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從產(chǎn)品的發(fā)展歷程可以看出，公司逐步從低端文化紙產(chǎn)業(yè)向高端包裝紙方向進(jìn)軍，今年公司發(fā)行上市后，年產(chǎn)20萬噸高檔包裝紙工程，生產(chǎn)涂布白紙板和涂布白卡紙項(xiàng)目，將成為未來幾年新的利潤增長點(diǎn)。
2004年1-9月公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別為102738萬元和5099萬元，同比分別增長了50%和9.11%。收入大幅度增長主要源于產(chǎn)、銷量的提高，而原材料價(jià)格的上漲導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本增加，主要產(chǎn)品文化紙和包裝紙的毛利率處于下降，導(dǎo)致公司凈利潤的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于銷售收入的增長。
值得注意的是公司的毛利率逐年下滑，不同的紙品均由不同程度的下滑，顯示公司產(chǎn)品的盈利能力在下降。
結(jié)合公司未來的成長性，并結(jié)合晨鳴紙業(yè)和華泰股份目前的指標(biāo)，我們認(rèn)為合理的市盈率16倍、市凈率2倍，公司的合理價(jià)位為12-13元之間，按目前價(jià)位還有10%左右的空間，投資建議審慎推薦。
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