目前紙張價格紛紛上漲，但細分到不同紙型，上漲因素各不相同。白卡、新聞紙等紙型上漲多為成本推動，而文化紙的上漲是由需求拉動。
文化紙日趨景氣主要是因為國家推行“節(jié)能環(huán)�！闭��！笆晃濉逼陂g淘汰造紙行業(yè)落后產(chǎn)能的目標(biāo)為650萬噸，2007年的目標(biāo)為230萬噸。預(yù)計關(guān)停的650萬噸中40%為低檔文化紙，60%為普通瓦楞紙。也就是說，關(guān)停產(chǎn)能中有250萬噸低檔文化紙，即低檔文化紙45%的產(chǎn)能將在2008 年以前被關(guān)閉。
由于國際上基本不生產(chǎn)以草漿為主的低檔文化紙，國內(nèi)低檔文化紙的需求缺口是不可能通過進口解決的；據(jù)不完全統(tǒng)計，30%的草漿線沒有配套環(huán)保設(shè)備，這其中包含了大量5-10萬噸左右的中型文化紙廠，國家行政力量將強迫其環(huán)保達標(biāo)，因此這類紙廠成本的上升將推動其產(chǎn)品價格上漲，大型文化紙廠產(chǎn)品價格隨之水漲船高。
而大型紙廠對市場變化的應(yīng)對需要時間，最早于2008年初才會計劃新上第一批高檔文化紙機，待建成投產(chǎn)已經(jīng)是2008年末，完全填補250萬噸的缺口至少要到2009年底，直至2010年新上產(chǎn)能導(dǎo)致市場供大于求才會使價格有所回調(diào)。
銀聯(lián)信分析：
文化紙企業(yè)競爭少、利潤多
綜合看來，由于造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè)，未來將在人民幣長期升值的過程中受益匪淺，人民幣升值可直接減少造紙行業(yè)的原材料成本，提高行業(yè)盈利能力。而且，造紙行業(yè)所需設(shè)備，尤其是高檔紙生產(chǎn)設(shè)備大多從國外引進，人民幣升值可減少造紙設(shè)備成本，從而減少生產(chǎn)成本和財務(wù)費用，提高企業(yè)的盈利能力。此外，隨著我國對高檔產(chǎn)品需求的增加，造紙行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原材料結(jié)構(gòu)也發(fā)生了相應(yīng)的變化，廢紙漿和木漿在原材料中所占比例不斷提高。
一、行業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)逐步改善
市場消費用量比較大的幾種紙主要有新聞紙、書寫紙、銅版紙、牛皮箱板紙、輕量涂布紙、白卡紙、卷煙紙、無碳復(fù)寫紙等。
造紙行業(yè)的特征有四：屬于資金和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)；規(guī)模效益顯著，產(chǎn)業(yè)集中度加大；產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)顯著；高污染、高能耗行業(yè)，減污降耗成為趨勢。
1、行業(yè)產(chǎn)量增幅回落
2007年7月，全國規(guī)模以上造紙企業(yè)機制紙及紙板產(chǎn)量為663.92萬噸，同比增長16.60%，增幅較上年同期的19.10%有回落；1-7月累計產(chǎn)量為4342.42萬噸，同比增長16.10%，增幅較上年同期的23.70%回落明顯。
2、固定資產(chǎn)投資增幅上升
2007年1-7月，我國造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計數(shù)為430.23億元，同比增長30.40%。我國造紙業(yè)固定資產(chǎn)投資增長在2004及2005年分別達到34.1%和31.6%，2006年回落至18%。但今年以來造紙業(yè)固定資產(chǎn)投資增長又有顯著回升。
3、出口大幅增長進口量下降
2007年7月，我國紙及紙板出口36萬噸，1-7月的累計出口量為177萬噸，同比增幅為44.1%，累計出口金額為16.09億美元，同比增幅為44.9%，繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。2007年7月我國紙及紙板進口量為33萬噸，1-7月的累計進口量為245萬噸，同比下降5%，進口金額為20.82億美元，同比增長6.7%。進口量的持續(xù)下降，有利于國內(nèi)企業(yè)占據(jù)更多的國內(nèi)市場份額，而出口的大幅增長則為國內(nèi)產(chǎn)能找到新釋放口。
4、紙漿進口保持增長
2007年7月，我國紙漿進口量為72萬噸，較去年同期增長16.13%，1-7月累計進口量為493萬噸，同比增長4.4%，同時由于國際市場紙漿價格的上漲，2007年7月紙漿進口金額為4.71億美元，較上年同期增長34.92%，累計進口金額為31.15億美元，同比增長26.8%。進入二季度后我國紙漿進口量呈現(xiàn)增長態(tài)勢，表明國內(nèi)造紙業(yè)受制于源瓶頸，還將在較長一段時間內(nèi)承受缺漿之痛。
5、原料價格繼續(xù)高位，產(chǎn)品價格表現(xiàn)各異
國際漿價繼續(xù)高位，8月闊葉漿歐洲市場價格達529.38歐元/噸，針葉漿歐洲市場價格達594.62歐元/噸，都較上月有所上揚，并且創(chuàng)下今年以來的新高。國內(nèi)產(chǎn)品市場價格表現(xiàn)各異：新聞紙延續(xù)今年以來的回升態(tài)勢，目前已升至4700元/噸，白卡的價格穩(wěn)定在7000元/噸左右的高位，銅版紙出口受阻的影響正在慢慢消退，8月價格已回至7400元/噸以上，箱板紙連續(xù)數(shù)月徘徊在3000元/噸，業(yè)內(nèi)預(yù)計隨著新增產(chǎn)能進入市場，下半年價格可能回落。
二、消費結(jié)構(gòu)升級彰顯投資價值
造紙作為受周期性影響并不明顯的基礎(chǔ)原材料行業(yè)，雖然受能源、運輸費用等價格持續(xù)高位以及近期加息的影響，但造紙業(yè)保持高于GDP增長速度的發(fā)展勢頭并不會改變。而且，我國造紙業(yè)仍然存在著巨大的消費缺口，在加工制造業(yè)生產(chǎn)能力普遍過剩的現(xiàn)階段，造紙業(yè)是為數(shù)不多的需求量不斷增長且供不應(yīng)求的行業(yè)之一，屬典型的需求拉動型行業(yè)。另外，現(xiàn)代社會消費結(jié)構(gòu)的不斷升級，對造紙行業(yè)的影響尤為明顯。
三、行業(yè)運行趨勢展望
造紙行業(yè)是典型的資源約束型行業(yè)，原材料的供應(yīng)極大影響著企業(yè)的盈利能力和發(fā)展，純加工型造紙廠對上游原料供應(yīng)商基本上無議價能力。隨著造紙用林木、紙漿等上游產(chǎn)業(yè)鏈原料價格上漲，國家加大對森林的保護力度，成本價格偏高成為了制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。因此，掌握上游資源，降低生產(chǎn)成本就成為了各個造紙企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。
降低成本可以有兩個途徑：一是收購上游原料資產(chǎn)，形成“林漿紙一體化”的完整產(chǎn)業(yè)鏈；二是通過采用規(guī)�；a(chǎn)來降低生產(chǎn)成本。其中，掌握上游資源，形成“林漿紙一體化”是各大造紙企業(yè)主要的發(fā)展方向。從另一個角度來看，擁有上游原料資源，不僅可以降低企業(yè)生產(chǎn)成本，而且可以使企業(yè)獲得因原料價格上漲而產(chǎn)生的資本收益。因此，擁有上游原材料資源的公司將擁有更大的行業(yè)競爭力和投資價值。我國國內(nèi)造紙行業(yè)公司中，在掌握上游資源方面做得比較好的有岳陽紙業(yè)(29.21,0.00,0.00%)、金城股份、美利紙業(yè)(19.00,0.66,3.60%)等
驅(qū)動因素一：利潤增長向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移，造紙行業(yè)“林”導(dǎo)核心
在目前造紙行業(yè)低毛利高競爭的格局中，利潤增長點正在逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈的上游轉(zhuǎn)移。造紙企業(yè)的競爭從經(jīng)營機制和管理水平延伸到企業(yè)對林木資源的擁有和控制，以及由此形成的成本優(yōu)勢上。從這個意義上來說，林木資源引導(dǎo)著造紙行業(yè)的核心競爭力的形成。比較有代表性的公司有：岳陽紙業(yè)、美利紙業(yè)。
驅(qū)動因素二：技術(shù)領(lǐng)先填補結(jié)構(gòu)性缺口
技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)通過技術(shù)進步走高端產(chǎn)品路線或?qū)嵤┎町惢瘧?zhàn)略，就可以尋求不充分競爭的細分市場來獲得超額利潤。比較有代表性的公司有岳陽紙業(yè)和太陽紙業(yè)。
驅(qū)動因素三：通過出口緩解國內(nèi)市場競爭壓力
在全球經(jīng)濟一體化的市場環(huán)境下，造紙工業(yè)和其他制造業(yè)一樣，在發(fā)展到一定階段，當(dāng)企業(yè)規(guī)模、裝備水平和經(jīng)營能力累積到較高水準后，通過參與國際競爭和將產(chǎn)品打入國際市場，能夠在激烈的市場競爭中不被打敗，進而拓展更大的發(fā)展空間。比較有代表性的企業(yè)有華泰股份(35.92,-0.04,-0.11%)。
目前我國造紙行業(yè)已經(jīng)處于一個低毛利、高競爭的格局當(dāng)中，而且這種格局短期內(nèi)不會改變。但是在這個行業(yè)分化整合的階段，那些具備行業(yè)驅(qū)動因素的企業(yè)將在激烈的競爭中脫穎而出。我們認為有強大林業(yè)資源和文化紙生產(chǎn)能力的企業(yè)值得關(guān)注，同時重點關(guān)注林紙一體化公司、技術(shù)領(lǐng)先及具備產(chǎn)品創(chuàng)新能力的企業(yè)、具有較強海外市場拓展能力的企業(yè)。
