【作者：陳朝榮】
近期出爐的《2006胡潤百富榜》中49歲的張茵擁以財(cái)富270億元，摘得今年胡潤百富榜的榜首。張茵所擁有的玖龍紙業(yè)總市值達(dá)到375億元，而她擁有72%的股份。玖龍紙業(yè)在IPO時(shí)獲得500多倍的超額認(rèn)購。而八年前張茵只是在東莞偏僻鄉(xiāng)鎮(zhèn)里的一臺(tái)造紙機(jī)器，造紙業(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)財(cái)產(chǎn)的增值速度竟然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了比爾蓋茨的微軟！驚嘆之余，我們深度審視A股市場中造紙股！原來估值實(shí)在是太低了！如
華泰股份（600308）是中國紙業(yè)的絕對(duì)龍頭，國內(nèi)最大的新聞紙生產(chǎn)企業(yè),是科技部認(rèn)定的"國家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)",被譽(yù)為中國最具競爭力和發(fā)展力的造紙企業(yè), 其"華泰"商標(biāo)是中國造紙行業(yè)第一個(gè)"中國馳名商標(biāo)","華泰"牌高級(jí)彩印新聞紙更是"中國新聞紙市場用戶滿意首選第一品牌"，行業(yè)地位遠(yuǎn)在起步僅僅八年的玖龍紙業(yè)之上，而總市值僅僅35億，僅是其不足十分之一！目前華泰股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率只有8.5倍, 遠(yuǎn)低于國內(nèi)生產(chǎn)與銷售但在香港上市的理文與玫龍16-17倍的市盈率水平,也低于美國市場平均15-20倍的市盈率水平。同時(shí),人民幣匯率加速升值的趨勢(shì),將使華泰股份大部原料來源于進(jìn)口，從而獲益匪淺。從市場表現(xiàn)來看, 目前股價(jià)沒有反映公司行業(yè)地位、競爭能力及高成長性,股價(jià)被嚴(yán)重低估。近期主力資金明顯向以鋼鐵等為代表的績優(yōu)藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移，作為造紙板塊的典型藍(lán)籌股有望借此東風(fēng)進(jìn)行一波轟轟烈烈的價(jià)值重估運(yùn)動(dòng)！
產(chǎn)能翻倍，業(yè)績提升
公司一直致力于新聞紙生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,目前已經(jīng)達(dá)到120萬噸生產(chǎn)能力,成為國內(nèi)產(chǎn)能最大,技術(shù)最先進(jìn)的新聞紙生產(chǎn)企業(yè)此前公司所有生產(chǎn)線都在山東,銷售觸角遍布全國,主攻市場是華北,華東,目前已經(jīng)在這兩個(gè)市場取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~.此外, 公司高層日前還表示,公司下一步將進(jìn)軍廣東, 占據(jù)華南市場,公司的在廣東銀洲湖建設(shè)120萬噸新聞紙項(xiàng)目，建成后,將形成240萬噸的生產(chǎn)規(guī)模, 進(jìn)一步鞏固公司在行業(yè)的龍頭地位
公司是國內(nèi)新聞紙產(chǎn)能擴(kuò)張最快企業(yè).2003年中期,公司20萬噸新聞紙專用紙機(jī)投產(chǎn),新聞紙產(chǎn)能翻番;2005年底公司40萬噸新聞紙產(chǎn)能投產(chǎn),產(chǎn)能再翻番;今年11月,公司將另有一條40萬噸新聞紙產(chǎn)能投產(chǎn),年底公司新聞紙產(chǎn)能將達(dá)120萬噸.屆時(shí)公司將穩(wěn)居全國新聞紙產(chǎn)能最大企業(yè),其產(chǎn)能比第二名的晨鳴紙業(yè)多50萬噸。
公司是國內(nèi)新聞紙競爭力最強(qiáng)企業(yè).就新聞紙而言,企業(yè)規(guī)模、機(jī)器設(shè)備、原料構(gòu)成、運(yùn)輸費(fèi)用等成為決定成本優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素.造紙行業(yè)是個(gè)典型的具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的行業(yè), 產(chǎn)能大小將較大程度影響企業(yè)成本.由于對(duì)紙質(zhì)影響較小,而廢紙漿成本低于化木漿近200元/噸,因此廢紙漿使用比例是形成成本優(yōu)勢(shì)的重要方面，我們認(rèn)為公司成為國內(nèi)新聞紙競爭力最強(qiáng)企業(yè), 正是因?yàn)楣驹谝陨细鞣矫娑甲龅搅顺杀咀畹�。華泰股份（600308）始終是國內(nèi)新聞紙成本最低的企業(yè)。
在公司強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張的推動(dòng)下, 新聞紙行業(yè)的洗牌將加速，通過調(diào)查我們了解到,國內(nèi)主要新聞紙廠家中已有部分開始停產(chǎn),如前期江西紙業(yè),黑龍股份和石硯紙業(yè)分別停產(chǎn),三家合計(jì)產(chǎn)能達(dá)58萬噸,占到總產(chǎn)能的13%.部分企業(yè)開始有計(jì)劃的減少或轉(zhuǎn)產(chǎn),如岳陽紙業(yè)計(jì)劃今年減少新聞紙產(chǎn)量而轉(zhuǎn)產(chǎn)文化紙.最終新聞紙行業(yè)將成為寡頭壟斷行業(yè),只有華泰股份（600308）等少數(shù)企業(yè)將成為行業(yè)中的勝出者
中報(bào)顯示,公司上半年海外市場開拓已有明顯突破,出口貢獻(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.9億,據(jù)此推算新聞紙出口量在5萬噸左右,約占到行業(yè)總出口量的70%. 海外市場的突破充分證明,公司已逐步成長為具有國際競爭力的新聞紙生產(chǎn)企業(yè)。
外資合作,空間巨大
公司在06年4月與世界著名紙業(yè)制造集團(tuán)――芬蘭斯道拉恩索公司正式簽署了合資協(xié)議,雙方將在山東東營合資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸的高級(jí)超壓紙項(xiàng)目,專門生產(chǎn)出版用紙.斯道拉恩索公司作為世界最大的造紙集團(tuán),在林業(yè)投資和研究方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn), 擁有遍布全球的市場營銷網(wǎng)絡(luò);而華泰股份（600308）則是國內(nèi)最大的新聞紙企業(yè),對(duì)國內(nèi)紙類市場非常熟悉, 雙方的合作實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,其生產(chǎn)的SC紙?zhí)钛a(bǔ)了中國市場空白,隨著雙方友好合作的不斷擴(kuò)大,將有力地推動(dòng)中國造紙業(yè)和世界造紙業(yè)的發(fā)展,公司后市想象空間由此大增.
價(jià)值低估,底部加速爆發(fā)
二級(jí)市場上,該股目前僅8倍多的動(dòng)態(tài)市盈率,投資價(jià)值明顯被市場低估,公司也由此獲得了國際,國內(nèi)眾多主力機(jī)構(gòu)的高度青睞,公司2006年中報(bào)新增主力包括新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司 , 中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司等國內(nèi)著名投資機(jī)構(gòu),同時(shí)該股也被眾多QFII相中，并且國內(nèi)最權(quán)威的研究機(jī)構(gòu)中金公司也對(duì)其投資價(jià)值極力推崇,未來升值潛力值得期待。技術(shù)走勢(shì)上來看,近期低位蓄勢(shì)充分,近期量能有所放大，已經(jīng)有大資金主動(dòng)向上攻擊！形成一個(gè)典型的兩陽夾一陰的"多方炮"走勢(shì)，底部反攻行情一觸即發(fā),可重點(diǎn)關(guān)注。
