2006年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入97,965萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.69%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8,844萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5,830萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.92%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.25元。公司擬以2006年末總股本為基數(shù)，向全體股東每10股送3股、派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。
主導(dǎo)產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司主營(yíng)牛皮箱紙板、白面牛皮卡紙、高強(qiáng)度瓦楞原紙和瓦楞紙箱的生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。主導(dǎo)產(chǎn)品是低定量高強(qiáng)度的牛皮箱紙板，是華東地區(qū)最重要的高檔包裝紙板生產(chǎn)企業(yè)之一。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的高增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)牛皮箱紙板需求旺盛。在整個(gè)紙和紙板行業(yè)中，公司所產(chǎn)的紙種牛皮箱紙板和瓦楞紙是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾種供不應(yīng)求的產(chǎn)品，尤其是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品牛皮箱紙板在近幾年的進(jìn)口量均在120萬(wàn)噸以上。2006年凈利潤(rùn)增幅較小的原因?yàn)?6年公司下屬子公司國(guó)產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅的優(yōu)惠已享受完畢。
牛皮箱紙板是公司未來(lái)收入主要增長(zhǎng)點(diǎn)。近3年公司牛皮箱紙板的產(chǎn)能分別為20萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸和22萬(wàn)噸，嚴(yán)重制約了公司的發(fā)展。公司募集資金主要將投向牛皮箱紙板生產(chǎn)線(xiàn)的建造，預(yù)計(jì)到2007年中期，公司低定量高強(qiáng)度牛皮箱紙板的產(chǎn)能將達(dá)到50萬(wàn)噸，屆時(shí)公司將擁有5%的市場(chǎng)占有率。隨著牛皮箱紙板新產(chǎn)能的投產(chǎn)，該產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)率將進(jìn)一步提升，牛皮箱紙板作為公司收入和利潤(rùn)主要來(lái)源的地位將進(jìn)一步鞏固。
給予“增持”評(píng)級(jí)。景興紙業(yè)是一家正處于快速成長(zhǎng)期的公司，所提供的是行業(yè)高端產(chǎn)品，在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。公司的質(zhì)地與在香港上市的理文造紙和玖龍紙業(yè)較為相像。我們預(yù)計(jì)公司07、08年每股收益可以達(dá)到0.34元和0.62元，作為一家造紙行業(yè)和中小板ETF(行情凈值)公司，我們給于28倍的市盈率，結(jié)合08年的預(yù)期每股收益0.62元，得出公司合理的股價(jià)為17.36元，給予“增持”的評(píng)級(jí)。
