受產(chǎn)品價(jià)格上漲影響，博匯紙業(yè)(20.50,0.52,2.60%)(600966)業(yè)績(jī)有望得到提升。公司凈利潤(rùn)今明兩年增長(zhǎng)速度有望超過30%。
公司2007年中期實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)12.7%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9540萬元，同比下降14.7%，凈利潤(rùn)6157萬元，同比下降16.3%，每股收益0.22 元。公司上半年紙產(chǎn)品產(chǎn)銷約33萬噸。
上半年公司總體毛利水平16.5%，同比下降2.80個(gè)百分點(diǎn)。主要產(chǎn)品白卡紙銷售10.8萬噸，毛利率20.75%，上升2.01個(gè)百分點(diǎn)；書寫紙銷售11.7萬噸，毛利水平15.94%，同比下降7.16個(gè)百分點(diǎn)；箱板紙銷售約9萬噸，毛利率8.55%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。
上半年公司受原材料、能源電力上漲、原材料結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)品價(jià)格上漲主要在近期實(shí)施等影響，公司盈利能力實(shí)際在下降。
上半年造紙行業(yè)總體上轉(zhuǎn)暖跡象已很明顯，許多產(chǎn)品受前兩年投資規(guī)模有所控制的約束，產(chǎn)能供給有一定的放緩；國(guó)家林業(yè)體制的改革及資金上的扶持，可以使造紙企業(yè)更便利地進(jìn)入速生林產(chǎn)業(yè)或獲得更穩(wěn)定廉價(jià)的上游原材料；國(guó)家節(jié)能減排政策的強(qiáng)力推行，關(guān)閉不達(dá)標(biāo)排放的小型造紙廠，有利于改善大型造紙廠的生存條件和行業(yè)整合。
博匯紙業(yè)地處環(huán)保較嚴(yán)的山東省，許多大型企業(yè)草漿生產(chǎn)線已全部或正在逐步改成木漿生產(chǎn)線，在逐步關(guān)閉草漿生產(chǎn)線的過渡期內(nèi)文化紙毛利水平提升應(yīng)低于純草漿生產(chǎn)產(chǎn)品。
我們認(rèn)為文化紙熱銷狀況有可能持續(xù)到2008年中期，2008年下半年價(jià)格有滯漲或回落的可能。經(jīng)測(cè)算公司凈利潤(rùn)2007年、2008年增長(zhǎng)均超過30%，每股收益分別為0.71元、0.93元。
