山鷹紙業(yè)獲得稅收優(yōu)惠，有助于公司降低稅負(fù)、提升業(yè)績(jī)。公司成本控制不力，盈利能力不強(qiáng)的弱點(diǎn)，將成為制約公司業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵因素。公司箱板紙和紙箱產(chǎn)能在未來(lái)兩年將進(jìn)一步放大，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)勢(shì)頭將就此結(jié)束，業(yè)績(jī)能否增長(zhǎng)也將存在較大不確定性。
山鷹紙業(yè)12月23日公告，公司作為安徽省2008年第一批高新技術(shù)企業(yè)已通過(guò)國(guó)家公示，認(rèn)定有效期3年。依照相關(guān)規(guī)定，公司自獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后三年內(nèi)（含2008年），將享受所得稅減按15%的稅率征收的優(yōu)惠政策。
公司獲得稅收優(yōu)惠，有助于公司降低稅負(fù)、提升業(yè)績(jī)。由于公司2008年1-9月每股收益僅0.11元，稅收優(yōu)惠對(duì)公司業(yè)績(jī)提升較為明顯。
按2008年1-9月公司按25%的稅率所得稅費(fèi)用1,148.59萬(wàn)元計(jì)算，全年所得稅費(fèi)用在1,520萬(wàn)元左右，若按15%的稅率征收，將減少40%，即608萬(wàn)元，直接轉(zhuǎn)為公司凈利潤(rùn)，將增加每股收益0.014元，業(yè)績(jī)提升10%左右。
公司屬于造紙企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍為紙、紙板、紙箱制造，公司生產(chǎn)產(chǎn)品出口及公司生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件進(jìn)口。公司主營(yíng)“山鷹牌”各類包裝紙板、紙箱及其它紙制品的生產(chǎn)和銷售。目前公司采取向下游延伸的策略，在瓦楞紙箱的生產(chǎn)和銷售上積極布局，延伸了公司的產(chǎn)業(yè)鏈。
值得關(guān)注的是，公司新建項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張和人民幣持續(xù)升值將提升公司2008年業(yè)績(jī)，但2009年產(chǎn)品需求下降將影響其業(yè)績(jī)提升。公司在07年9月17日發(fā)行4.7億元可轉(zhuǎn)債，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金投資于兩個(gè)項(xiàng)目，一是投資3.5億元用于20萬(wàn)噸高墻瓦楞原紙技改工程項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)2009年投產(chǎn)；二是增資天福紙箱有限責(zé)任公司，投資約一億元用于2,500mm五層瓦楞紙板及全自動(dòng)紙箱印刷系統(tǒng)項(xiàng)目的建設(shè)。
08年人民幣上半年加速升值對(duì)公司進(jìn)口紙漿和國(guó)外廢紙來(lái)說(shuō)構(gòu)成利好，將緩解公司的經(jīng)營(yíng)壓力，另外由于造紙?jiān)O(shè)備多為外國(guó)進(jìn)口先進(jìn)設(shè)備，人民幣升值還將減少公司設(shè)備成本，但原材料和燃料價(jià)格高漲嚴(yán)重影響公司毛利率。在行業(yè)景氣下，公司主要產(chǎn)品瓦楞箱板紙箱毛利率反而下降1.12個(gè)百分點(diǎn)，為12.63%，遠(yuǎn)低于剛投產(chǎn)的新聞紙19.75%的毛利率水平。2008年前三季度公司主營(yíng)收入大幅增長(zhǎng)，主要是30萬(wàn)噸新聞紙項(xiàng)目建成投產(chǎn)后造紙產(chǎn)銷量增加所致。
資料顯示，2008年以來(lái)，新聞紙市場(chǎng)供不應(yīng)求，產(chǎn)品價(jià)格屢次上調(diào)，公司30萬(wàn)噸技改項(xiàng)目轉(zhuǎn)產(chǎn)新聞紙，設(shè)計(jì)產(chǎn)能18萬(wàn)噸。1-6月份，新聞紙產(chǎn)量9.22萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.86億元，占公司總營(yíng)業(yè)收入的26.88%，新聞紙的毛利率19.75%，達(dá)到行業(yè)的平均水平。
作為一家傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)，盡管近年來(lái)公司的生產(chǎn)、銷售規(guī)模都出現(xiàn)了急劇擴(kuò)張，但公司成本控制不力，盈利能力不強(qiáng)的弱點(diǎn)日趨明顯，將成為制約公司業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵因素。據(jù)披露，公司上半年和前三季度主營(yíng)收入增長(zhǎng)高達(dá)61.78%和64.37%，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅為6.20%和2.43%，呈下降趨勢(shì)，其中7-9月凈利潤(rùn)還同比下降8.64%。
公司箱板紙和紙箱產(chǎn)能在未來(lái)兩年將進(jìn)一步放大，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)勢(shì)頭將就此結(jié)束，2008年三季度以來(lái)，公司產(chǎn)品和原材料價(jià)格都有不同程度下跌，加之下游需求逐步萎縮，業(yè)績(jī)能否增長(zhǎng)也將存在較大不確定性。
據(jù)了解，近期國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)內(nèi)較2008年上半年一個(gè)顯著的變化是，在紙價(jià)下跌較大的同時(shí)，原材料價(jià)格以更大的幅度下滑。雖然這對(duì)四季度紙產(chǎn)品毛利水平的維持穩(wěn)定提供了一定基礎(chǔ)，但四季度業(yè)績(jī)?nèi)圆蝗輼?lè)觀，主要原因是產(chǎn)品銷量有進(jìn)一步下滑的可能極大。其中影響最大的箱板紙企業(yè)多數(shù)已到了虧損邊緣，由于包裝紙包含箱板紙、瓦楞紙及白紙板、白卡紙，箱板紙和瓦楞紙主要用于工業(yè)品包裝和運(yùn)輸，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大。
山鷹紙業(yè)2008年1-9月實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入21.74億元，同比增長(zhǎng)64.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4,764.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.43%；每股收益0.11元，每股凈資產(chǎn)3.12元，凈資產(chǎn)收益率3.55%。
