投資要點：
◆陽光紙業(yè)主要從事生產(chǎn)及銷售白面�？�、輕涂白面�？埣凹埞茉垼壳耙咽侵袊a(chǎn)量最大的白面�？埳a(chǎn)商、中國產(chǎn)能最大的輕涂白面�？埳a(chǎn)商、中國三大紙管原紙生產(chǎn)商之一。
◆集團(tuán)招股意向書數(shù)據(jù)顯示，公司2007年6月30日總資產(chǎn)17.35億元人民幣，凈資產(chǎn)2.54億元，六個月銷售量15.65萬噸紙產(chǎn)品，銷售額5.82億元，實現(xiàn)凈利潤0.45億元，總股本1.7億股，每股收益0.26元，每股稀釋收益0.11元。本次發(fā)行后總股本（含超額配售750萬股）
40750萬股，募集資金約6億元，2007年12月香港上市。
◆公司07年銷售額增長112.03%，凈利潤增長185.46%。自04年到06年度，集團(tuán)產(chǎn)能、銷量、銷售額、凈利潤、股權(quán)持有人應(yīng)占利潤大幅增長，年復(fù)合增長率分別達(dá)到144.95%、54.49%、58.3%、234.6%及336.76%。
◆集團(tuán)保持快速的發(fā)展，與國內(nèi)其它企業(yè)相比，有三點優(yōu)勢：第一，能源成本優(yōu)勢，昌樂陽光增加盛世熱電的20%股權(quán)至80%，以獲得穩(wěn)定方便的電力及蒸汽供應(yīng)；第二，所得稅率較低，2006年公司實際稅率為0.20%，2007年度實際稅率為0.97%。
◆公司2007年1-6月噸紙凈利潤約284.9元/噸，目前公司實際產(chǎn)能36萬噸，我們預(yù)計公司2008年度銷售紙產(chǎn)品為50萬噸，考慮到近期廢紙價格的上漲與市場競爭日益加劇的影響，我們判斷08年每噸紙的凈利潤為260元，合計利潤總額1.36億元，每股收益0.33元，近期股價5港元附近，PE15倍。我們根據(jù)08年產(chǎn)品產(chǎn)量的來推測，預(yù)計業(yè)績增長20%是有可能的，即08年公司每股收益0.40元，市盈率12.5倍。所得稅方面由于有稅收的抵免，至少在08年所得稅率不會有大的變化。
