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我國造紙業(yè)進(jìn)入了快速增長期
2000～2003年，我國紙和紙板產(chǎn)量平均增速為12.55%，而消費量平均增速為10.87%。據(jù)統(tǒng)計，2003年我國紙業(yè)生產(chǎn)量和消費量分別約占世界總量的1
0%和14%，列世界第二，僅次于美國。據(jù)《中國造紙工業(yè)“十五”規(guī)劃》，預(yù)計2005年我國紙和紙板消費量將超過5000萬噸，其中書刊印刷紙、銅板紙、牛皮箱紙板、高強(qiáng)瓦楞原紙和特種紙及紙板的年平均消費增長速度為11.4%，9%，8.4%，13.1%和17.6%。我國年人均紙消費量為33千克，為世界水平的一半，仍有很大的發(fā)展空間。
我國紙及紙板的消費結(jié)構(gòu)正從中低檔向中高檔轉(zhuǎn)變
我國造紙行業(yè)總體存在供需缺口，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，低檔紙供過于求，高檔紙供需缺口較大，每年需從國外大量進(jìn)口。據(jù)中國造紙工業(yè)協(xié)會預(yù)測，2005年我國紙供需缺口較大的品種有：書刊印刷紙（120萬噸），涂布印刷書寫紙（80萬噸），包裝用紙（70萬噸），涂布白卡板紙（60萬噸），牛皮箱紙板（120萬噸），高強(qiáng)瓦楞原紙（160萬噸），普通書寫紙供需平衡，生活用紙的小缺口將被彌補(bǔ)。
造紙行業(yè)市場集中度將提高
我國造紙行業(yè)非常分散，有3500家生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)量過百萬噸的僅有2家，大多為產(chǎn)量小、技術(shù)水平落后、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的小企業(yè)。在國外紙業(yè)巨頭紛紛在國內(nèi)投資建廠的情況下，國內(nèi)在造紙行業(yè)競爭更加激烈。只有少數(shù)國內(nèi)企業(yè)通過引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，擴(kuò)大規(guī)模，技術(shù)水平大幅提高，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際水平，成功地進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，具備了和國外造紙巨頭相抗衡的能力，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益也日益提升。而大部分造紙企業(yè)受困于資金和技術(shù)，只能生產(chǎn)低附加值品種，企業(yè)效益惡化。這種兩極分化的趨勢將會加劇，直到部分企業(yè)被淘汰，行業(yè)集中度將有大幅提升。
關(guān)注優(yōu)勢造紙企業(yè)
我國造紙業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈并不完整，高檔紙的生產(chǎn)需依賴進(jìn)口紙漿，今年以來進(jìn)口紙漿價格大幅攀升，嚴(yán)重侵蝕了公司的盈利能力。造紙的原材料紙漿價格從 2003 年年初就開始緩慢上升，2004年1-7月份進(jìn)口進(jìn)口軟木漿平均價格上漲了24.6%。雖然造紙企業(yè)紛紛提高紙成品的價格，但提價的幅度難以完全抵消成本的快速增長。相對來講，擁有先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和工藝水平、管理水平高的優(yōu)勢企業(yè)可以將原材料漲價的成本壓力降至最低。高檔紙領(lǐng)域存在技術(shù)壁壘和資金壁壘，優(yōu)勢企業(yè)具有相對競爭力，高檔包裝紙、銅版紙、高級新聞紙等為代表的新型高檔紙將成為造紙行業(yè)的主要利潤區(qū)。隨著8月份以來進(jìn)口紙漿價格的回落，優(yōu)勢造紙企業(yè)的盈利能力可望提升。重點關(guān)注銅板紙的晨鳴紙業(yè)、新聞紙的華泰股份、包裝紙的博匯紙業(yè)。
1.博匯紙業(yè)（600966）：產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。公司現(xiàn)有產(chǎn)能27萬噸，主要生產(chǎn)文化紙和包裝紙，產(chǎn)品屬附加值較低的中低檔，1-9月份，公司產(chǎn)品毛利率為19.3%，比去年同期下降4.8個百分點，主要是原材料價格上漲，影響了公司利潤的同步增長。7月份，2.5萬噸高強(qiáng)瓦楞紙投產(chǎn)，10月份募集資金項目20萬噸高檔包裝紙項目試生產(chǎn)。這一項目的投產(chǎn)不僅使公司規(guī)模擴(kuò)大74%，更重要的是提升了公司產(chǎn)品的附加值。此項目包括10萬噸高檔涂布白紙板和10萬噸涂布白卡紙，這兩個品種的紙需求旺盛，05年需求缺口較大。05年可達(dá)產(chǎn)60%，將增加利潤一個億，比04年增長1倍多。06年預(yù)計還有40%左右的增長。
2.華泰股份（600308）：公司1-9月份收入增長81%，凈利潤增長22.2%。由于年初以來紙漿等原材料價格漲幅大，而成品紙的漲幅相對小，公司產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)較大的下滑。公司業(yè)績的增長主要靠規(guī)模的擴(kuò)張。去年7月份投產(chǎn)的20萬噸新聞紙是今年的業(yè)績增長的主要動力。華泰股份目前正進(jìn)行一系列技術(shù)改造，到2005年,造紙年生產(chǎn)能力將達(dá)到120萬噸, 2007年造紙能力則有望達(dá)到170萬噸，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的國際市場競爭力。公司擬發(fā)可轉(zhuǎn)債建設(shè)林紙一體化項目，不僅使公司銅版紙產(chǎn)能將增加54萬噸，同時也可完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈，降低對進(jìn)口紙漿的依賴程度。
3.晨鳴紙業(yè)（000488）：晨鳴紙業(yè)是國內(nèi)首家年產(chǎn)量超過 100 萬噸的上市造紙企業(yè)，2003 年公司年產(chǎn)量可達(dá)到 130 萬噸，2005 年可達(dá) 205 萬噸。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品是輕涂紙、雙膠紙、書寫紙、新聞紙、銅版紙和箱板紙。除了箱板紙的銷售利潤率較低（ 22 ％）之外，其它產(chǎn)品的銷售利潤率都保持在 30 ％以上，表明公司產(chǎn)品定位高，盈利能力強(qiáng)。而且銅版紙、雙膠紙等高利潤產(chǎn)品占公司的主營業(yè)務(wù)比重不斷上升，公司上市募集資金投向的高檔銅版紙項目已全線投產(chǎn) , 實際年產(chǎn)量可達(dá) 28 -30 萬噸。目前晨鳴的銅版紙產(chǎn)能在國內(nèi)排名第二，公司具有規(guī)模優(yōu)勢。
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