2008年1-2月，機(jī)制紙行業(yè)累計(jì)利潤總額同比去年增長幅度繼續(xù)走高，達(dá)到43.02%，而同期產(chǎn)量的同比增長僅為11.8%。對比二者數(shù)據(jù)，利潤增長幅度遠(yuǎn)超過同期產(chǎn)量增長，顯示企業(yè)盈利能力在不斷增強(qiáng)。從2005年來，行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了利潤吞噬階段、成本推動階段和需求拉動階段。而目前，行業(yè)正處于需求拉動、景氣提升的時(shí)期。
今年年初各種紙品價(jià)格均出現(xiàn)一定幅度上漲，由于這種漲價(jià)在業(yè)績體現(xiàn)上有一定的滯后效果，前二月的利潤增長幅度在未來還將增加，因此產(chǎn)品提價(jià)帶來的盈利增加效果目前只是初現(xiàn)。
毛利率環(huán)比微幅調(diào)整
自去年年底以來，進(jìn)口廢紙價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上升，尤其是進(jìn)入到2008年以來，美廢價(jià)格出現(xiàn)大幅飆升，從2008年年初的212美元/噸上漲到目前254美元/噸，上漲幅度達(dá)19%；與去年同期相比，更是大幅上漲40%。近期，廢紙價(jià)格開始趨于平穩(wěn)。一些標(biāo)號的日廢和歐廢價(jià)格開始松動下滑。但總體而言，預(yù)計(jì)廢紙價(jià)格將在一段時(shí)間內(nèi)處于高位。從行業(yè)的總成本來看，成本有所上漲。
這導(dǎo)致2008年1～2月份行業(yè)的毛利率及稅前利潤率環(huán)比出現(xiàn)微幅調(diào)整。3月份以來各種產(chǎn)品的價(jià)格上漲較為明顯。尤其是以廢紙為主要原材料的新聞紙和箱板紙的價(jià)格上漲幅度最大。顯然新聞紙和箱板紙的價(jià)格受到廢紙成本上漲的推動，價(jià)格上漲開始往下游傳導(dǎo)。但是從盈利來看，這種成本推動的漲價(jià)一定會有滯后。這也是1～2月毛利率環(huán)比調(diào)整的原因。由于調(diào)整是因?yàn)闇笮?yīng)，所以這只是暫時(shí)現(xiàn)象，并不會成為常態(tài)。
另外，從進(jìn)口針葉漿的人民幣實(shí)際購買價(jià)格來看，主流品牌的價(jià)格均與上月持平。與去年年底相比有所下降。3月份維持在6444元/噸的水平，相比去年最高點(diǎn)下降150元/噸。從進(jìn)口闊葉漿的人民幣實(shí)際購買價(jià)格來看，主流品牌的價(jià)格與上月相比持平。與去年年底相比有所下降。3月份價(jià)格為5740元/噸，相比去年最高點(diǎn)下降70元/噸。
環(huán)保關(guān)停的執(zhí)行效果開始顯現(xiàn)
此前，應(yīng)關(guān)停名單出爐顯示環(huán)保部加大執(zhí)行力度的決心。作為“兩高一資”的造紙行業(yè)而言，國家宏觀調(diào)控的決心和力度驟然加大�！笆晃濉逼陂g將關(guān)停落后造紙產(chǎn)能650萬噸。根據(jù)國家發(fā)改委及環(huán)�？偩诸C布的文件表明，到2008年底之前，將關(guān)停其中約550萬噸的落后產(chǎn)能。
為了更加堅(jiān)決的執(zhí)行關(guān)停任務(wù)，國家環(huán)保部對全國的造紙企業(yè)進(jìn)行了普查，并在調(diào)查的基礎(chǔ)上公示了2007年應(yīng)關(guān)停的落后產(chǎn)能名單，從名單來看，共計(jì)應(yīng)關(guān)停449.56萬噸，涉及企業(yè)2018家。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2008年2月統(tǒng)計(jì)在冊的機(jī)制紙生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)較大數(shù)量的減少。我們認(rèn)為，目前行業(yè)正處于高景氣階段，因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營環(huán)境惡化而退出市場的企業(yè)應(yīng)較少。因此我們認(rèn)為退出的企業(yè)最有可能是因?yàn)榄h(huán)保原因被關(guān)停的小紙廠。
子行業(yè)景氣良好
文化紙：文化紙的價(jià)格上漲行情仍在延續(xù)。4月份書刊紙價(jià)格環(huán)比上漲100元/噸，漲幅1.8%；雙膠紙價(jià)格上漲60元/噸，漲幅有所減緩，但我們認(rèn)為未來漲幅有可能加大。
本輪文化紙的景氣最初是由草漿線關(guān)停引發(fā)的。前期，草漿紙由于環(huán)保關(guān)停之后出現(xiàn)供給缺口，從而導(dǎo)致低檔文化紙價(jià)格一路上漲；而同期，高檔木漿雙膠紙的價(jià)格上漲相對而言幅度更小。隨著二者之間的價(jià)差被拉近，未來高檔木漿雙膠紙的價(jià)格將被低檔文化紙推高。由于近期產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)測算，2008年一季度文化紙的產(chǎn)品毛利率將回升至24%左右。
白卡紙：4月份白卡紙上漲160元/噸，上漲幅度2.1%。延續(xù)了之前持續(xù)上漲的態(tài)勢。5月份各大紙廠再次發(fā)出了提價(jià)通知，漲價(jià)幅度普遍在200～300元/噸。由于白卡紙的集中度較大，而且沒有其他產(chǎn)品可以替代，加之行業(yè)目前的景氣度依然較高，白卡紙目前仍然處于享受景氣的階段。同時(shí)，經(jīng)銷商和印廠的庫存有所增加，市場成交量有所減少。這是供需雙方博弈的體現(xiàn)。
銅版紙： 4月份銅版紙市場的走勢強(qiáng)勢。相比3月份，市場均價(jià)再次提高400元/噸，漲幅達(dá)5%。其中最大的制造廠商金東紙業(yè)的廠方指導(dǎo)價(jià)格要在9000元/噸左右，加上下月提漲計(jì)劃，5月將高達(dá)9400元/噸左右。即使在終端市場，經(jīng)銷商的庫存貨也顯示出供不應(yīng)求的態(tài)勢，，部分經(jīng)銷商已有計(jì)劃將庫存貨提價(jià)200元/噸。
銅版紙出口業(yè)務(wù)目前仍然旺盛。從海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，目前銅版紙的出口無論是增速還是絕對數(shù)量均維持在高位。，2008年3月我國出口銅版紙約86569噸, 同比增長約46.74%。
新聞紙： 新聞紙4月份微漲100元/噸。但是由于前期漲幅較大，已經(jīng)覆蓋了成本上漲幅度，從行業(yè)運(yùn)行狀況來看，目前新聞紙的漲幅將直接體現(xiàn)為企業(yè)利潤增加。綜合來看，新聞紙的大幅漲價(jià)源于三個(gè)原因：一季度美廢大幅上漲，奧運(yùn)的短期刺激因素， 部分新聞紙紙機(jī)轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)。
預(yù)計(jì)2008年新聞紙將是一個(gè)先揚(yáng)后抑的格局。奧運(yùn)會結(jié)束之后，由于奧運(yùn)因素帶來的刺激作用將減輕，屆時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注過剩產(chǎn)能的重新開工的情況，但總體而言新聞紙應(yīng)較之前的市場預(yù)期更為樂觀。
箱板紙和瓦楞紙： 箱板紙相比上月上漲50元/噸，幅度微弱；瓦楞紙上漲200元/噸，相比有較大幅度上漲。但相比年初均有較大幅度增長。這主要是因?yàn)槭艿匠杀就苿拥挠绊�，而且環(huán)保關(guān)停的執(zhí)行仍在繼續(xù)。而計(jì)劃內(nèi)的新增產(chǎn)能目前并未完全釋放。
而由于箱板紙和瓦楞紙的主要原材料均為廢紙漿，同時(shí)這兩個(gè)產(chǎn)品的絕對價(jià)格較低，因此這兩個(gè)產(chǎn)品對于廢紙漿的價(jià)格最為敏感。如果從紙價(jià)上漲和成本上漲的絕對金額對比來看，此輪箱板紙和瓦楞紙的價(jià)格上漲也僅為覆蓋因美廢上漲而導(dǎo)致的成本壓力。箱板紙?jiān)?008年仍然有較大產(chǎn)能擴(kuò)張的壓力，應(yīng)該密切關(guān)注新增產(chǎn)能投產(chǎn)后對市場可能造成的影響。
