山鷹紙業(yè)獲得稅收優(yōu)惠，有助于公司降低稅負、提升業(yè)績。公司箱板紙和紙箱產(chǎn)能在未來兩年將進一步放大，但業(yè)績能否同步增長也將存在較大不確定性。
山鷹紙業(yè) 1月13日發(fā)布公告稱，公司被認定為安徽省08年度第一批高新技術(shù)企業(yè)，有效期3年。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司將自2008年1月1日起連續(xù)三年所得稅按15%的稅率征收。
公司獲得稅收優(yōu)惠，有助于公司降低稅負、提升業(yè)績。由于公司2008年1-9月每股收益僅0.11元，稅收優(yōu)惠對公司業(yè)績提升較為明顯。
按2008年1-9月公司按25%的稅率所得稅費用1,148.59萬元計算，全年所得稅費用在1,520萬元左右，若按15%的稅率征收，將減少40%，即608萬元，直接轉(zhuǎn)為公司凈利潤，將增加每股收益0.014元，業(yè)績提升10%左右。
公司屬于造紙企業(yè)，經(jīng)營范圍為紙、紙板、紙箱制造，公司生產(chǎn)產(chǎn)品出口及公司生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機械設(shè)備、儀器儀表、零配件進口。公司主營“山鷹牌”各類包裝紙板、紙箱及其它紙制品的生產(chǎn)和銷售。目前公司采取向下游延伸的策略，在瓦楞紙箱的生產(chǎn)和銷售上積極布局，延伸了公司的產(chǎn)業(yè)鏈。
值得關(guān)注的是，公司新建項目產(chǎn)能擴張和人民幣持續(xù)升值將提升公司2008年業(yè)績，但2009年產(chǎn)品需求下降將影響其業(yè)績提升。公司在07年9月17日發(fā)行4.7億元可轉(zhuǎn)債，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金投資于兩個項目，一是投資3.5億元用于20萬噸高墻瓦楞原紙技改工程項目的建設(shè)，預計2009年投產(chǎn)；二是增資天福紙箱有限責任公司，投資約一億元用于2,500mm五層瓦楞紙板及全自動紙箱印刷系統(tǒng)項目的建設(shè)。
08年人民幣上半年加速升值對公司進口紙漿和國外廢紙來說構(gòu)成利好，將緩解公司的經(jīng)營壓力，另外由于造紙設(shè)備多為外國進口先進設(shè)備，人民幣升值還將減少公司設(shè)備成本，但原材料和燃料價格高漲嚴重影響公司毛利率。在行業(yè)景氣下，公司主要產(chǎn)品瓦楞箱板紙箱毛利率反而下降1.12個百分點，為12.63%，遠低于剛投產(chǎn)的新聞紙19.75%的毛利率水平。2008年前三季度公司主營收入大幅增長，主要是30萬噸新聞紙項目建成投產(chǎn)后造紙產(chǎn)銷量增加所致。
資料顯示，2008年以來，新聞紙市場供不應(yīng)求，產(chǎn)品價格屢次上調(diào)，公司30萬噸技改項目轉(zhuǎn)產(chǎn)新聞紙，設(shè)計產(chǎn)能18萬噸。1-6月份，新聞紙產(chǎn)量9.22萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入3.86億元，占公司總營業(yè)收入的26.88%，新聞紙的毛利率19.75%，達到行業(yè)的平均水平。
作為一家傳統(tǒng)的國有企業(yè)，盡管近年來公司的生產(chǎn)、銷售規(guī)模都出現(xiàn)了急劇擴張，但公司成本控制不力，盈利能力不強的弱點日趨明顯，將成為制約公司業(yè)績提升的關(guān)鍵因素。據(jù)披露，公司上半年和前三季度主營收入增長高達61.78%和64.37%，但凈利潤增長僅為6.20%和2.43%，呈下降趨勢，其中7-9月凈利潤還同比下降8.64%。
公司箱板紙和紙箱產(chǎn)能在未來兩年將進一步放大，但主營業(yè)務(wù)收入大幅增長勢頭將就此結(jié)束，2008年三季度以來，公司產(chǎn)品和原材料價格都有不同程度下跌，加之下游需求逐步萎縮，業(yè)績能否增長也將存在較大不確定性。
據(jù)了解，近期國內(nèi)造紙行業(yè)內(nèi)較2008年上半年一個顯著的變化是，在紙價下跌較大的同時，原材料價格以更大的幅度下滑。雖然這對四季度紙產(chǎn)品毛利水平的維持穩(wěn)定提供了一定基礎(chǔ)，但四季度業(yè)績?nèi)圆蝗輼酚^，主要原因是產(chǎn)品銷量有進一步下滑的可能極大。其中影響最大的箱板紙企業(yè)多數(shù)已到了虧損邊緣，由于包裝紙包含箱板紙、瓦楞紙及白紙板、白卡紙，箱板紙和瓦楞紙主要用于工業(yè)品包裝和運輸，受經(jīng)濟波動影響較大。
山鷹紙業(yè)2008年1-9月實現(xiàn)主營收入21.74億元，同比增長64.37%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤4,764.27萬元，同比增長2.43%；每股收益0.11元，每股凈資產(chǎn)3.12元，凈資產(chǎn)收益率3.55%。
