嘉誠證券在報告中稱，理文造紙(2314.HK)公布了良好的全年業(yè)績，但有關(guān)前景的聲明謹(jǐn)慎，而且運(yùn)營資本和債務(wù)增加是令人擔(dān)憂的主要問題。指出，全年業(yè)績較該行及市場普遍預(yù)期高出8%。該行稱，削減派息出人意料，表明該公司在保留現(xiàn)金，因為2008財年的凈債務(wù)權(quán)益比飆升至84%，高于該行估計的69%。嘉誠證券調(diào)低其2009財年每股派息預(yù)期，因為該公司實行25%的新派息率。該行表示仍是是該股的買家；維持該股跑贏大市的評級，沒有給出目標(biāo)價。維持收益預(yù)期不變。
與玖龍紙業(yè)(2689.HK)相比，嘉誠證券仍然更看好理文造紙，因其產(chǎn)品組合較高(紙漿業(yè)務(wù)的比重較大)，而且估值較便宜。認(rèn)為較低的稅率、較高的平均銷售價格和低于預(yù)期的管理費(fèi)將給收益預(yù)期帶來上調(diào)空間。該股昨日收盤漲7.9%，至11.24港元。
