2007年紙漿毛利率仍將維持在高位。針葉漿全球供給增長有限，價(jià)格仍望保持高位；闊葉漿全球供給增長在2007年下半年有較大增加，價(jià)格有望下降。國內(nèi)機(jī)械漿成本受楊木漲價(jià)影響而逐步提高；國內(nèi)麥草漿價(jià)格將穩(wěn)步上升。新聞紙行業(yè)“中性”評級。2007年毛利率止跌回升，但仍在低位徘徊。主要原因是美廢8#供應(yīng)逐年遞減造成的成本提高，國內(nèi)市場的需求不旺，以及市場價(jià)格緩慢上升。
美廢8#價(jià)格2007年4月為191美元/噸，未來將維持在高位；國內(nèi)需求依然不旺；出口需求隨著國際新聞紙價(jià)格的降低、國內(nèi)價(jià)格的提高、周邊市場拓展空間減少等，未來增長有限。箱版紙行業(yè)“減持”評級。2007年毛利率將下降，主要原因是未來產(chǎn)能釋放過快以及美廢11#價(jià)格在高位的維持。美廢11#價(jià)格從2006年11月的140美元/噸上漲至2007年4月份的191元/噸。銅版紙行業(yè)“減持”評級。2007年毛利率將下降，主要原因是出口市場的萎縮以及海南160萬噸/年新增產(chǎn)能的投產(chǎn)預(yù)期。雙膠紙行業(yè)“中性”評級。未來行業(yè)毛利率將保持穩(wěn)定。受到國家治理污染削減草漿產(chǎn)能的影響，產(chǎn)品成本將上升，但競爭也將趨緩。白卡紙行業(yè)“增持”評級。未來行業(yè)毛利率將保持穩(wěn)中有升的趨勢。2004-2005年行業(yè)所遇到的激烈競爭導(dǎo)致2007年新增產(chǎn)能不多，但需求仍將持續(xù)增長，產(chǎn)品價(jià)格將上升。闊葉漿價(jià)格可能的下跌將有助于降低成本。
與此同時，我們確認(rèn)07年行業(yè)競爭會趨于緩和主要基于三個理由：（1）紙價(jià)上漲；（2）開工率回升；（3）盈利增速超過收入增速。在06年以來原料價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，07 年紙品價(jià)格開始上升，這區(qū)別于06年的紙價(jià)平穩(wěn)和下跌。這種差異主要由于紙品對成本的轉(zhuǎn)嫁能力得到提高，而轉(zhuǎn)嫁能力的提高源于行業(yè)競爭態(tài)勢的好轉(zhuǎn)。
