今天，*ST吉紙（000718 ）在暫停上市7個多月后終于恢復(fù)了交易。在這暫停交易的228個日夜，千萬顆心因其去留而憂慮。在這228個晝夜，各級政府、蘇寧集團、晨鳴紙業(yè)上演了一場對*ST吉紙的緊急搶救。
陷入困局
*ST吉紙，前身始建于1940年的吉林造紙廠，1993年4月1日設(shè)立股份公司，1997年在深交所掛牌上市。此后，由于國有企業(yè)存在的各種問題沒有根本解決，生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)多年陷入困境。
2002年6月22日，吉林紙業(yè)發(fā)布了停產(chǎn)公告。公告稱，2001年下半年以來，國內(nèi)新聞紙市場供大于求，市場銷售價格持續(xù)下滑，產(chǎn)品銷售不暢；能源、原材料價格上漲，致使公司成本上升。僅2002年第一季度，公司虧損已達3848萬元。鑒于短期內(nèi)國內(nèi)新聞紙市場不會有明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)公司研究決定暫停生產(chǎn)。
截至2004年末，吉林紙業(yè)資產(chǎn)總額21億元，負債總額23.4億元，資產(chǎn)負債率111%，累計虧損額10億元以上。因其2002、2003、2004連續(xù)三個會計年度連續(xù)虧損，2005年5月13日被暫停上市。如果吉林紙業(yè)2005年半年報不能實現(xiàn)盈利，將被退市。那時，000718 將成為歷史。
因多年累積的勞動債權(quán)，吉林紙業(yè)職工多次發(fā)生大規(guī)模群體事件，嚴重影響了地方社會穩(wěn)定。因吉林紙業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，法律訴訟、糾紛不斷，直接影響到為其擔保的吉林市另外兩家國有上市公司———吉林化纖和吉林炭素。
資料顯示，吉林化纖為吉林紙業(yè)提供擔�？傤~為5.67億元，而截至2004年末吉林化纖凈資產(chǎn)為11.5億元；吉林炭素為吉林紙業(yè)提供擔保共計人民幣1.3億元、美元3624萬元，截至2004年末吉林炭素凈資產(chǎn)為7.74億元。
如果吉紙退市或破產(chǎn)清算，將連帶引發(fā)三家上市公司近4萬名職工，約25萬名中小股東和中小債權(quán)人的社會穩(wěn)定，將影響近100億元企業(yè)資產(chǎn)的正常運營�！凹垎栴}不能妥善處理，給吉林市帶來決不僅僅是一家上市公司的破產(chǎn)和退市，而是一個國資體系的危機�！币晃恢槿耸客嘎�。
瀕臨破產(chǎn)
2005年4月30，2005年5月9日，對于所有*ST吉紙的投資者而言，都是黑色的。
4月30日，吉紙收到吉林省吉林市中級人民法院（2005）吉中民破字第3號民事裁定書，吉林中院受理吉林市商業(yè)銀行關(guān)于吉紙破產(chǎn)的申請，原因是不能清償?shù)狡趥鶆?wù)。
5月9日，吉紙接到深交所股票暫停上市的決定，因2002年、2003年、2004年連續(xù)三年虧損，深交所決定*ST吉紙自2005年5月13日起暫停上市。
一時間眾投資者的心情降至冰點�！爱敃r的想法就是基本沒希望了，只有等著退市了�！崩钫軐τ浾哒f。他持有1.5萬股*ST吉紙。
但*ST吉紙在破產(chǎn)公告中表示，將力爭在吉林中院受理債權(quán)人破產(chǎn)申請期間與債權(quán)人達成和解，避免破產(chǎn)清算局面出現(xiàn)。而且公司董事會還將積極通過和解，實施債務(wù)重組，重組洽談事宜正在積極進行中。
“說是這么說，但吉紙一直在重組，重組這么長時間了，也沒見重組成功�！崩钫苷f。
吉紙大股東吉林市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司確在2002年11月與中竹紙業(yè)簽訂過國有股托管協(xié)議書，同時還簽訂了國有股轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議。但其后吉紙的生產(chǎn)經(jīng)營并沒有因此而改善，后來在2004年8月雙方解除股權(quán)托管。
但此次吉紙被申請破產(chǎn)也有令人不解之處：吉紙債務(wù)總額達23.4億元，然而僅欠此次向法院申請吉紙破產(chǎn)的吉林市商業(yè)銀行1.26億元；而且，吉林市商業(yè)銀行與吉紙同屬吉林市國資系統(tǒng)。
此前吉紙與金融債權(quán)人之間也有債務(wù)糾紛，但由于其債務(wù)大多有信用擔保方，所以金融債權(quán)人多以強制收回債權(quán)為上訴內(nèi)容。另外，坊間又傳出晨鳴紙業(yè)欲重組吉紙的傳聞。
吉紙整體重組的前提是債務(wù)重組，債務(wù)重組的前提是眾多債權(quán)人同意減免債務(wù)。減免債務(wù)，如果在法庭之外解決，需要與每個債權(quán)人協(xié)商，爭得每個債權(quán)人的同意；如果在法庭之內(nèi)解決，需“由出席會議有表決權(quán)的債權(quán)人過半數(shù)通過，并且其所代表債權(quán)必須占無財產(chǎn)擔保債權(quán)總額的三分之二以上”。同時，吉紙作為一家上市公司，進入破產(chǎn)和解司法程序還須報請最高法院同意。
破冰
吉紙最初的債務(wù)重組方案是：免除2004年12月31日以前的全部陳欠利息；按照中介機構(gòu)出具的償債能力分析報告，確定貸款本金和其他債權(quán)的實際償債率；自2005年1月1日起停記全部貸款利率，降低財務(wù)費用，為吉紙不退市創(chuàng)造條件；解除吉紙與吉林化纖、吉林炭素的擔保關(guān)系。
對應(yīng)吉紙總負債23.4億元，經(jīng)資產(chǎn)評估機構(gòu)評估的吉紙有效資產(chǎn)僅為10.4億元。負債與資產(chǎn)之間如此之大差額，是債權(quán)人對吉紙債務(wù)減免的最大障礙。
8月4日，吉紙第一次債權(quán)人會議在吉林市中院召開。但由于部分較大的債權(quán)人沒有出席，被迫推遲至8月15日召開。
吉紙的主要金融債權(quán)人包括東方資產(chǎn)管理公司、中國銀行、信達資產(chǎn)管理公司、長城資產(chǎn)管理公司、吉林市商業(yè)銀行等。在下一次債權(quán)人會議之前，爭得上述債權(quán)人的支持是債務(wù)和解的關(guān)鍵。
如果8月15日的債權(quán)人會議不能達成債務(wù)和解，吉紙2005年上半年必將虧損，然后直接退市。15個自然日，是*ST吉紙生死大限。
此間，吉紙重組得到國務(wù)院、吉林省、吉林市政府的傾力支持。吉林市領(lǐng)導(dǎo)親自掛帥主持工作，誓保吉紙渡過難關(guān)。但另一方，作為債權(quán)人的國有金融機構(gòu)，也要遵循市場經(jīng)濟規(guī)則，不希望債權(quán)損失過多。
長城資產(chǎn)管理公司長春辦事處8月13日函，報吉林市政府關(guān)于吉紙破產(chǎn)重組減免債務(wù)的意見。函中表示，長城公司已在2003年向法院起訴吉紙清償債務(wù)，法院隨后查封了吉紙部分資產(chǎn)，而且已經(jīng)支付了439.5萬元的各項費用。
長城堅持“既要支持國有企業(yè)改革，又要最大限度維護長城公司權(quán)益”的原則，具體意見包括：一是受償債權(quán)應(yīng)以本息計算；二是前期支付的法律費用由吉紙承擔，而且前期已經(jīng)法院查封并進入拍賣程序的資產(chǎn)繼續(xù)拍賣。
由于債期較長，僅長城一家就存在許多影響債務(wù)和解的麻煩。銀監(jiān)會在征求各方債權(quán)金融機構(gòu)意見后認為，主要債權(quán)金融機構(gòu)原則同意政府、企業(yè)、債權(quán)人共同協(xié)商，推動企業(yè)重組，但不贊同目前的重組方案，建議各方充分溝通、協(xié)商，制定新的重組方案。
國資委、財政部、證監(jiān)會則明確支持吉紙債務(wù)和解和資產(chǎn)從組，建議進一步完善債務(wù)重組方案，避免吉紙退市和破產(chǎn)清算是底線，避免引發(fā)各種不穩(wěn)定因素是標準。
8月15日，吉林市中院再次召開債權(quán)人會議，對吉紙的債務(wù)和解方案進行表決。最終參與表決的69.06%的債權(quán)投下贊成票，通過了債務(wù)和解方案。最終債務(wù)和解內(nèi)容與最初和解方案差別不大。
自此，吉林市中院中止吉紙破產(chǎn)程序的審理。同時，吉紙公告收到吉林市政府財政補貼4000萬元，預(yù)計2005年上半年度將實現(xiàn)盈利。
重組方現(xiàn)身
法庭內(nèi)債務(wù)和解方案的通過，對*ST吉紙來說無異于撥云見日，天空一下放了晴，終于可以做事了。接下來的*ST吉紙公告量異常放大，神秘的資產(chǎn)收購方和重組方也先后現(xiàn)身。
8月30日，蘇寧集團與吉紙大股東吉林市國資公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，蘇寧集團受讓吉林國資持有吉紙的全部國家股股份（占股本總額的50.06％），獲得吉紙“凈殼”。同時，蘇寧集團無償注入其持有的天華百潤和華浦高科各95%股權(quán)，價值逾4億元，以保證吉紙每股凈資產(chǎn)在1元以上。
9月8日，晨鳴紙業(yè)與吉紙簽署收購協(xié)議，收購吉紙賬面所有固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）及其他相關(guān)資產(chǎn)，不含有任何負債及或有負債，總收購價款7.4億元。
這樣，吉紙重組兩條線全面展開。債務(wù)重組方面，晨鳴紙業(yè)收購資產(chǎn)支付的價款，將全部用于履行債務(wù)和解協(xié)議，支付給原有各方債權(quán)人；而且，晨鳴紙業(yè)收購吉紙資產(chǎn)后，還將優(yōu)先聘用吉紙原有員工。上市公司重組方面，蘇寧集團通過無償贈與4億資產(chǎn)，獲得上市公司的控制權(quán)，同時還將獲得所持股份的全流通資格。
本報記者在9月26日曾到過原吉紙工廠。工廠的大門已換上吉林晨鳴紙業(yè)的字牌；正對大門的辦公樓布滿了腳手架，建筑工人們正在更換外墻面；辦公樓前左側(cè)豎立著顯眼的宣傳牌，上面是嶄新的激勵標語，落款是吉林晨鳴。
“工廠里面已經(jīng)開工，現(xiàn)有2000人左右工人已經(jīng)上崗，絕大部分是原來的職工”，大門前年輕的保衛(wèi)告訴記者。當記者拿出相機想拍下這一刻時，年輕的保安上來勸阻，他說：“我們現(xiàn)在管的比較嚴�！�
“現(xiàn)在的工作時間和強度都比原來加大了，”一位原吉紙員工、現(xiàn)在吉林晨鳴的女員工說，“現(xiàn)在幾乎每天都要加班，大概晚上7、8點鐘才能回家�！�
“我們還是比較支持晨鳴進來，晨鳴像個做事的樣兒，不像原來的中竹紙業(yè)”，一位現(xiàn)已退休的吉紙老員工告訴記者。據(jù)悉，晨鳴紙業(yè)收購資產(chǎn)之前，曾組織吉紙老員工到晨鳴山東工廠參觀。
期待復(fù)蘇
蘇寧集團董事長張桂平，是蘇寧電器董事長張近東的哥哥。他的蘇寧集團創(chuàng)建于1987年，目前已發(fā)展成為集房地產(chǎn)開發(fā)、新型建材生產(chǎn)、汽車貿(mào)易、采礦業(yè)等于一身的大型民營企業(yè)。2004年，蘇寧集團列2004年度中國企業(yè)500強第420名。旗下的蘇寧地產(chǎn)榮獲“2003年度南京市民營企業(yè)納稅第一大戶”稱號。在福布斯2004中國富豪榜上，張桂平以1.17億美元資產(chǎn)列第138位。
第一次見到蘇寧集團的張桂平董事長，是在吉紙股改路演現(xiàn)場，當時的感覺是既禮貌儒雅，又嚴肅緊張。
第二次見到張桂平董事長是在吉紙股改股東大會休會階段，感覺他禮貌儒雅未變，但神情已輕松了許多�！皻g迎你們到南京實地采訪，走走看看樓盤和工廠。”他笑著的對在場記者表示，臉上浮著自信的表情。
據(jù)悉，蘇寧集團此次注入上市公司的天華百潤和華浦高科兩個項目，有著不錯的業(yè)績。天華百潤項目是南京市規(guī)模最大的房地產(chǎn)項目之一，規(guī)劃總占地面積約4294畝，總建筑面積約355萬平方米。根據(jù)南京市房產(chǎn)管理局統(tǒng)計，截至2005年6月25日，天潤城銷售業(yè)績高居南京市單盤銷售面積榜首，其銷售面積占排行前10名總銷售面積的30%。
“此次吉紙重組，開創(chuàng)了不良上市公司債務(wù)重組的先河，開創(chuàng)了暫停上市公司股改的先河�！币晃蛔C券業(yè)內(nèi)投行人員認為，“這個重組的成功，給未來許多類似業(yè)務(wù)都帶來了啟示�！�
