2008年前三季度造紙行業(yè)景氣高企，而四季度行業(yè)景氣指數(shù)由124.5驟降至99，創(chuàng)歷史新低。不過(guò)今年一季度環(huán)比已顯現(xiàn)向好跡象，像行業(yè)銷(xiāo)量回升、高位原材料庫(kù)存緩慢消化、毛利率提升、白卡和銅版紙部分廠商開(kāi)始提價(jià)，充分說(shuō)明這一點(diǎn)。因預(yù)期供需進(jìn)一步改善、原材料價(jià)格低水平范圍內(nèi)波動(dòng)，分析師大多看好行業(yè)景氣的進(jìn)一步回升。
近期部分紙品連續(xù)提價(jià)。在5月中下旬，銅版紙、涂布白紙板和雙膠紙嘗試性提價(jià)獲得部分下游用戶(hù)初步響應(yīng)后，國(guó)內(nèi)主流廠商將聯(lián)手于6月份繼續(xù)這一過(guò)程，相關(guān)提價(jià)計(jì)劃已于上月底發(fā)給用戶(hù)，提價(jià)幅度為200元/噸。紙業(yè)正在初步獲得定價(jià)能力，佐證行業(yè)處于復(fù)蘇過(guò)程，而提價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素包括：漿價(jià)上漲、去庫(kù)存陸續(xù)完成、市場(chǎng)需求緩慢回升。
漿價(jià)預(yù)計(jì)在較低水平范圍內(nèi)波動(dòng)。全球漿價(jià)上漲正在從亞洲到歐洲再到北美蔓延，上漲動(dòng)力主要來(lái)自于：中國(guó)紙廠庫(kù)存大規(guī)�；匮a(bǔ)；全球部分地區(qū)紙業(yè)需求緩慢回升。國(guó)信證券表示，全球木漿庫(kù)存天數(shù)已經(jīng)由最高時(shí)的50天快速下滑至4月份的35天而接近歷史平均水平，但漿價(jià)的進(jìn)一步上漲可能引發(fā)關(guān)閉和停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，同時(shí)低成本的南美地區(qū)仍在擴(kuò)充產(chǎn)能，漿價(jià)在中長(zhǎng)期可能受到抑制。
隨著行業(yè)景氣逐步回升，行業(yè)二季度及下半年業(yè)績(jī)有望持續(xù)回升。隨著上游原材料價(jià)格的反彈和下游需求的緩慢復(fù)蘇，紙價(jià)上漲的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。再次，市場(chǎng)氣氛的轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)開(kāi)工率回升，從而產(chǎn)銷(xiāo)量也將得到一定程度增長(zhǎng)。在此情況下，興業(yè)證券測(cè)算行業(yè)二季度利潤(rùn)有望增長(zhǎng)5成以上。從估值方面看，A股造紙板塊市凈率估值在1.2-2.1倍，平均1.4倍，板塊估值處于各行業(yè)低端，低于鋼鐵20％、建材35％。鑒于造紙板塊后期業(yè)績(jī)逐步回暖的情況以及較低的估值水平，中原證券調(diào)升至“同步大市”的投資評(píng)級(jí)。不過(guò)分析師同時(shí)也表示，造紙板塊基本屬于A股市場(chǎng)中補(bǔ)漲的投資品種，投資者對(duì)其的期望不可過(guò)高。
從具體的投資品種看，中信證券建議選擇產(chǎn)能擴(kuò)張有限，需求受宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性沖擊較小的優(yōu)勢(shì)紙種，進(jìn)而配置以上優(yōu)勢(shì)紙種占比較大的公司，重點(diǎn)推薦博匯紙業(yè)、合興包裝、晨鳴紙業(yè)以及太陽(yáng)紙業(yè)。興業(yè)證券建議布局銅版紙、白卡紙、文化紙所占比重較大公司，推薦太陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)。
