07年行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。2007年造紙行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入453.48億元，同比增長(zhǎng)18.8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)32.37億元，同比增長(zhǎng)35.2%，凈利潤(rùn)30.15億元，同比增長(zhǎng)52.2%。紙價(jià)上漲帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，毛利率提升是行業(yè)利潤(rùn)增速超過(guò)收入增長(zhǎng)的主因。
08年1季度行業(yè)盈利水平和管理能力大幅提升。受益于紙價(jià)的上漲，今年1季度行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.78億元，同比增長(zhǎng)30.8%，行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)125.2%，環(huán)比增長(zhǎng)39.8%。環(huán)保關(guān)停使得行業(yè)整體供需關(guān)系得到改善，行業(yè)綜合毛利率、銷售凈利率出現(xiàn)較大回升，凈資產(chǎn)收益率有所提高，盈利能力增強(qiáng)，管理能力提高，三項(xiàng)期間費(fèi)用占比繼續(xù)下降。
紙種景氣分化帶來(lái)公司盈利出現(xiàn)分化。文化紙、白卡紙和銅版紙景氣趨升，從去年8月份至今年一季度，價(jià)格大幅上漲，進(jìn)入二季度以后仍維持在高位。節(jié)能減排、環(huán)保關(guān)停導(dǎo)致落后產(chǎn)能加速退出市場(chǎng)，造紙產(chǎn)業(yè)政策的頒布加大了新增產(chǎn)能獲批難度，這兩方面因素對(duì)今后景氣紙種價(jià)格高位運(yùn)行形成了強(qiáng)有力的支撐。新聞紙將從07年下半年的低谷中緩慢走出，箱板紙受制于近年較多的產(chǎn)能投產(chǎn)，景氣下行。紙種景氣出現(xiàn)分化帶來(lái)行業(yè)內(nèi)公司盈利能力分化。
投資建議：部分紙種景氣下行無(wú)礙行業(yè)整體向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，造紙產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保關(guān)停力度的逐漸加大確保了行業(yè)景氣周期的可持續(xù)性，我們繼續(xù)維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。建議關(guān)注環(huán)保關(guān)停的最大受益者，業(yè)績(jī)具有確定性和持續(xù)性成長(zhǎng)的公司，重點(diǎn)推薦博匯紙業(yè)。
