立了“云南大理恒豐紙業(yè)有限公司”，以此拓展了云南的市場(chǎng)。
恒豐紙業(yè)技術(shù)中心裝備處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，目前有62人，與中國(guó)制漿造紙研究院、華南理工大學(xué)和東北林業(yè)大學(xué)有長(zhǎng)期合作關(guān)系，技術(shù)力量較為雄厚。這為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。
下半年將好于上半年
2003年9月投產(chǎn)的1.2萬(wàn)噸特種薄頁(yè)紙技術(shù)改造項(xiàng)目今年將產(chǎn)生較大收益。據(jù)預(yù)測(cè)，該項(xiàng)目將會(huì)帶來1億左右的銷售收入。同時(shí)今年底還將投產(chǎn)5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目，該項(xiàng)目投產(chǎn)后將會(huì)給公司帶來1.3億左右的年銷售收入。
在成本方面，隨著木漿價(jià)格的下降公司成本將會(huì)明顯下降。同時(shí)，有效的費(fèi)用控制措施使三項(xiàng)費(fèi)用穩(wěn)中有降。綜合來看，恒豐紙業(yè)今年下半年業(yè)績(jī)要明顯好于上半年，而從明年開始，公司業(yè)績(jī)將得到進(jìn)一步提升。
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