按發(fā)行H股后的股本計算，估計07、08、09年EPS分別為0.457元、0.54元、0.67元，公司當前、一年后和兩年后的合理價值分別為13.71元、16.2元和20.1元，給予“買入”的投資評級。
行業(yè)復蘇跡象明顯、行業(yè)價值逐步提升
目前造紙行業(yè)轉暖跡象明顯，拐點越來越清晰。未來幾年造紙行業(yè)的成長性將不斷被資本市場發(fā)掘和認可。
晨鳴紙業(yè)在新一輪行業(yè)周期中有望進一步鞏固其行業(yè)地位
隨著系列新建項目的投產，公司在造紙行業(yè)的龍頭地位進一步鞏固。湛江項目是晨鳴由“加工型”企業(yè)向國際通行的“林漿紙一體化”企業(yè)模式轉變的關鍵性突破。
發(fā)行H股將有效地改善公司資本結構，拓寬公司的融資渠道，提升海內外商譽，對公司A股的估值提升大有幫助。
股改承諾(05-07年度凈利潤的復合增長率不得低于20%)和7000萬股的股票期權將為公司價值增長提供動力。
風險評估人才和管理是當前和今后公司價值增長的最大瓶頸，此外公司還面臨控股股東控制力下降的風險、來自國際市場變化的風險、以及環(huán)保風險。
盈利預測與投資評級
近一年是晨鳴集團新項目投產最多的一年，這些新增生產線今年估計可為公司增加約1.8億元的凈利潤。
