造紙板塊近幾個(gè)交易日表現(xiàn)搶眼，走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤。估值水平偏低及基本面轉(zhuǎn)暖是主要刺激因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月末市場(chǎng)PB水平為2.29倍，而造紙業(yè)為1.48倍，估值水平位于所有上市行業(yè)中倒數(shù)第二的位置，估值洼地效應(yīng)顯現(xiàn)。
另外，基本面也出現(xiàn)了一些有利因素。國(guó)內(nèi)主要紙種止跌企穩(wěn)，部分前期跌幅較大紙種嘗試提價(jià)。各公司“去庫存化”策略實(shí)施較為順利，成品紙的庫存已明顯低于2008年10月和11月，而高價(jià)原材料也基本消化完畢，目前等待下游信心逐漸恢復(fù)和銷量上升。而下游和經(jīng)銷商較低紙品庫存的現(xiàn)狀為行業(yè)產(chǎn)能消化預(yù)留了較大的蓄水池。國(guó)泰君安表示，2008年4季度以來原材料、產(chǎn)成品價(jià)格下跌的混亂局面在進(jìn)入2009年初已基本趨于穩(wěn)定。由此可以確認(rèn)原材料、產(chǎn)成品價(jià)格恐慌性殺跌已基本結(jié)束，市場(chǎng)銷售將逐漸恢復(fù)正常秩序，目前已是行業(yè)最壞時(shí)刻的可能性非常大。
但分析師對(duì)行情的持續(xù)性并不樂觀。東方證券認(rèn)為，造紙企業(yè)的買點(diǎn)出現(xiàn)在原料價(jià)格穩(wěn)定回升，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升的背景下，目前這兩個(gè)條件尚不具備，維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。上海證券認(rèn)為行業(yè)走出低谷還待宏觀經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)下游需求的恢復(fù)，同時(shí)行業(yè)過剩產(chǎn)能的淘汰、行業(yè)內(nèi)部的凈化還需要時(shí)間，同樣維持對(duì)行業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)。申銀萬國(guó)也表示，造紙行業(yè)2009年盈利面臨下滑，維持“中性”。
從12月底至1月，業(yè)內(nèi)多家造紙公司大幅向下修正業(yè)績(jī)預(yù)告，原因主要是行業(yè)景氣快速下行帶來的經(jīng)營(yíng)沖擊及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。中信證券認(rèn)為2008年四季度或是行業(yè)最壞的時(shí)刻，存貨減值的計(jì)提將有利于企業(yè)2009年輕裝上陣，隨著企業(yè)限產(chǎn)和需求恢復(fù)，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)弱勢(shì)平衡。國(guó)泰君安則表示，2008年4季度大多數(shù)紙業(yè)上市公司將有一定的虧損，或者說2008年11月、12月將面臨全行業(yè)性的虧損。對(duì)于2009年1季度的市場(chǎng)形勢(shì)判斷，絕大多數(shù)的上市公司都表示的相當(dāng)謹(jǐn)慎，不排除1季度大多數(shù)公司仍然虧損的可能。對(duì)于2009年2季度及下半年的行業(yè)變化，仍然認(rèn)為將取決于國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)狀況的復(fù)蘇程度，同時(shí)鑒于造紙行業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的相對(duì)滯后，國(guó)泰君安仍維持行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。
