四．2006年上市公司經(jīng)營狀況分析2006年造紙板塊整體毛利率由上年的19.1%下滑至16.5%。06年前三季度，造紙板塊上市公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別同比增長18.6%和-9.9%，成本紙漿價格上漲、運輸費用及能源價格的提高導(dǎo)致毛利率下滑。
龍頭公司均受到紙價下滑、成本上漲的影響。晨鳴紙業(yè)和華泰股份的毛利率均出現(xiàn)不同程度的下降，盡管這2家公司有新項目投產(chǎn)或達產(chǎn)導(dǎo)致收入大增，但凈利潤的增長幅度遠小于收入增長。
凈利潤增長較大的公司有博匯紙業(yè)、山鷹紙業(yè)和銀鴿投資等。博匯紙業(yè)的自制化機漿大大降低了原料成本，產(chǎn)品毛利率有較大幅度提高。銀鴿投資通過技改、節(jié)能降耗和包裝紙的逐步達產(chǎn)抵御了紙漿價格上漲的影響。山鷹紙業(yè)的凈利潤增長得益于節(jié)能降耗和補貼收入的增加。
五．2007年上市公司投資策略從行業(yè)的整體發(fā)展來看，未來幾年紙制品的需求增長將與國民經(jīng)濟發(fā)展同步。由于市場需求空間的拓展和行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平呈現(xiàn)更替式發(fā)展的特點，中國造紙業(yè)還將在調(diào)整結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上保持快速發(fā)展步調(diào)。企業(yè)若能在提升產(chǎn)品技術(shù)含量、替代進口高檔紙品方面有所作為，將會獲得超速度發(fā)展。
1、林資源優(yōu)勢企業(yè)盈利日益突出掌握紙漿資源是造紙企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的根本。原材料、能源價格上漲和運輸成本不斷上升導(dǎo)致紙品生產(chǎn)企業(yè)競爭壓力加大，企業(yè)盈利分化成為必然。優(yōu)勢造紙企業(yè)將通過加強成本管理和提高紙漿自給率來提升競爭力，并逐步完成行業(yè)整合的重任。目前國內(nèi)上市公司均加大了林紙一體化的投資力度，岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰股份、美利紙業(yè)等公司均有自己的種植林基地，但收益時間尚待時日。上市公司中只有岳陽紙業(yè)將于2007年開始獲得林資源收益。
2、新項目繼續(xù)提升上市公司盈利能力預(yù)計未來幾年將是紙品行業(yè)洗牌的重要時機，市場的競爭格局將由充分競爭走向寡頭競爭，定位于高檔產(chǎn)品、具備規(guī)模優(yōu)勢、成本控制能力強的造紙，在新一輪競爭中終將勝出優(yōu)質(zhì)的造紙上市公司由于具有資本優(yōu)勢在行業(yè)的整合和技術(shù)提升方面具有明顯的優(yōu)勢。引進先進設(shè)備、投資新生產(chǎn)線、擴大生產(chǎn)規(guī)模將成為公司盈利增長的關(guān)鍵。目前，多家上市公司均有在建和新投產(chǎn)項目，預(yù)計未來業(yè)績增長將有明顯的提升。
3.國內(nèi)上市公司的估值水平明顯偏低從估值水平看，目前國外造紙企業(yè)的龍頭公司市盈率普遍在10~15倍之間。盡管因缺乏林木資源導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈不完整一定程度影響了國內(nèi)企業(yè)的估值水平�？紤]到國內(nèi)造紙企業(yè)的成長空間，整體而言，國內(nèi)紙類上市公司的估值水平明顯偏低。
因此，我們預(yù)計07年造紙板塊的市盈率水平將受板塊輪動的影響，將會有一定幅度提升。
我們先在這里框定造紙板塊中優(yōu)選目標的大方向：華泰股份、晨鳴紙業(yè)、岳陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、美利紙業(yè)、銀鴿投資等品種（排名不分先后）。
到底上述哪家品種具備"2007年市場新明星"之潛力，我們已經(jīng)通過近期以來的多番研究與分析，并與多家機構(gòu)進行了溝通，將主要目標鎖定于某家特別具有潛力的造紙品種。
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鋼鐵股仍具備較大的估值空間今日股指在中國銀行、工商銀行的帶動下振蕩上行，量能較上一交易日略有放大。兩市熱點方面，工程機械板塊個股今日表現(xiàn)十分搶眼，眾多個股均位居兩市漲幅榜前列。另外，我們發(fā)現(xiàn)今日鋼鐵板塊個股表現(xiàn)也十分活躍，西寧特鋼、杭蕭鋼構(gòu)等鋼鐵股漲幅也居前。
由于現(xiàn)階段國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的業(yè)績增長，因為出現(xiàn)了新的變量：對外鋼材出口持續(xù)增長。隨著人民幣升值，對外投資增長，鋼鐵企業(yè)對外競爭能力提高為鋼鐵企業(yè)的增長注入新的動力，其盈利增長前景值得期待。另外，國內(nèi)鋼鐵購并重組將是未來幾年投資主線，整體上市只是中國鋼鐵工業(yè)重組的序幕，跨企業(yè)購并整合將不斷提升公司的內(nèi)在價值。
另外，國內(nèi)最大的龍頭鋼鐵企業(yè)寶鋼股份三季報50%的業(yè)績增長，以及主要鋼鐵企業(yè)的亮麗季報和年報，將堅定投資者信心。鋼鐵利潤增長將不斷提升鋼鐵公司的價值。并且，目前國內(nèi)鋼鐵股的估值只有8-10倍，市凈率只有1倍多，一些公司甚至在1之下。如果國內(nèi)鋼鐵股估值達到國際平均水平，很多公司將實現(xiàn)價格翻番，行業(yè)平均至少有50%的上漲空間。如果考慮到中國鋼鐵工業(yè)的增長性，中國鋼鐵股的估值上漲空間更大。
關(guān)注個股：鞍鋼股份，該公司由于背靠我國鐵礦石儲量和開采量最大的鞍山礦區(qū)，得到政策的傾斜，擁有可開采一百年礦山資源的鞍鋼集團承諾以優(yōu)惠價供應(yīng)鐵礦石，而且隨著鞍鋼集團整體上市，鞍鋼集團旗下的礦山也會注入到G鞍鋼，以減少關(guān)聯(lián)交易。G鞍鋼鋼鐵生產(chǎn)所需鐵礦石的90％來自集團自有礦山，鞍鋼集團擁有鞍山礦業(yè)公司和弓長嶺礦業(yè)公司兩大鐵精礦原料基地，目前已探明鐵礦石儲量93億噸，約占全國儲量的四分之一，是中國的"淡水河谷"，隨著采礦和勘探技術(shù)的提高，鞍鋼集團的鐵礦資源儲量在原有基礎(chǔ)上增加16.46億噸，按鞍鋼目前年消耗礦石量計算，可延續(xù)使用一百年。
另外，公司在完成收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權(quán)后，實現(xiàn)了鋼鐵主業(yè)的重組。今年上半年公司業(yè)績出現(xiàn)了快速增長，1－6月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入250億元，同比大增76.01%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤58.32億元，同比增長174.71%；實現(xiàn)凈利潤30.43億元，同比增長148.98%。公司業(yè)績大增與公司完成收購鞍鋼新鋼鐵公司相關(guān)，在完成收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權(quán)后，公司實現(xiàn)了鋼鐵主業(yè)資源整合，并與蒂森克虜伯公司加大合作力度，使其擁有焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及相關(guān)配套設(shè)施，并擁有與之配套的能源動力系統(tǒng)。
