5月份，二級市場行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強于大盤
5月份，造紙行業(yè)指數(shù)收于2398.71點，較4月底下跌68.65點，跌幅為2.78%；同期上證指數(shù)收于3433.35點，較4月底下跌259.76點，跌幅為7.03%�？傮w來看，造紙行業(yè)二級市場表現(xiàn)要強于大盤。
紙價繼續(xù)上漲，行業(yè)盈利前景向好
各紙種價格全線上漲，新聞紙、書刊紙、牛皮紙等11個紙種銷價較4月底平均漲幅為3.74%。隨著我國環(huán)保整治的進一步推進，紙品供求關(guān)系有望繼續(xù)改善，文化紙、白卡紙和銅版紙等紙種由于短期內(nèi)產(chǎn)能供給增長不大，景氣度上升，這些景氣度上升的紙種價格繼續(xù)上漲幾率較大，行業(yè)盈利前景向好。
紙漿價格小幅上揚，大幅上漲動能或?qū)⒂邢?/p>
國際紙漿價格繼續(xù)小幅上揚，針葉漿較4月底微幅上漲0.21%，闊葉漿上漲0.42%；8#美廢報價257美元/噸左右、11#報價約243美元/噸，較4月底分別上漲1.58%和0.83%。我們認為，隨著紙漿價格的持續(xù)上漲，目前市場供給開始增加，繼續(xù)上漲動能有所衰竭。
造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速回升，產(chǎn)銷率微幅下降
前4個月，行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計完成額223.22億元，同比增長31.6%，增速同比提高8.9%，如果固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)抬升，未來產(chǎn)能增長可能加快。今年一季度產(chǎn)銷率96.4%，低于前幾年平均產(chǎn)銷率98.2%；庫存量同比增長
18.1%，較去年同期上升1.9%，行業(yè)市場供求壓力尚存。
行業(yè)事件回顧
晨鳴紙業(yè)發(fā)行H股計劃融資約32億元，攤薄效應(yīng)達到17%，9元發(fā)行價格拖累A股但對B股有利。新聞紙?zhí)醿r幅度約500元，行業(yè)回暖，但仍定性為成本驅(qū)動。
關(guān)注行業(yè)龍頭及具備持續(xù)提價能力紙種為主企業(yè)的投資機會。
我們認為，在紙價不斷上漲而纖維原材料價格上漲動能趨緩的背景下，行業(yè)最困難的時候或?qū)⑦^去，預(yù)計2008年行業(yè)毛利率水平繼續(xù)回升，行業(yè)盈利前景向好，建議關(guān)注行業(yè)龍頭及具備持續(xù)提價能力紙種企業(yè)的投資機會，可重點留意晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)。
