中原證券研究所 朱嘉
隨著我國(guó)造紙業(yè)的發(fā)展，我國(guó)造紙耗漿量迅速增加。同時(shí)國(guó)家對(duì)環(huán)保要求的提高以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，草漿的使用將越來(lái)越受到限制，而木漿和廢紙漿的比重將不斷上升。由于我國(guó)是一個(gè)林木資源匱乏的國(guó)家，整體造紙?jiān)蠈?duì)外的依賴度較高，我國(guó)紙漿的進(jìn)口量連年增長(zhǎng)。2006年我國(guó)紙漿進(jìn)口量增長(zhǎng)了4.8％，達(dá)到了796萬(wàn)噸；進(jìn)口金額由于國(guó)際紙漿價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，同比增幅較大，達(dá)到了17.9％，實(shí)際金額為43.92億美元。
2006年國(guó)際市場(chǎng)上木漿的價(jià)格一路攀升，究其原因主要有兩點(diǎn)：一是成本推動(dòng)。國(guó)際市場(chǎng)上木材價(jià)格的上漲導(dǎo)致了制漿木片成本的上升，同時(shí)能源等價(jià)格的上升進(jìn)一步推高了木漿成本。二是供給不足。在2006年，北美不少?gòu)S商減產(chǎn)甚至關(guān)閉，而木漿的新增產(chǎn)能與新增需求相近，導(dǎo)致了木漿的供給不足。
在2007年的頭幾個(gè)月里，國(guó)際市場(chǎng)上木漿價(jià)格依然保持著上升態(tài)勢(shì)，但各個(gè)品種之間卻表現(xiàn)各異。針葉漿價(jià)格依然小幅上漲，但闊葉漿的價(jià)格趨于穩(wěn)定，在2007年2－3月甚至有所下滑。其原因是針葉漿的原料主要以松木為主，而松木的生長(zhǎng)周期長(zhǎng)，而且全球?qū)μ烊涣帜镜谋Ｗo(hù)日益重視，使得針葉漿的原料供應(yīng)越來(lái)越緊張，價(jià)格也隨之上揚(yáng)；闊葉漿的原料主要以桉樹、楊樹為主，這兩種樹木生長(zhǎng)周期都較短，供給增加相對(duì)充分，價(jià)格大幅度上揚(yáng)受到抑制。
目前，針葉漿的價(jià)格依舊高位運(yùn)行，但據(jù)相關(guān)消息，最近部分品牌針葉漿產(chǎn)品出現(xiàn)了塵埃度較高等質(zhì)量問(wèn)題，其中包括銀星、加拿大的月亮和獅牌等著名品牌，原因是加拿大制漿木片供應(yīng)緊張，漿廠使用的木片質(zhì)量下降，這將影響到近期針葉漿的價(jià)格。而闊葉漿的價(jià)格在5月份出現(xiàn)抬頭跡象，但這個(gè)跡象并不會(huì)成為闊葉漿價(jià)格的拐點(diǎn)，闊葉漿的價(jià)格在2007年上半年將繼續(xù)保持穩(wěn)定，下半年價(jià)格可能將有所下滑。需要指出的是，化學(xué)機(jī)械漿由于國(guó)內(nèi)需求的疲軟，國(guó)內(nèi)價(jià)格一直保持低迷的狀況。
此外，人民幣匯率一直是影響國(guó)內(nèi)紙廠木漿購(gòu)買成本的一個(gè)重要因素。目前人民幣幣值一路走高，處于十分明顯的上升通道。隨著人民幣的不斷升值，國(guó)內(nèi)紙廠購(gòu)漿成本實(shí)際上是有所降低的。所以木漿的整體價(jià)格能持續(xù)穩(wěn)定的話，無(wú)論是對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠還是國(guó)外漿廠其實(shí)都是可以接受的。
考慮到成本控制的原因，從2005年開始，我國(guó)造紙業(yè)向“林紙一體化”進(jìn)軍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)木漿產(chǎn)能增加了500萬(wàn)噸左右，降低了我國(guó)木漿的對(duì)外依存度。隨著我國(guó)造紙企業(yè)“林紙一體化”進(jìn)程的逐步深入，國(guó)內(nèi)木漿產(chǎn)能的逐步釋放，國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)外木漿需求的增長(zhǎng)將減緩，這對(duì)國(guó)際木漿價(jià)格（特別是闊葉漿價(jià)格）的上漲起將到一定的抑制作用。
總體上，預(yù)計(jì)今年下半年由于巴西、俄羅斯以及我國(guó)等2004年、2005年投資新建的漿廠已陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)期，供給陸續(xù)增加，木漿整體價(jià)格將會(huì)在今年下半年出現(xiàn)回調(diào)。
毫無(wú)疑問(wèn)，木漿價(jià)格的穩(wěn)定乃至下調(diào)，對(duì)于國(guó)內(nèi)造紙業(yè)來(lái)說(shuō)將是一大利好消息。去年由于漿價(jià)的大幅上漲，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)造紙業(yè)毛利率大幅下降，大多數(shù)企業(yè)盈利狀況下降。如果能像前面預(yù)期的那樣，漿價(jià)在今年下半年能有所下滑，這將促進(jìn)國(guó)內(nèi)造紙業(yè)進(jìn)一步的回暖。
