山鷹紙業(yè)融資玩擦邊球三年融資高達(dá)8億
山鷹紙業(yè)似乎算得上是再融資效率最高的上市公司了。2003年6月，發(fā)了2.5億元可轉(zhuǎn)債；2004年2月，董事會(huì)又提出增發(fā)動(dòng)議；2004年7月，增發(fā)1億股新股的申請(qǐng)獲得了證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，只是由于近期一級(jí)市場(chǎng)情況特殊，才于12月9號(hào)剛剛增發(fā)完畢。
三年融資高達(dá)8億多元
山鷹紙業(yè)增發(fā)打了“擦邊球”。首先，在增發(fā)時(shí)間上，有關(guān)部門(mén)規(guī)定距上次融資間隔須12個(gè)月以上，山鷹紙業(yè)從2003年6月發(fā)轉(zhuǎn)債到今年7月增發(fā)獲批準(zhǔn)，剛好12個(gè)月。其次，在融資規(guī)模上，規(guī)定“增發(fā)新股募集資金量不超過(guò)公司上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值”。2003年末其凈資產(chǎn)為40513萬(wàn)元。如果按計(jì)劃增發(fā)1億股，增發(fā)價(jià)不高于4元，不會(huì)超標(biāo)。最終實(shí)際增發(fā)9883.4499萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)4.29元，雖說(shuō)實(shí)際募資4.24億元，但扣除發(fā)行費(fèi)用2400萬(wàn)元后，還是沒(méi)有“過(guò)線”。第三，有關(guān)部門(mén)規(guī)定，再融資公司必須現(xiàn)金分紅，于是其近3年分別10派0.6元、10派0.5元、10派0.6元。第四，有關(guān)部門(mén)規(guī)定，“增發(fā)新股的股份數(shù)量超過(guò)公司股份總數(shù)20%的，其增發(fā)提案還須獲得出席股東大會(huì)的流通股(社會(huì)公眾股)股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過(guò)。”公司董事會(huì)提出增發(fā)時(shí)的總股本為1.6億股，增發(fā)1億股，比例高達(dá)62.5%。召開(kāi)股東大會(huì)時(shí)，來(lái)了244.9645萬(wàn)股流通股股東(占6500萬(wàn)股流通股不到5%)，100%投了贊成票。
三年分紅只有2700萬(wàn)元
山鷹紙業(yè)兩次再融資，圈了6億多元，如果加上首發(fā)募集的1.8億多元，3年募集8億多元，相當(dāng)于上市前凈資產(chǎn)1.2億元的6倍多，可它3年來(lái)分給股東的紅利總共才2700萬(wàn)元，其中分給流通股股東僅1000萬(wàn)元。
二級(jí)市場(chǎng)上流通股股東輸?shù)酶鼞K。今年2月，公司提出增發(fā)時(shí)，股價(jià)還在8元一線。由于必須遵守“發(fā)股募資不得超過(guò)凈資產(chǎn)值”的規(guī)定，所以增發(fā)價(jià)須在4元左右。增發(fā)價(jià)又必須和二級(jí)市場(chǎng)掛鉤，所以必須把股價(jià)打下來(lái)。增發(fā)價(jià)4元，下限為股價(jià)的85%，意味著股價(jià)要從8元打壓到5元。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)，山鷹紙業(yè)承諾轉(zhuǎn)債項(xiàng)目實(shí)施后將新增利潤(rùn)6000多萬(wàn)元，如今募資已投入80%，產(chǎn)生的收益還不到1000萬(wàn)元。增發(fā)招股書(shū)又拍胸脯，項(xiàng)目實(shí)施后將新增利潤(rùn)1.1億多元，項(xiàng)目建設(shè)期兩年。2007年，如果拿不出這么多利潤(rùn)，股東該向誰(shuí)去要？
