銅版紙開始步入景氣下降周期
銅版紙景氣度反映了產(chǎn)品的供求關系，而供求關系由供給、需求和進出口等因素共同決定，我們對這些要素逐一分析后獲得量化供求關系的開工率指標。測算結(jié)果顯示，從今年下半年開始銅版紙行業(yè)開工率將總體趨于下降：
開工率在上半年達到96.4%的高點后，隨著晨鳴紙業(yè)20萬噸二手設備的7月試車，全年的開工率將下降至94.7%；
2009年因APP金海漿160萬噸一期項目投產(chǎn)，開工率下降至90.9%；
2010年因上海歷時半年的世博會對需求的提振預期及APP金海漿160萬噸二期項目計劃于期間投產(chǎn)，兩者折沖令開工率為89.7%而大致穩(wěn)定在2009年的水平上；
2011年上述二期項目產(chǎn)能的進一步釋放令開工率快速下滑至83.9%，這大致回到05年產(chǎn)品明顯過剩、價格快速下跌、行業(yè)低靡的狀況；
2009年及以后年份尚受日本王子南通80萬噸兩期項目和華泰股份東營一體化項目中40萬噸銅版紙子項目不確定時間的投產(chǎn)沖擊，開工率可能比上述的測算要更低。
供給將逐年釋放
今年投產(chǎn)項目只有晨鳴紙業(yè)7月份試車的由加拿大東塔公司引進的20萬噸二手紙機；2009年夏季APP海南金海漿160萬噸項目一期60~80萬噸投產(chǎn)；2010年5~11月份的上海世博會期間，APP海南金海漿160萬噸項目二期80萬噸計劃投產(chǎn)；而投產(chǎn)時間尚沒確定的日本王子和華泰股份兩項目的投產(chǎn)將導致景氣的加速下滑。
需求將穩(wěn)定增長
銅版紙消費與實際GDP有著97%的強相關性，近年銅版紙的消費增速低于GDP增速。我們以單位實際GDP的銅版紙消費量測算2008~2011年銅版紙需求增速分別為7.2%、7.3%、14.0%和1.0%，它們的均值低于我們假設的期間9%的GDP平均增速。
凈出口趨勢可以保持
國內(nèi)銅版紙在紙機幅寬、車速和單機規(guī)模上全球領先，形成了產(chǎn)品出口的技術(shù)優(yōu)勢，但林紙一體化程度全球最低也削弱了這種出口優(yōu)勢。未來年份的出口擴大成為改變景氣下降趨勢的主要影響因素。
結(jié)論
銅版紙景氣度反映了產(chǎn)品的供求關系，而供求關系由供給、需求和進出口等因素共同決定，我們對這些要素逐一分析后獲得量化供求關系的開工率指標。測算結(jié)果顯示，從今年下半年開始銅版紙行業(yè)開工率將總體趨于下降，即銅版紙行業(yè)開始進入景氣下降周期：
開工率在上半年達到96.4%的高點后，隨著晨鳴紙業(yè)20萬噸二手設備的7月試車，全年的開工率將下降至94.7%；
2009年因APP金海漿160萬噸一期項目投產(chǎn)，開工率會進一步下降至90.9%；
2010年因上海歷時半年的世博會對需求的提振預期及APP金海漿160萬噸二期項目計劃于期間投產(chǎn)，兩者折沖令開工率為89.7%而大致穩(wěn)定在2009年的水平上；
2011年上述二期項目產(chǎn)能的進一步釋放令開工率快速下滑至83.9%，這大致回到05年產(chǎn)品明顯過剩、價格快速下跌、行業(yè)低靡的狀況；
2009年及以后年份尚受日本王子南通80萬噸兩期項目和華泰股份東營一體化項目中40萬噸銅版紙子項目不確定時間的投產(chǎn)沖擊，開工率可能比上述的測算要更低。
