金融、房地產(chǎn)板塊的再度全線發(fā)力，使得周四大盤一舉擺脫調(diào)整格局，重新收復(fù)周三下跌失地，并再次向千九關(guān)口發(fā)起沖擊。金融、地產(chǎn)板塊之所以能夠再顯神威，完全是因?yàn)樵谀甑浊叭嗣駧派邓俣燃涌焖�，周三海關(guān)總署公布的最新貿(mào)易順差數(shù)字再創(chuàng)新高，也為人民幣升值再次提速注入了強(qiáng)心針。人民幣匯率連續(xù)大幅上揚(yáng)，周三美元對人民幣匯率的中間價為1美元
對人民幣7.8719元，較前一交易日中間價大漲110個基點(diǎn)，這一漲幅同時也是匯改以來人民幣單日升值幅度之最。7.8719的中間價也是人民幣匯率繼上周二的7.8720后再度創(chuàng)出匯改以來的新高。按照８日的匯率中間價計(jì)算，匯改以來人民幣累計(jì)升值幅度已超過3.02％，近兩月人民幣升值更顯示出“加速度”的趨勢。所以盡管昨日股指出現(xiàn)較深幅度的調(diào)整，但是由于人民幣加速升值的影響，今日人民幣升值收益群體揭桿而起，眾所周知，人民幣升值受惠最大的三個板塊是房地產(chǎn)、航空和紙業(yè)，而在此前，房地產(chǎn)如火如荼的走勢始終牽引著大盤向上，就在近日人民幣的升值也促使航空板塊一度翩翩起舞，足見人民幣升值威力之大，而與上述兩個板塊相比，紙業(yè)板塊明顯表現(xiàn)相對遲滯，在主力輪番炒作的操作手法下，該板塊隨時面臨全面爆發(fā)的機(jī)會。造紙行業(yè)中不少個股業(yè)績優(yōu)良，市盈率偏低，所以我們認(rèn)為造紙板塊后市將得到主流資金的重點(diǎn)關(guān)注。晨鳴紙業(yè)（000488）：作為全球造紙50強(qiáng)之一，具有滬深300概念、深成40概念和深證100概念，目前市盈率不到12倍，同比國外造紙行業(yè)上市公司的平均15倍市盈率仍有較大空間。
人民幣升值對紙業(yè)板塊構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好 從基本面分析，人民幣升值確實(shí)對紙業(yè)板塊構(gòu)成了實(shí)質(zhì)利好，一是大大降低了造紙成本，因?yàn)樵谠旒埳a(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50-70%。而我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)。而我國林業(yè)資源比較缺乏，這決定了我國木漿和廢紙的進(jìn)口將持續(xù)增長。根據(jù)中國造紙協(xié)會對綜合信息資料調(diào)查，從2000年到2004年，全國漿耗總量4年的平均復(fù)合增長率達(dá)12.47%，因此，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯，所以人民幣升值將降低業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本。 二是人民幣升值有利于降低造紙業(yè)的進(jìn)口設(shè)備采購成本，隨著我國造紙行業(yè)近幾年迅猛增長，生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)快速的提升。國內(nèi)造紙?jiān)O(shè)備無論是規(guī)模和技術(shù)均難以適應(yīng)這種迅猛增長勢頭，而在造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資約有60%以上是設(shè)備投資，而且多數(shù)都是進(jìn)口紙機(jī)設(shè)備。自2000年以來，全球大型紙機(jī)的訂單每三臺中就有兩臺來自中國。人民幣升值將造成進(jìn)口設(shè)備價格相應(yīng)下降，降低了造紙類公司進(jìn)口設(shè)備的采購成本�？梢姡嗣駧乓坏┰俣壬�，造紙行業(yè)將是最大的受惠行業(yè)之一，故人民幣加速升值預(yù)期有望快速“燃旺”紙業(yè)板塊。 收縮戰(zhàn)線集中主業(yè)，業(yè)績穩(wěn)定老牌績優(yōu) 近十年以來，晨鳴紙業(yè)高舉擴(kuò)張大旗,從購并齊河板紙廠建設(shè)30萬噸高檔箱板紙生產(chǎn)基地,到控股漢陽紙業(yè)、赤壁晨鳴、組建江西晨鳴，再到斥資7.4億收購ST吉紙資產(chǎn)和競標(biāo)投資總額達(dá)94億元的湛江紙漿項(xiàng)目，公司在紙業(yè)市場不斷戰(zhàn)略布局，鑄就了在國內(nèi)造紙業(yè)的龍頭地位。目前公司在造紙業(yè)內(nèi)的多個新項(xiàng)目進(jìn)展順利：公司壽光本部30萬噸超壓紙項(xiàng)目、吉林20萬噸低定量涂布紙項(xiàng)目都將陸續(xù)投產(chǎn)，形成新的利潤增長點(diǎn)。吉林晨鳴18萬噸輕涂紙生產(chǎn)線今年10月投產(chǎn)，建成后將是吉林省單機(jī)生產(chǎn)能力最大、車速最高、設(shè)備最先進(jìn)的造紙生產(chǎn)線，投產(chǎn)后可以達(dá)到30萬噸生產(chǎn)能力。此外，公司本部30萬噸超壓紙項(xiàng)目將于今年11月份投產(chǎn)，投產(chǎn)后可以形成50萬噸產(chǎn)能。這幾個項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能可達(dá)360萬噸，躋身世界造紙行業(yè)前20強(qiáng)”，湛江項(xiàng)目是經(jīng)國務(wù)院和國家發(fā)改委批準(zhǔn)的大型林、漿一體化項(xiàng)目，總投資94億元，建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)漂白硫酸鹽木漿70萬噸、原料林基地300萬畝。這一林漿一體的項(xiàng)目可使公司延長產(chǎn)業(yè)鏈條，打破上游木漿資源瓶頸，公司規(guī)模有望從目前的300萬噸提高至450萬噸，同時林漿一體的優(yōu)勢可以有效地?cái)偙∵\(yùn)作成本。此外湛江作為全國最大的桉樹基地，也給項(xiàng)目提供了良好的自然環(huán)境和運(yùn)作條件，在此基礎(chǔ)上晨鳴紙業(yè)06年三季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入超過88億元，凈利潤4.54億元，與去年相比，公司經(jīng)營業(yè)績從環(huán)比看略有起色。每股收益達(dá)到0.33元，是當(dāng)折不讓的績優(yōu)藍(lán)籌品種。
股權(quán)激勵保障增長 三季度公司的盈利能力開始顯現(xiàn)改善跡象，主要表現(xiàn)是毛利率略有回升，而且銷售凈利率更是呈現(xiàn)持續(xù)三個季度回升良好局面，表明公司控制成本的努力已經(jīng)顯出成效。公司三季度管理費(fèi)用同比和環(huán)比都大幅下降，降幅都超過50%。主要是由于回收以前年度欠款，轉(zhuǎn)回部分應(yīng)收帳款所致。前三季度，少數(shù)股東損益為1.44億元，同比增加88%。盡管公司在利潤總額高于去年同期，但是大額的少數(shù)股東損益使得公司凈利潤還是出現(xiàn)同比下降的情況。我們預(yù)計(jì)公司四季度業(yè)績將會有所好轉(zhuǎn)，全年每股收益預(yù)計(jì)能達(dá)到0.48元�？紤]到目前國際漿價處于高位，而且支持漿價走高的眾多因素漸漸消除，明年漿價回調(diào)可能性較大。預(yù)計(jì)07年每股收益達(dá)到0.65元。
公司股權(quán)分置改革承諾05 年－07 年凈利潤平均增長不低于20%，即凈利潤由04 年的50372 萬元，到07 年不低于87043 萬元，三年累計(jì)增長72.8%以上，年平均復(fù)合增長20%以上。此承諾顯示了管理層對企業(yè)發(fā)展的信心。需要值得注意的是晨鳴紙業(yè)今年10月計(jì)劃授予公司高管等激勵對象7000萬份股票期權(quán)，激勵計(jì)劃的股票來源為晨鳴紙業(yè)向激勵對象定向發(fā)行7000萬股晨鳴紙業(yè)股票。每份股票期權(quán)擁有在授權(quán)日起五年內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價格4.73元和行權(quán)條件購買1股晨鳴紙業(yè)股票的權(quán)利。我們預(yù)計(jì)公司06、07年業(yè)績?yōu)?.48和0.65，股改中有關(guān)于05-07 年復(fù)合增長率不低于20％的承諾，加上股權(quán)激勵中股票行權(quán)的業(yè)績要求，未來公司的業(yè)績增長相對有保障，而目前股價也僅僅為4.76元，與公司高管等激勵對象行權(quán)價格幾乎相當(dāng)，從此價格簡單分析，相對于4.27元的每股凈資產(chǎn)，目前晨鳴紙業(yè)確實(shí)正在被市場嚴(yán)重低估。 二級市場上，作為業(yè)績優(yōu)異的人民幣升值受益藍(lán)籌股，公司股價在地產(chǎn)和銀行的拉升牽引下，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)放量的多方炮突破趨勢，周四盤面刻意壓制股價的跡象較為明顯，作為當(dāng)前主力資金重點(diǎn)攻擊的藍(lán)籌品種，一旦放量突破其力度將不容小視，而由于技術(shù)面上該股已具備了加速突破態(tài)勢，所以建議投資者短期對晨鳴紙業(yè)（0000488）重點(diǎn)關(guān)注。
