五大驅(qū)動因素：受經(jīng)濟(jì)拉動和奧運(yùn)刺激，行業(yè)需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長；受投資放緩的影響，行業(yè)處于產(chǎn)能投放的周期性谷底；環(huán)保政策執(zhí)行力度加大將加劇產(chǎn)能增長不足；國際木漿價(jià)格回落，有利于木漿自給率極低的國內(nèi)紙廠降低成本；08年人民幣加速升值，國內(nèi)公司將由于其原材料對進(jìn)口的高度依賴而充分受益。
主要預(yù)測：08年中國紙張消費(fèi)量將增加750萬噸以上，增長11.4%，07-09年復(fù)合增長約9%；主要產(chǎn)品均價(jià)將比07年提升5%-10%；主要產(chǎn)品毛利率提升4-5個(gè)百分點(diǎn)以上；重點(diǎn)上市公司凈利潤平均增長30%以上。
在增長-估值矩陣中，A股造紙公司則被明顯低估。在景氣回升和估值優(yōu)勢明顯的雙重前提下，我們維持對行業(yè)的"推薦"評級。給予太陽紙業(yè)和景興紙業(yè)"推薦"評級，同時(shí)給予華泰股份、銀鴿投資、晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"評級。
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