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兩次拍賣“流產”，政府全力“保殼”，曾經被大股東江紙集團掏空的江西紙業(yè)，２００４年１２月２８日終于在上海證券交易所恢復上市交易。股票恢復上市后的第一個交易日，江紙以３．２０元開盤，最高摸至６．４４元，最高漲幅達到了１３０％�！斑@是中國證券市場ＳＴ股票恢復交易首日漲幅首次超過１００％�！币姘钔顿Y分析師對記者如是說。
“早就知道江西紙業(yè)肯定會重組成功，問題只在最終的成交價碼和對象罷了�！币晃唤咏乇P江西紙業(yè)莊家的消息人士告訴記者說。目前江西紙業(yè)的莊家早在２００２年底就開始逐漸購入公司流通股。而該莊家就來自江西本地，最初的建倉資金也是來自江西本地。當時江西紙業(yè)股份公司以及相關聯的各方面都看好江西紙業(yè)會在２００３年成功重組。莊家本想借利好拉升股價賺取暴利。
業(yè)內人士評價，江紙神話的背后，是當地政府和江中集團對其重組的全力推動，但是，蟄伏其中的莊家顯然充分利用了市場的美好預期大肆炒作股價。
股價翻番打開想象空間
“我們這里很多人都被江西紙業(yè)的莊家玩了一把�！痹撓⑷耸扛嬖V記者，２００３年江西紙業(yè)股價在９至１１元一線徘徊時，莊家已完成初步建倉，由于缺乏進一步建倉的資金，莊家要求其他投資機構配合莊家做 進一步的建倉，既繼續(xù)買入江西紙業(yè)股票，等待實質重組消息出臺，借利好乘機拉升股價獲取差價利潤。
不幸的是，盡管金光集團、廣州華光、晨鳴紙業(yè)等數家公司與江西紙業(yè)有過或多或少的接觸，最終因為江西紙業(yè)之前的１０億元巨額債務而未取得實質性進展。這樣江西紙業(yè)的莊家在至少２次獲得重組談判即將成功的消息后，被完全套死在之后股價無盡的下跌中。
該消息人士確信，重組雙方不管付出了何種代價達成協(xié)議，對目前深陷泥潭的莊家來說都是一個天大的利好，乘著復牌第一天將股價拉高一倍以求吸引市場人氣是完全合理的。而其后股價也將會有進一步的表現，畢竟目前價位離莊家成本區(qū)還有一大段距離。
港澳資訊的證券分析師陳曉棟認為江西紙業(yè)復牌首日股價上漲一倍還在情理之中，首先江西紙業(yè)停牌日的收盤價在２．７９元，按目前江西紙業(yè)的情況來看明顯偏低。目前保健品概念對于市場來說還是有一定的吸引力，再加上重組方江中制藥（集團）有限責任公司確實有相當實力�？梢哉J為，目前股價的上漲是市場在買江中集團概念，以及注入江西紙業(yè)的保健品概念。注入的保健品業(yè)務能給江西紙業(yè)業(yè)績帶來多大的提升？這最快也要在２００５年年報上才能看到，所以在這之前，江西紙業(yè)的股價定位有很大的不可確定性，這要看市場對注入江西紙業(yè)的資產有多大的想象力。
曾以草珊瑚含片蜚聲全國的江中集團是江西�。玻凹抑攸c骨干企業(yè)，以經營制藥、保健食品及房地產等業(yè)務為主。在江西紙業(yè)發(fā)布的報告中稱：江中集團２００４年上半年總資產２２．５億元，凈資產３．９億元，銷售收入５億元，利潤總額３２６１萬元。
重組效果有待驗證
對于內外交困的江西紙業(yè)來說，復牌只能算是第一步，而復活的路還很長。江西紙業(yè)證券事務代表孫軍告訴記者，由于江西紙業(yè)２００４年前三季度每股收益達到１．０５元，２００４年報肯定不會出現虧損，這樣江西紙業(yè)已無退市之憂。然而引人注目的是，公司的巨額利潤是源于江西紙業(yè)原大股東江紙集團在三季度償還了３．３２億元欠款，公司在賬面上沖回去年提取的壞賬準備２．３２４億元所致。
對于這１．０５元的每股收益，益邦投資的袁洪波認為會計報表上的盈利是沒有實質意義的，當然這反映了重組各方對挽救江西紙業(yè)確有誠意。目前需要關注的是江西紙業(yè)明年的經營狀況，而這取決于江西紙業(yè)的新控股股東江中集團，如何定位江西紙業(yè)，并將以什么資產注入江西紙業(yè)？
江中集團發(fā)言人歐陽經理向記者表示，江西紙業(yè)成功復牌的背后是在南昌市委、市政府的不懈努力下，最終與新股東江中集團一起，把退市邊緣的江西紙業(yè)救了回來�？毓山埡螅屑瘓F為其重新上市做了大量工作。一是幫助江紙清償債務降低財務費用；二是注入了嚴謹高效的管理模式，重新配備管理團隊，引進優(yōu)秀管理人才；三是化解債務風險，年內實現盈利，恢復上市。從２００４年８月３日開始，江西紙業(yè)的主營造紙業(yè)務重新開工，做到了當年盈利。同時由于主營造紙業(yè)務的盈利能力有限，江中集團今后會將下屬的恒生食業(yè)公司的優(yōu)良資產和業(yè)務注入江紙，這項工作預計２００５年開始展開。恒生食業(yè)作為江中集團的核心子公司之一，主要生產和經營保健食品，目前的主要產品是“杞濃”酒。這一產品自２００３年年底推出以來成長十分迅速，２００４年的銷售回款已達到１．２億元，預計２００５年的銷售額將達３億元，為此集團還花巨資在寧夏建立了８萬畝無公害枸杞種植基地。
袁洪波認為江中集團并未將恒生食業(yè)完全注入江西紙業(yè)，而注入的“杞濃”酒業(yè)務尚處在市場開發(fā)期，中國保健品的短期效應比較明顯，投入高，風險也大�！拌綕狻本剖欠衲艹蔀榻骷垬I(yè)長期的收益來源還有待時日的考驗，然而，江紙畢竟獲得了寶貴的重組時間。
有分析說，江中收購江紙的主要原因，一是避免江紙退市引發(fā)一系列企業(yè)間擔保問題，避免給江西省的金融帶來沖擊；二是江中看中了江紙在市區(qū)擁有的可作商用開發(fā)的５７５畝土地資源。在殼資源日益貶值的今天，這兩種理由似乎都有一定道理。但無論如何，江紙重組成功背后，有一種力量不容忽視，那是出于對投資者的負責，當地政府在整個重組當中充當了總協(xié)調人的作用。這是值得很多地方政府借鑒的。（戴奕）
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