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時至年末，2004年的證券市場即將收官�；仡櫦磳⑦^去的一年，給廣大投資者印象最深刻的事可以歸結為四個字----宏觀調控。國家在對2003年下半年以來出現(xiàn)的固定資產(chǎn)投資增長過快，結構不合理，信貸 投放過快，糧食生產(chǎn)繼續(xù)滑坡，部分商品價格上漲過快等造成經(jīng)濟過熱現(xiàn)象實行了宏觀調控。使得自去年底以價值發(fā)現(xiàn)為主導的行情隨著對四大行業(yè)鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)過渡投資的制止，再次步入中期調整，投資者年初所獲收益又未逃脫此次調整的大劫，再次深套其中。使得投資者剛剛樹立起來的價值投資理念再次陷入迷茫。展望2005年，我國經(jīng)濟的主旋律仍是進一步加強和改善宏觀調控，并不失時機的推進改革，使投資增幅明顯回落，結構繼續(xù)優(yōu)化，在消費穩(wěn)定增長并進一步活躍的情況下，為“十一五”的開局奠定良好的基礎。可以認為2005年將使一個轉折年，也是承上啟下的一年。那麼折射到證券市場上，投資者如何進行相應的調整，把握行情的演變，最終獲得投資回報呢。在這里我們進行兩方面的剖析：
1 面對本幣升值壓力而受影響的行業(yè)板塊
2 不受宏觀調控制約并穩(wěn)步增長的行業(yè)板塊
一 本幣升值對出口何國際定價型行業(yè)的影響
由于我國的匯率政策是金頂美元政策，而美元持續(xù)貶值及原油價格持續(xù)告慰運行時人民幣升值的壓力有所加大，這樣對以出口行為主的行業(yè)及上市公司而言，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，對公司業(yè)績影響較大。如外貿紡織服裝等行業(yè)。投資者應予以回避。
1 外貿行業(yè) 經(jīng)過出口退稅調低的影響，外貿企業(yè)的利潤水平受到擠壓，很多企業(yè)僅是通過出口增加銷售量，以求降低單位產(chǎn)品固定成本，進一步降價的空間甚窄。因此，產(chǎn)品的競爭力將受到較大程度的影響，從利潤的角度看，由于外貿企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于劣勢地位，進口業(yè)務很難從人民幣升值中獲取超額利潤，但是出口業(yè)務則會遭受重大損失。因此，本幣升值，則外貿行業(yè)將會處于虧損邊緣。
2 紡織服裝行業(yè) 我國紡織服裝行業(yè)對外依存度較高，對匯率的變化較為敏感。紡織行業(yè)出口產(chǎn)品大都億美元結算，如果人民幣升值，出口產(chǎn)品的人民幣收入將隨之降低。由于國內紡織服裝業(yè)集中度非常底，競爭激烈。公司一般較難將人民幣升值的負面作用向客戶轉移。另據(jù)消息，由于進口國采取貿易壁壘，每年在解決此類爭端忠損失較多，加之避免國內行業(yè)采取低端惡性競爭，我國將采取對出口紡織品加收關稅的決定。這樣一來，對上市公司的影響可見一半，盈利能力很難保證！
二 收宏觀調控影響較小，存在較大工序缺口的行業(yè)
1 農(nóng)業(yè)
中共中央、國務院召開的中央經(jīng)濟工作會議12月3日至5日上午在北京舉行，會議部署了明年經(jīng)濟工作的主要任務。會議指出，2005年是貫徹落實科學發(fā)展觀，鞏固宏觀調控成果，保持經(jīng)濟社會良好發(fā)展態(tài)勢的關鍵一年。會議中強調，明年各項支農(nóng)措施的力度只能加大，不能減弱。已經(jīng)實行的政策不能變，已經(jīng)給農(nóng)民的實惠不能減。從這條信息中我們可以解讀出，國家在今后一段時期內對農(nóng)業(yè)的重視程度，那末我們有理由看好市場中農(nóng)業(yè)及其相關行業(yè)的發(fā)展。在這里我們重點剖析農(nóng)業(yè)的上游行業(yè)------化肥。由于農(nóng)民種糧積極性大幅高漲，工業(yè)用肥不斷增長，對尿素的需求顯著增加，使原來供需基本平衡的尿素市場轉變成供不應求的局面。造成價格不斷提升。近日，國家發(fā)改委同財政部、農(nóng)業(yè)部、商務部、國家稅務總局等5部門聯(lián)合發(fā)出通知，要對化肥生產(chǎn)用電繼續(xù)實行優(yōu)惠價格，對化肥鐵路運輸繼續(xù)實行優(yōu)惠價格，2005年對尿素產(chǎn)品增值稅繼續(xù)實行先征后返50%的政策。受到各種政策傾斜的化肥行業(yè)將迎來又一個高速發(fā)展周期，相關類的上市公司將收益頗多。
2 造紙
從行業(yè)的三個數(shù)據(jù)可以看出造紙業(yè)正在走出低谷，面臨復蘇的特征。
一是利潤增長速度超過主營業(yè)務收入幅度，據(jù)資料顯示，今年前九個月，早職業(yè)銷售收入達到2127.14億元，同比增長24.53%。凈利潤為103.8億元，同比增長79.49%，凈利潤的增長超過了主營業(yè)務收入的增長，說明了造紙業(yè)的毛利率回升，盈利能力增強。
二是供需缺口開始形成，在今年前八個月，我國進口機制及紙板437萬噸，同比增長2.3%，出口機制紙及紙板63萬噸，同比下降11.89%，凈進12374萬噸，同比增長5.1%，這意味著我國隨著新聞紙反傾銷再延長五年之后，我國紙業(yè)的缺口開始加大，這無疑會提升產(chǎn)品銷售價格。據(jù)目前資料顯示，新聞紙價格已從年初的4950元/噸上升至目前的5500元/噸，這無疑會提升造紙業(yè)上市公司的業(yè)績。
三是紙漿進口量增大，2003年全年我國進口紙漿603萬噸，用匯26.61億美元，平均價格為441.29美元/噸。在今年前八個月，進口紙漿就達到了500萬噸，用匯24.67億美元，平均價格在493.4美元/噸，較去年上漲了11.81%。這本來是造紙業(yè)的不利信息，但由于目前市場普遍預期人民幣升值以及美元貶值等，從而使得造紙業(yè)有望成為人民幣升值預期受惠板塊。
3 交通運輸
2005年瓶頸依然存在，看好機場、港口、高速公路。民航業(yè)2005年的增長速度大約為15%，機場行業(yè)將持續(xù)受益于行業(yè)景氣和來自航空領域的逐步開放，而航空公司則主要受油價的影響，雖美元的貶值，國際油價開始回落，將大大降低公司的成本，而提升其整體業(yè)績。港口行業(yè)中，主營集裝箱裝卸業(yè)務的碼頭仍處于供不應求的狀態(tài)，集裝箱吞吐量將繼續(xù)高速增長，尤其是增長潛力較大的沿海樞紐港口，部分碼頭裝卸費率將會提高。高速公路行業(yè)在鐵路運輸瓶頸沒有得到緩解以及汽車保有量快速增多的前提下，國道主干線上的車流量將在未來2—3年內高速增長，為治理超載，可能更多的省份將會由按車型收費改為計重收費，超載車輛較多的高速公路講明顯收益。
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