為了進一步了解造紙行業(yè)受國內宏觀調控、國際經濟危機影響的程度及何時復蘇等，近日我們走訪了山東幾家紙業(yè)公司，就近期原材料產成品價格變化、庫存狀況、進出口狀況以及09年開工率、市場銷售展望等與公司管理層進行了交流。
博匯紙業(yè)：博匯可能是國內最早采取了停減產、加大銷售等措施的公司，有效減少了高位產成品庫存以及高價原材料庫存等帶來的不利影響。同時由于主營產品文化紙、白卡紙受此次金融危機影響相對較小。我們預計公司08年4季度計提減值準備后略有虧損，應該說公司減值準備也是上市公司中最少的。預計09年1月份公司已稍有盈利，09年1季度保持持續(xù)盈利也是可以期待的，至于二季度或全年的情況，我們仍然認為要取決于國內整體經濟狀況的恢復程度。
晨鳴紙業(yè)：總體來看，預計公司08年4季度發(fā)生一定的虧損，加上計提減值準備，全年業(yè)績可能較三季度每股收益下降0.05元左右。09年1月份虧損可能性依然較大，但情況已有所好轉，預計09年第一季度盈虧基本平衡。至于二季度或下半年的市場形勢，管理層判斷比較樂觀。
太陽紙業(yè)：預計公司08年4季度會發(fā)生較大的虧損，重要原因是計提了大量的減值準備。預計09年1月份公司已開始盈利，1季度保持盈利的可能性較大，管理層對全年業(yè)績判斷比較樂觀。公司最大的特點是有一支高素質的職業(yè)經理人隊伍，這是公司精細化管理和節(jié)約型項目投資的根本保證。公司目前的逆勢擴張，預示著在新一輪經濟周期中太陽紙業(yè)已發(fā)生顯著變化，上游已不再是公司發(fā)展或盈利提升的瓶頸。
2008年12月份是最壞的月份，4季度可能是最壞的季度。總體看來，各企業(yè)均表示經過前期的停工限產、加大銷售等措施，高成本庫存已基本上得到了控制或消化，目前產成品和原材料庫存量、開工率、生產經營活動等逐漸恢復正常。但從我們測算的09年PE、PB值來看，估值水平已經不低，繼續(xù)維持行業(yè)中性評級。
