對上市公司而言,庫存是沉重的負擔。但庫存得到消化并不意味著前景從此一片光明。造紙和家電這兩個行業(yè)的清庫存之路,或許能說明這個問題。
“造紙行業(yè)前期庫存的消化有利于行業(yè)扭虧,對前景,短期我們是看好的。”國泰君安分析師章錦濤認為。
“家電下鄉(xiāng)在一定程度上可以緩解家電行業(yè)的生產庫存,但能否轉化為實際利好,我認為難度較大。”海通證券分析師邱春城說出他的觀點。
同樣是消化庫存,但造紙行業(yè)需求已經開始復蘇,紙品價格正在逐漸回暖,而家電消費需求依然剛性。
清庫存帶來造紙業(yè)交易性機會
在章錦濤看來,造紙業(yè)是牛年最先凸顯的交易性機會之一。主要得益于存貨周期的反彈,這個標準具體而言有兩條:“首先,前期價格大幅下跌,行業(yè)需求被過度壓抑,近期可能出現(xiàn)持續(xù)反彈;第二,行業(yè)的庫存積壓并不嚴重,歷史上行業(yè)存貨的周轉率是比較快的�！�
章錦濤認為,造紙和化工行業(yè)符合這兩個標準。
“行業(yè)屬性是造紙行業(yè)能夠從庫存泥沼中較快走出的原因之一,前期壓抑的需求被逐漸釋放出來,各生產企業(yè)的銷售在逐步恢復正常,庫存的壓力也就大為減小。”章錦濤說。
太陽紙業(yè)辦公室一位不愿透露姓名的工作人員表示,庫存的大幅消化與整個產業(yè)鏈的復蘇有關�！霸瓉韺洕A期不好,大家都不敢在手上壓太多的貨,很多客戶的需求得不到體現(xiàn),現(xiàn)在預期好一點了,為了維持需求,客戶們也逐漸恢復進貨,表現(xiàn)在我們造紙企業(yè),就是產銷的回復正常�！�
這名人士稱,庫存積壓緊張時公司起碼壓了超過一個月的貨,現(xiàn)在只有兩個禮拜�！斑@完全回到了可控范圍內�！�
不過在國金證券分析師萬友林看來,庫存消化的主要原因并不是需求的大幅回暖�！皬�2008年12月的情況看,需求確實在好轉,但由此就認定需求大幅回暖并不實際。”萬友林告訴理財周報記者,降低產能利用率才是庫存大幅消化的主要原因。
“降低產能利用率就是降低產量,各企業(yè)的產量減少了,庫存的壓力也就大大減小了�！比f友林說。
這個說法得到博匯紙業(yè)企管處一位金先生的認同�！�2008年公司采取了很多措施,應對庫存積壓的問題,包括減少原材料庫存。我們規(guī)定,原材料庫存不超過10天。”他表示,“不光降低原材料庫存,公司還通過控制產量來減輕庫存壓力。去年10月份的時候,很多車間都停產了,減產的措施對消化庫存幫助非常大�！�
金先生說,目前公司各類紙品庫存為4萬噸左右,“這是我們的正常庫存量,再小就不能滿足銷售需要了�！�
在庫存得到消化的同時,紙品的價格也正在企穩(wěn)甚至穩(wěn)中有升。據金先生介紹,目前市場上文化紙價格為6200元-6800元/噸,白卡紙為每噸7800元,需求也相對穩(wěn)定�！艾F(xiàn)在國家推家電下鄉(xiāng),包裝紙的需求上升,紙品價格也保持穩(wěn)定�！�
在元旦前及春節(jié)后,國內幾大紙廠紛紛提出了漲價需求,銅版紙、白卡紙和文化紙分別發(fā)出過兩次提價通知,箱板紙也進行提價,幅度在100元-200元/噸之間。
萬友林認為,庫存得到消化后的好處之一便是使產品提價成為可能�！按蠹叶加泻芏鄮齑娴臅r候,即使企業(yè)虧損,也不能提價,因為一提價,別人就趁機銷貨�！比f友林認為,“現(xiàn)在大家的庫存情況都回歸正常,行業(yè)競爭者之間便容易達成一致的做法,比如漲價,這將會給虧損中的造紙企業(yè)帶來利好�！�
需求成為家電行業(yè)頭號問題
而對于家電這個傳統(tǒng)行業(yè)而言,庫存消化的難度非常大,首先是產銷環(huán)節(jié)多,庫存情況各不相同,其次是經濟下滑,剛性的消費需求并不能在短期內滿足庫存消化的要求。
慧聰家電網總經理喻治國說:“現(xiàn)在行業(yè)里流傳'該旺不旺,淡季照淡’�！卑凑粘Ｒ�(guī),家電行業(yè)旺季的時候生意很好做,特別8至12月應該是一年中最忙碌的時候,但是2008年的這段時期就很平靜。而每年的5月是淡季,但2008年5月也和往常一樣冷清。
“2008年全年看起來就是很平的一條線,由于旺季沒有旺起來,一些企業(yè)因為資金周轉的問題面臨倒閉。”喻治國表示,“主要是經銷商拿貨不積極。金融危機的環(huán)境令經銷商信心受到影響,不知道自己手里的產品能不能賣掉。而2008年市面上的消費需求的確有所減少,經銷商也不敢再囤貨,導致廠家這邊的反應就是'該旺不旺’�！�
而近期國家推出的“家電下鄉(xiāng)”政策則給市場帶來想象。國泰君安認為,“家電下鄉(xiāng)”政策為家電行業(yè)將帶來更為廣闊的市場和發(fā)展空間,行業(yè)基本面也正在發(fā)生變化,企業(yè)庫存和渠道庫存已有所改善,同時內銷市場銷售與產品結構調整也在穩(wěn)步進行。
“農村市場很大,將給公司的銷售帶來巨大拉動,家電下鄉(xiāng)自然是大利好�！泵赖碾娖魇袌霾恳晃还ぷ魅藛T對記者說。格力電器工作人員也對記者表示了類似看法。
但邱春城則對政策效果表示謹慎�！翱隙ㄊ怯泻锰�,但具體效果有多大,還有待觀察。”
邱認為,在整個家電市場上,“家電下鄉(xiāng)”可以消化掉部分生產庫存,但是對經銷商庫存以及商家手中的庫存的效果則要打些折扣。
除此之外,需求的限制也導致了效果的不確定。
“居民的消費能力是剛性的,并不會突然增加或者減少。尤其是農村,在當前經濟不景氣收入下降的情況下,消費能力有多強是值得考慮的重要問題�！鼻翊撼潜硎�,農民收入本來就不高,還要用來投向教育、醫(yī)療等,剩下可供消費的部分并不如想象的高。
而在企業(yè)看來,家電下鄉(xiāng)也幫不上清理庫存太多忙。
TCL集團副總裁王康平說:“家電下鄉(xiāng)產品絕大多數(shù)是定制的,有特定的要求,不可能存在廠商借機清理庫存的問題�！�
庫存消化難,需求不振,家電行業(yè)的風險還不止這些。上述美的電器工作人員說,“家電下鄉(xiāng)做好了,主要是規(guī)模上的,公司能賺到的也不多�！彼J為,公司在產品價格上針對農民做出較大讓步,而這些也直接導致企業(yè)利潤減少。
事實上,由于行業(yè)競爭激烈,技術門檻不高,家電行業(yè)的利潤率并不高,家電下鄉(xiāng)給企業(yè)帶來的只是規(guī)模化支撐,不能提供更豐厚的利潤回報。
