日前恒豐紙業(yè)（600356）公告股權(quán)分置改革說(shuō)明書(shū)，其股改方案為：非流通股東向流通股東支付的對(duì)價(jià)為每10股送2.8股，共1680萬(wàn)股，獲得原來(lái)持有的8000萬(wàn)股、占總股本57.14%股份的流通權(quán)。
據(jù)市場(chǎng)人士分析，恒豐紙業(yè)以現(xiàn)有凈資產(chǎn)為基準(zhǔn)計(jì)算非流通股價(jià)值是沒(méi)有道理的。因?yàn)楣粳F(xiàn)有的凈資產(chǎn)中很大一部分是通過(guò)流通股發(fā)行溢價(jià)得來(lái)的。這么計(jì)算，也導(dǎo)致了非流通股與流通股在股權(quán)分置上的巨大差別。
以公告計(jì)算的股改后股票的理論價(jià)格5.76元為準(zhǔn)，股改后，非流通股東上市5年可獲利31603.2元，投資收益率為395%。一個(gè)流通股東，如果以新股認(rèn)購(gòu)價(jià)7.09元買(mǎi)入，一路持有到股改完成，可獲益0.6828元，投資收益率為9.63%。
眾所周知，股票市場(chǎng)是“零和”游戲，是部分人賺錢(qián)、部分人賠錢(qián)的游戲。
恒豐紙業(yè)2001年4月19日上市，許多股民寄予了很高的期望，上市首日即以25.01元開(kāi)盤(pán)，并在第二天達(dá)到了29.48元的天價(jià)。但此后一蹶不振，僅6個(gè)月就跌到14.20元，今年5月跌到5.74元，不足上市初的1/5。一路走來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)的投資者幾乎沒(méi)有逃生機(jī)會(huì)，飽受巨額損失。
螳螂捕蟬，黃雀在后。在日前公布的第四批股改方案中，恒豐紙業(yè)的對(duì)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于滬市13家公司平均每10股送3.19股的水平，也是目前已公布方案的160多家公司中最低者之一。
