始終關(guān)注本欄觀點的投資者可以發(fā)現(xiàn)，我們推薦的潛力板塊時效性都比較及時，并且準確度亦非常高，整體收益遠強于大盤。尤其是在２００６年下半年跟隨本欄思路操作的投資者更是收益頗豐。本期我們針對目前市場狀況及各板塊風(fēng)險收益比，下周重點推薦造紙業(yè)。
２００６年是造紙業(yè)繼續(xù)收獲、產(chǎn)量快速增長的一年，但股價表現(xiàn)在２００６年卻整體落后于大盤，而且市盈率普遍偏低，后市投資機會及安全性明顯高于其他板塊。行業(yè)基本面來看，由于產(chǎn)能的快速擴張，行業(yè)競爭更加激烈，雖然對產(chǎn)品價格非常不利，同時原材料價格在２００６年也大幅上漲，但是并沒有使毛利率進一步下滑，而是維持在２００５年的水平，這表明目前的毛利水平已獲得支撐，行業(yè)進一步惡化的可能性不大，受到上述雙重壓力的影響也會非常小。
另外，行業(yè)消費穩(wěn)定增長，預(yù)計２００７年紙業(yè)的消費增長率維持在９％左右，和ＧＤＰ的增長率保持正相關(guān)關(guān)系，國內(nèi)紙業(yè)前景廣闊，我們認為至少在近幾年內(nèi)紙業(yè)的消費需求將不低于ＧＤＰ的增長速度。從國內(nèi)行業(yè)的投資來看，整個行業(yè)的投資增速出現(xiàn)了下降，２００６年１－１０月份累計固定資產(chǎn)投資增速僅為１１％，遠低于２００４年和２００５年的３４％和３２％的增速。國際紙漿價格下跌帶動的國內(nèi)紙漿價格出現(xiàn)回落，國內(nèi)產(chǎn)能投資放緩，對于造紙行業(yè)構(gòu)成基本利好。
國內(nèi)造紙工業(yè)日趨強大，隨著大型生產(chǎn)線的不斷投產(chǎn)以及林紙一體化進程的加快，國內(nèi)紙業(yè)的競爭力明顯提高。加上全球性能源價格的上漲推動了發(fā)達國家紙品價格的上漲。此消彼長國內(nèi)外紙業(yè)實力的對比正向有利于國內(nèi)紙業(yè)方向變化，可以預(yù)料我國紙產(chǎn)品的大規(guī)模出口才剛剛開始。分行業(yè)來看：新聞紙價格難有起色；銅版紙未來空間廣闊；白卡紙行業(yè)將漸漸回暖。對于具體的投資策略，可重點關(guān)注龍頭和具有林業(yè)資源的相關(guān)上市公司。
估值方面，目前Ａ股造紙公司整體市盈率與國際水平相當(dāng)。但是Ａ股龍頭公司與國際同類公司相比，低估比較明顯。從行業(yè)發(fā)展趨勢和估值比較出發(fā)，我們認為２００７年應(yīng)該對龍頭公司進行增持，從而分享其在行業(yè)整合中的收益，并充分享受在價值重估過程帶來的利得。個股方面，建議重點關(guān)注晨鳴紙業(yè)（０００４８８）。
晨鳴紙業(yè)（０００４８８）：投資額高達９４億多元的林漿紙一體化國家重點工程－晨鳴紙業(yè)７０萬噸木漿項目日前在廣東省湛江市奠基。公司稱這一項目的實施將徹底打破公司資源瓶頸，從而奠定了公司的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。
公司２００６年出口紙張４２．５萬噸，創(chuàng)匯達３．０４億美元，與２００５年相比增長１倍以上，２００６ 年國內(nèi)造紙產(chǎn)能的不斷釋放，競爭日益激烈。在市場壓力下，為使公司獲得更好的發(fā)展，公司正積極深入地實施國際化戰(zhàn)略，完善國際營銷體系，加大出口力度等一系列措施來保障公司業(yè)績的穩(wěn)定。
■深圳芙浪特 劉奎軍
