一提及人民幣升值，市場(chǎng)首先聯(lián)想到的則是地產(chǎn)和銀行股的受益，偶爾還會(huì)想到航空股所得到的好處，但卻很少有人提及人民幣升值給造紙業(yè)帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性利好。目前我國(guó)造紙行業(yè)中，35%的造紙?jiān)垵{和廢紙來(lái)自國(guó)外，而部分上市公司中，原材料進(jìn)口的總比重更是高達(dá)60%?70%；同時(shí)，造紙業(yè)的固定資產(chǎn)投資中約60%以上的設(shè)備都是進(jìn)口設(shè)備。
因此，人民幣的長(zhǎng)期升值將通過(guò)降低造紙?jiān)牧铣杀竞瓦M(jìn)口的設(shè)備成本兩方面，來(lái)使得整個(gè)造紙行業(yè)受益。
無(wú)獨(dú)有偶，因擁有270億資產(chǎn)剛剛被“2006胡潤(rùn)百富榜”評(píng)為國(guó)內(nèi)新首富的張茵(張茵新聞,張茵說(shuō)吧)就是因?yàn)閾碛芯笼埣垬I(yè)72%的股份一舉上榜的。最傳統(tǒng)的行業(yè)造就最富有的女性，這是對(duì)與玖龍紙業(yè)良好的質(zhì)地以及國(guó)外投資者對(duì)內(nèi)地造紙行業(yè)發(fā)展前景有良好預(yù)期的最好詮釋。
本周，中小板市場(chǎng)又迎來(lái)三只新股上市，其中就有屬于造紙行業(yè)的太陽(yáng)紙業(yè)(002078)。太陽(yáng)紙業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品是涂布紙板，其已經(jīng)成為全國(guó)最大的高檔涂布紙板生產(chǎn)企業(yè)。太陽(yáng)紙業(yè)近年來(lái)一直專注于涂布紙板的研究，致力于將這個(gè)產(chǎn)品做強(qiáng)做大。目前涂布紙板產(chǎn)能75萬(wàn)噸，在產(chǎn)品檔次、產(chǎn)量和市場(chǎng)占有率等方面都達(dá)到了國(guó)內(nèi)第一；公司自主研發(fā)的高檔涂布覆膜煙卡紙?zhí)钛a(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，達(dá)到國(guó)內(nèi)第一。
我國(guó)造紙行業(yè)前景看好，具有與GDP同步增長(zhǎng)的特點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年造紙業(yè)的增長(zhǎng)速度仍將保持在10%-15%之間。涂布包裝紙屬于造紙行業(yè)中增長(zhǎng)速度最快的高檔品種之一。我國(guó)涂布紙板供需缺口比較明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍然不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面。公司2003-2005年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率39%；凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率29%。雖然公司毛利率在行業(yè)內(nèi)不算太高，但是憑借卓越的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力以及較大的財(cái)務(wù)杠桿，公司的凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)平均水平。
目前，主要生產(chǎn)液態(tài)食品衛(wèi)生包裝等涂布紙板主要依賴進(jìn)口。公司此次募集資金全部用于亞洲唯一一條可用于液體包裝的紙板生產(chǎn)線即“30萬(wàn)噸高檔系列包裝紙板生產(chǎn)線”項(xiàng)目，預(yù)計(jì)08年第一季度生產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)品定位高端市場(chǎng)，盈利前景看好。行業(yè)分析師預(yù)計(jì)公司07年和08年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到29.7%和27.9%，2006-2008年攤薄后的EPS分別為1.10、1.31、1.91元。
從技術(shù)走勢(shì)來(lái)分析，該股首日上市以21.01元開盤，明顯低于市場(chǎng)給予的25元的均價(jià)水平。雖然此后快速?zèng)_高至22.63元，但由于部分原始股東套現(xiàn)，股價(jià)回落至21元附近，其后不時(shí)出現(xiàn)非常隱蔽的間歇性買入跡象，特別是在尾市更為明顯，最終全天的換手達(dá)到66%，收盤21.35元。這在首日漲幅只有27.84%，不少原始股東明顯惜售的情況下，這樣的換手算是相當(dāng)不錯(cuò)的。
隨著中國(guó)股市與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌，我們注意到目前有兩個(gè)板塊是低于國(guó)際行業(yè)市盈率的，其中一個(gè)是鋼鐵行業(yè)，還有一個(gè)就是造紙行業(yè)。目前在香港上市的玖龍紙業(yè)、理文造紙，它們兩家的靜態(tài)市盈率都達(dá)到20倍以上。而目前整個(gè)國(guó)內(nèi)上市公司造紙行業(yè)的平均市盈率15倍都不到，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外的水平。最高的也就是新近上市的景興紙業(yè)，按照其2006年的動(dòng)態(tài)市盈率估算也只有24倍左右。
而考慮到太陽(yáng)紙業(yè)擁有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、所有制優(yōu)勢(shì)和良好的運(yùn)營(yíng)效率水平，其凈資產(chǎn)收益率、噸紙固定資產(chǎn)和噸紙期間費(fèi)用等指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先業(yè)內(nèi)，毫無(wú)疑問，其是目前紙業(yè)上市公司中最有投資價(jià)值的一家公司，也是基金投資紙業(yè)股的必選，所以其當(dāng)仁不讓也就應(yīng)該獲得超出平均水平的市盈率，成為紙業(yè)中的新貴。無(wú)論是從其周四收盤21.35元，只有20倍左右的靜態(tài)市盈率來(lái)分析，還是從當(dāng)日技術(shù)走勢(shì)的角度來(lái)分析，我們認(rèn)為該股均值得給予逢低關(guān)注。
