造紙業(yè)基本面處于惡化中，其季度利潤(rùn)環(huán)比首次為負(fù)。原因有三：1.紙是重要的工業(yè)原材料，行業(yè)景氣受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響；2.龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加大今明兩年過(guò)剩壓力；3.存貨增加需關(guān)注。
但行業(yè)仍存在積極因素：1.中國(guó)紙品剛性消費(fèi)需求仍有長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間；2.產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高，龍頭公司實(shí)力增強(qiáng)；3.漿、廢紙、煤等原材料的降價(jià)使成本降低。
建議標(biāo)配造紙業(yè)。造紙業(yè)并不具備領(lǐng)漲或領(lǐng)跌特質(zhì)，因其半周期性，成為補(bǔ)漲補(bǔ)跌的行業(yè)。目前下跌空間有限，“估值洼地”效應(yīng)尚不顯著。待市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)、造紙業(yè)低PE、PB相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化時(shí)再超配。
