2月份木漿價(jià)格再度走低，下游仍以觀望態(tài)度為主，成交量萎靡不振。但由于國(guó)外漿廠的主動(dòng)性減產(chǎn)和國(guó)內(nèi)紙廠因積壓庫(kù)存消化而陸續(xù)增加采購(gòu)量，我們判斷木漿后市下跌空間已十分有限。具體來(lái)看：
針葉漿仍有下跌空間，但幅度不會(huì)太大。在經(jīng)歷12月份、1月份的小幅反彈后，針葉漿價(jià)格2月份再度狂瀉近300元/噸，當(dāng)前進(jìn)口針葉漿報(bào)價(jià)4030元/噸，跌幅近7%。分析原因，我們認(rèn)為大致有以下幾點(diǎn)：一、進(jìn)口漿貨源地加拿大1月份CANFOR漿廠停產(chǎn)期結(jié)束，開始生產(chǎn)，供應(yīng)量增加;二、節(jié)后國(guó)內(nèi)運(yùn)力恢復(fù)，主要主港陸續(xù)到貨，低成本新貨入市銷售。三、大部分貿(mào)易商看空節(jié)后行情，急于盡快出貨，加速了漿價(jià)下跌的步伐;四、北美地區(qū)近期遭遇強(qiáng)暴風(fēng)雪天氣，交通受阻，出口貨船不能按期起航，貨物積壓，導(dǎo)致外盤針葉漿實(shí)際報(bào)價(jià)下調(diào)。后市我們判斷，隨著突發(fā)因素的逐步緩解，針葉漿跌勢(shì)將放緩，但由于下游需求依舊低迷，因此短期之內(nèi)也難以出現(xiàn)大幅反彈行情。
闊葉漿再度下探可能性較小，但可能會(huì)盤底較長(zhǎng)時(shí)間。繼2月份下探100元/噸之后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口闊葉漿2月報(bào)價(jià)再度下探近500元/噸，當(dāng)前報(bào)價(jià)3450元/噸，跌幅達(dá)12%。由于價(jià)格持續(xù)走低，導(dǎo)致下游觀望氣氛濃重，市場(chǎng)成交清淡，對(duì)后市看法也存在較大分歧。但我們判斷闊葉漿繼續(xù)下探的可能性較小，主要原因是：(1)08年四季度，在市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，紙廠已消化庫(kù)存為主，基本不再采購(gòu)，截至目前，去庫(kù)存化過(guò)程已基本結(jié)束，因此紙廠不得不適量采購(gòu)以維持正常生產(chǎn)。(2)金融危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)需求驟減，迫使眾多生產(chǎn)企業(yè)大幅縮減產(chǎn)量，因此，市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面將逐步顯現(xiàn)。但我們認(rèn)為，供應(yīng)量的減少至少在2009年一季度還不能與下游清淡的需求達(dá)成平衡，并且宏觀經(jīng)濟(jì)還未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，下游需求短期之內(nèi)仍難以恢復(fù)，因此我們判斷闊葉漿雖然再度下探可能性較小，但盤底時(shí)間可能會(huì)較長(zhǎng)。
本色漿市場(chǎng)冷淡局面短期之內(nèi)難以打破。2月份本色漿價(jià)格表現(xiàn)較弱，各主流品種價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)，均價(jià)收于3550元/噸，下跌50元。本色漿市場(chǎng)低迷的根本原因是出口萎縮導(dǎo)致國(guó)內(nèi)箱板紙市場(chǎng)惡化。目前包裝紙，特別是�？ā⑾浒寮�、中低檔瓦楞紙市場(chǎng)仍十分低迷，行業(yè)龍頭玖龍、理文、景興也在四季度采取了減產(chǎn)措施，當(dāng)前開機(jī)率僅50%，江浙一帶的裝飾紙廠也尚未進(jìn)入旺季，因此下游紙廠對(duì)本色漿的需求仍顯萎靡。后市來(lái)看，由于全球經(jīng)濟(jì)仍繼續(xù)惡化，使得依賴出口經(jīng)濟(jì)的箱板紙市場(chǎng)難以出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，雖然2月份下游箱板紙繼續(xù)提價(jià)100元/噸，但市場(chǎng)銷售平淡，觀望氣氛濃重，致使本色漿市場(chǎng)供需格局沒有顯著變化，內(nèi)需依然不足，后市清淡局面仍將難以打破，市場(chǎng)形勢(shì)不容樂(lè)觀。
國(guó)際紙漿價(jià)格跌速放緩，底部特征顯露
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，09年1月份歐洲各國(guó)木漿庫(kù)存數(shù)量環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)了2.37%的下降，價(jià)格方面，2月份北方漂白針葉漿價(jià)格為605美元/噸，闊葉漿價(jià)格為550美元/噸，均已跌至05年底水平，接近歷史的最低點(diǎn)。
從Foex價(jià)格指數(shù)來(lái)看，2月份美國(guó)市場(chǎng)針葉漿下跌4.32%，闊葉漿下跌5.6%，相比1月份跌速已明顯放緩，底部特征逐漸顯露，后期下跌空間已然有限，但要真正企穩(wěn)回升可能仍需假以時(shí)日。
判斷漿價(jià)已臨近底部的最主要原因是當(dāng)前漿價(jià)已跌至成本附近，幾乎到了"跌無(wú)可跌"的地步。在此情況下，許多高成本漿廠已被迫削減產(chǎn)量以消化庫(kù)存，并以此來(lái)緩解日趨緊張的現(xiàn)金流。
