07年行業(yè)業(yè)績增長較快。2007年造紙行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入453.48億元，同比增長18.8%，營業(yè)利潤32.37億元，同比增長35.2%，凈利潤30.15億元，同比增長52.2%。紙價上漲帶來營業(yè)收入的增長，毛利率提升是行業(yè)利潤增速超過收入增長的主因。
08年1季度行業(yè)盈利水平和管理能力大幅提升。受益于紙價的上漲，今年1季度行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入126.78億元，同比增長30.8%，行業(yè)凈利潤同比增長125.2%，環(huán)比增長39.8%。環(huán)保關(guān)停使得行業(yè)整體供需關(guān)系得到改善，行業(yè)綜合毛利率、銷售凈利率出現(xiàn)較大回升，凈資產(chǎn)收益率有所提高，盈利能力增強(qiáng)，管理能力提高，三項期間費(fèi)用占比繼續(xù)下降。
紙種景氣分化帶來公司盈利出現(xiàn)分化。文化紙、白卡紙和銅版紙景氣趨升，從去年8月份至今年一季度，價格大幅上漲，進(jìn)入二季度以后仍維持在高位。節(jié)能減排、環(huán)保關(guān)停導(dǎo)致落后產(chǎn)能加速退出市場，造紙產(chǎn)業(yè)政策的頒布加大了新增產(chǎn)能獲批難度，這兩方面因素對今后景氣紙種價格高位運(yùn)行形成了強(qiáng)有力的支撐。新聞紙將從07年下半年的低谷中緩慢走出，箱板紙受制于近年較多的產(chǎn)能投產(chǎn)，景氣下行。紙種景氣出現(xiàn)分化帶來行業(yè)內(nèi)公司盈利能力分化。
投資建議：部分紙種景氣下行無礙行業(yè)整體向好的發(fā)展態(tài)勢，造紙產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保關(guān)停力度的逐漸加大確保了行業(yè)景氣周期的可持續(xù)性，我們繼續(xù)維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的評級。建議關(guān)注環(huán)保關(guān)停的最大受益者，業(yè)績具有確定性和持續(xù)性成長的公司，重點推薦博匯紙業(yè)。
