造紙行業(yè)個(gè)股行情仍將延續(xù)
近期造紙行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析
造紙行業(yè)銷售收入及利潤(rùn)依舊保持快速增長(zhǎng)。1-7月份，造紙行業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值2778.90億元（當(dāng)年價(jià)格），同比增長(zhǎng)26.95%；銷售收入為2665.11億元，比去年同期增長(zhǎng)27.80%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)129.12億元，同比增長(zhǎng)42.53%，銷售利潤(rùn)率為4.84%。造紙行業(yè)虧損企業(yè)虧損總額為20.29億元，同比增長(zhǎng)15.77%。1-7月份，造紙行業(yè)的平均銷售利潤(rùn)率較6月份均有小幅增長(zhǎng)。分規(guī)模來看，造紙行業(yè)中大型企業(yè)的銷售利潤(rùn)率明顯高于中、小型企業(yè)，說明企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)比較明顯；分經(jīng)濟(jì)類型來看，造紙行業(yè)中集體企業(yè)的銷售利潤(rùn)率最高為6%。
新聞紙產(chǎn)量增長(zhǎng)仍然最大。1-7月份，各種產(chǎn)品的產(chǎn)量較去年同期均有不同幅度的增長(zhǎng)，其中增幅最大的是新聞紙，共生產(chǎn)了2241870.44萬噸，增長(zhǎng)了33.99%，其次是紙漿，同比增長(zhǎng)31.53%。我國(guó)是世界新聞紙生產(chǎn)、消費(fèi)大國(guó)，雖然我國(guó)政府已對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)、加拿大、韓國(guó)等國(guó)的新聞紙采取了反傾銷措施，但以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，每年新聞紙進(jìn)口量仍保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而進(jìn)入2006年以來，新聞紙進(jìn)口量急劇下降同比下降了90.3%，而進(jìn)口金額也下降了90%，這主要是因?yàn)椋阂皇切马?xiàng)目陸續(xù)上馬，我國(guó)新聞紙產(chǎn)能逐年擴(kuò)大；二是生產(chǎn)廠家已進(jìn)行了大規(guī)模設(shè)備更新，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)，國(guó)家已于2004取消了新聞紙出口退稅，大量的國(guó)產(chǎn)新聞紙基本上留在國(guó)內(nèi)銷售，國(guó)產(chǎn)紙質(zhì)優(yōu)價(jià)廉；三是外資企業(yè)在我國(guó)投資建廠，無需從投資方本土再進(jìn)口新聞紙。
紙漿、紙及紙板制品進(jìn)出口均有不同程度增長(zhǎng)。7月份，全國(guó)紙及紙板、紙漿、紙及紙板制品出口金額為4.54億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3.15%，進(jìn)口金額為3.25億美元，環(huán)比下降2.5%。1-7月份，全國(guó)紙及紙板、紙漿、紙或紙板制品進(jìn)出口總值為49.32億美元，其中累計(jì)出口26.74億美元，同比增長(zhǎng)31.7%，累計(jì)進(jìn)口22.58億美元，同比減少6.1%。1-7月份，紙漿的進(jìn)口數(shù)量和進(jìn)口金額較去年同期均有不同程度的增長(zhǎng)；紙及紙板（未切成形的）進(jìn)口數(shù)量與進(jìn)口金額較去年同期均有下降，分別下降了17.3%和7.4%。
9月造紙行業(yè)股票市場(chǎng)表現(xiàn)分析.
9月份造紙行股票基本同步于大盤。9月份以來，造紙類股票多數(shù)表現(xiàn)同步于大盤（造紙指數(shù)上漲了2.96%，滬深指數(shù)上漲了4.02%），個(gè)別股票如重組股ST東泰、粵華包B走強(qiáng)于大勢(shì)，但板塊中的龍頭企業(yè)仍然表現(xiàn)一般，說明個(gè)股走強(qiáng)很有可能是非正流資金所為。
景興紙業(yè)上市后市場(chǎng)表現(xiàn)超出預(yù)期。盡管景興紙業(yè)詢價(jià)區(qū)間符合我們的預(yù)期（我們預(yù)期詢價(jià)空間為3.75-4.20元，最終確定的詢價(jià)空間為3.75-4.16元），且我們上市首日定價(jià)也較高，但其最終市場(chǎng)表現(xiàn)超出了大家估值上限，我們認(rèn)為這其中更多的是市場(chǎng)因素在起作用，其個(gè)股超市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)很難改變投資者對(duì)整個(gè)板塊謹(jǐn)慎態(tài)度。
10月造紙行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)展望
行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)仍需觀察。6-7月份利潤(rùn)同比出現(xiàn)快速增長(zhǎng)并不意味著行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)了，出現(xiàn)這種狀況的原因一方面與部分紙種為轉(zhuǎn)嫁成本而作出的提價(jià)所致，同時(shí)去年同期數(shù)據(jù)基數(shù)較低也是一方面因素。實(shí)際上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇以及成本居高不下都不行業(yè)利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。前兩年增速在30%以上的固定資產(chǎn)投資仍會(huì)在年內(nèi)形成過剩產(chǎn)能，行業(yè)產(chǎn)能供過于求的競(jìng)爭(zhēng)格局暫不會(huì)發(fā)生變化，所以行業(yè)開工率將很有可能繼續(xù)在低位運(yùn)行；同時(shí)06年全球木漿供不應(yīng)求，漿價(jià)上漲動(dòng)力甚至?xí)掷m(xù)到07年上半年，紙漿價(jià)格高居不下使得各個(gè)企業(yè)在成本壓縮方面不會(huì)有多大成效，總體而言，我們認(rèn)為行業(yè)毛利率在低位運(yùn)行將成為今后一段時(shí)間的常態(tài)。
10月造紙行業(yè)重點(diǎn)公司投資建議
個(gè)股行情仍將延續(xù)。我們認(rèn)為許多公司股價(jià)已經(jīng)得不到基本面的支持，造紙板塊更多還是個(gè)股行情，多數(shù)上市將會(huì)同步于大盤，但綜合考慮公司基本面和估值的因素，我們認(rèn)為G岳紙和G華泰仍還具有一定投資價(jià)值，同時(shí)在資金熱炒新股的背景下景興紙業(yè)也值得關(guān)注。
