2002年開始的木漿價(jià)格上漲已經(jīng)進(jìn)入第七年，此輪木漿價(jià)格的上漲是成本上漲、供求關(guān)系緊張以及美元持續(xù)貶值等多種因素綜合形成的結(jié)果。
我們認(rèn)為木漿絕對(duì)價(jià)格的上漲已近尾聲，這是因?yàn)橹С謨r(jià)格上漲的基本因素已經(jīng)變化，目前木漿價(jià)格的上漲更多的反映了美元的貶值，隨著供求關(guān)系的逐步改善，我們認(rèn)為在2008年下半年到2009年初國際木漿的絕對(duì)價(jià)格也將出現(xiàn)拐點(diǎn)。
成本和供求關(guān)系是影響木漿價(jià)格走勢的基本因素，同時(shí)由于產(chǎn)漿地與消費(fèi)地的不一致，匯率、運(yùn)輸?shù)榷喾N因素影響木漿價(jià)格的變動(dòng)。
成本是木漿價(jià)格走勢的長期影響因素，雖然木材價(jià)格長期看漲推動(dòng)木漿成本的上升，但目前全球包含運(yùn)費(fèi)的闊葉漿成本絕大部分在500美元以下，相對(duì)于目前BHKP近800美元的報(bào)價(jià)，成本的變化已不再重要。
國際商品木漿的供求關(guān)系已經(jīng)改善。國際商品漿的產(chǎn)能利用率從2001年的不足90%上升到2006年最高的95%（經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)能利用率平衡數(shù)據(jù)為92%），供需緊張拉動(dòng)漿價(jià)的不斷上漲。2006－2009年商品漿產(chǎn)能增長加速，期間內(nèi)國際商品漿的產(chǎn)能年均復(fù)合增長率為5.4%，而同期需求增長為3.8%，我們預(yù)計(jì)2008年國際商品漿產(chǎn)能利用率92%，2001年91%左右，供需關(guān)系已經(jīng)緩解。
由于國際木漿的交易都是以美元計(jì)價(jià)，美元的持續(xù)貶值推高了木漿的美元報(bào)價(jià)，我們認(rèn)為這是目前國際木漿絕對(duì)價(jià)格持續(xù)走高的主要原因。
根據(jù)國金證券宏觀研究小組的觀點(diǎn)，人民幣2008年升值加速，而我們認(rèn)為目前漿價(jià)絕對(duì)價(jià)格的上漲主要是反映了美元的貶值，因此人民幣的升值能夠?qū)_木漿絕對(duì)價(jià)格上漲所帶來的造紙行業(yè)成本上升的影響，國內(nèi)造紙企業(yè)由于木漿價(jià)格上漲帶來的成本壓力逐漸減小。同時(shí)隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，我們預(yù)計(jì)在2008年下半年至2009年初國際木漿的絕對(duì)價(jià)格也將出現(xiàn)拐點(diǎn)，無疑這利于我國造紙企業(yè)利潤的提高。
