一面是利潤縮水，一面是股價飆漲，岳陽紙業(yè)業(yè)績與股價演繹“冰火兩重天”。
自9月初來，岳陽紙業(yè)股價一路高歌猛進(jìn)，短短15個交易日飆漲達(dá)30%。然而股價攀升的另一面，是難以掩飾的業(yè)績窘境:岳陽紙業(yè)2009年上半年營收14.87億元，凈利潤1.39億元，同比雙雙下降。同時，公司2009年上半年負(fù)債62.63億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67.9%。
此前有媒體報道晨鳴紙業(yè)將并購重組岳陽紙業(yè)，但被后者公告澄清否認(rèn)。
“晨鳴并購純屬傳言，岳陽紙業(yè)最困難時期已過去，集團(tuán)整體上市的思路從未改變�！痹狸柤垬I(yè)董事長吳佳林透露，湖南省政府已對泰格林紙注資6億元，配套一系列優(yōu)惠政策，大股東將在資產(chǎn)整合之路上更進(jìn)一步。
吳佳林表示，岳陽紙業(yè)2009年度短期融資券已在8月19日全部發(fā)行完畢，公司成功融資11億元，目前現(xiàn)金流充裕。
資金困局緩解的同時，泰格林紙整體上市正悄然推進(jìn)。知情人士稱，岳陽紙業(yè)2008年5月通過的“配股募資收購泰格林紙旗下湖南駿泰漿紙有限公司(下稱駿泰漿紙)股權(quán)”方案并未中止，“只是因?yàn)橘Y本市場公開融資整體形勢的變化，暫時先放一下。”
岳陽紙業(yè)“配股融資收購”方案可能存在變數(shù)。
王祥后遺癥破解
受國際金融危機(jī)影響，造紙行業(yè)在2008年四季度陷入低谷，而對于此前長期負(fù)債擴(kuò)張的岳陽紙業(yè)來說，金融危機(jī)帶來的傷痛尤甚:2009年上半年，岳陽紙業(yè)營收14.87億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.39億元，同比分別下降16.76%和68.12%。
對于利潤的大幅下降，岳陽紙業(yè)半年報給出的解釋是“紙產(chǎn)品平均銷售價格較上年同期大幅下降，本期銷售收入減少所致”。
岳陽紙業(yè)大部分利潤主要來自于旗下兩家全資子公司茂源林業(yè)和湘江紙業(yè)，報告期內(nèi)兩家公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1375.87萬元和827.41萬元，占上市公司凈利潤總額的比例分別為35%和21%，而岳陽紙業(yè)20萬噸項(xiàng)目對業(yè)績貢獻(xiàn)甚微，40萬噸印刷紙項(xiàng)目雖然已于今年8月18日投產(chǎn)，但實(shí)現(xiàn)效益尚需時日。
營收和利潤雙雙下降的同時，岳陽紙業(yè)負(fù)債卻從去年年底的44.64億元上升到今年年中的62.62億元，其中短期借款17.66億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67.9%。
“巨額負(fù)債是公司創(chuàng)始人王祥推行高速擴(kuò)張留下的后遺癥�！痹狸柤垬I(yè)一中層坦言，王祥時代留下了大量在建項(xiàng)目，而其中20萬噸紙張項(xiàng)目和40萬噸機(jī)械漿紙項(xiàng)目已陸續(xù)進(jìn)入調(diào)試生產(chǎn)階段，耗資巨大，令公司資金鏈進(jìn)一步繃緊。
2009年5月，岳陽紙業(yè)短期融資券獲準(zhǔn)發(fā)行，至8月19日，短融券已分兩期發(fā)行完畢，岳陽紙業(yè)成功募資11億元。
“泰格林紙爭取到政府的財政扶持，這其中有很大部分將用來支持上市公司發(fā)展。”吳佳林透露，湖南省政府已向泰格林紙注入6億元資本金，同時分兩年給予6000萬元新型工業(yè)化引導(dǎo)資金。
而在上市公司乃至大股東的發(fā)展層面，同樣遭遇到現(xiàn)實(shí)危機(jī)，吳佳林直言，王祥時代的發(fā)展思路決定了泰格林紙在很長一段時間內(nèi)都不得不負(fù)重前行。
盡管業(yè)績不盡人意，但岳陽紙業(yè)股價猛飆，從9月1日7元的收盤價起跳，至9月18日即沖高至9元附近，漲幅近30%，其中更創(chuàng)下連漲六天的紀(jì)錄。
“整體上市配股是股價飆升重要誘因�！标惞鈭蚍治�。
“茂源林業(yè)和湘江紙廠此前已注入上市公司，集團(tuán)現(xiàn)在的主要資產(chǎn)都在懷化的漿紙項(xiàng)目了。”吳佳林稱，整體上市的關(guān)鍵就在于駿泰漿紙項(xiàng)目。
整體上市再上路?
駿泰漿紙董事長徐遠(yuǎn)梅告訴記者，駿泰漿紙項(xiàng)目投產(chǎn)之后，年產(chǎn)值將達(dá)到20億元以上，年凈利潤3億元以上。“這也是未來泰格林紙新的業(yè)績增長點(diǎn)所在。”
2007年9月18日，岳陽紙業(yè)首次公布配股方案，計劃以總股本4.35億股為基數(shù)每10股配售3股融資，募資12.11億元收購駿泰漿紙100%股權(quán)。但該計劃在兩個月后卻突然被湖南省國資委叫停。
外界對國資委叫停配股的原因解釋不一，岳陽紙業(yè)則三緘其口。一種被多數(shù)人認(rèn)同的說法是，岳陽紙業(yè)購買集團(tuán)資產(chǎn)的價格相對較低，可能造成國資損失。
2008年5月，岳陽紙業(yè)股東大會通過決議，再次啟動配股，同時將駿泰漿紙評估凈資產(chǎn)價格提高為13.63億元;此外收購林業(yè)資產(chǎn)需2.45億元;補(bǔ)充流動資金需3.42億元，共需募集資金19.5億元。
但2008年下半年隨著金融危機(jī)影響的擴(kuò)大，岳陽紙業(yè)配股方案被暫時擱淺。
“現(xiàn)在股價接近10塊，如果繼續(xù)向上突破12塊的話，配股或許就可以重啟了。”泰格林紙一位高層分析，按照現(xiàn)在折價10%—25%配股的慣例，岳陽紙業(yè)配股價格可以到10元左右，泰格林紙整體上市將為期不遠(yuǎn)。
陳光堯認(rèn)為，綜合考慮岳陽紙業(yè)今年的業(yè)績預(yù)期和A股下半年的態(tài)勢，泰格林紙期望的10元左右的配股價格“希望與懸念并存”。
他分析，按照每10股配3股的方案，岳陽紙業(yè)總股本將從現(xiàn)在的6.52億股增加到8.478億股。以10元/股的配股價格計算，其募資19.5億元的目標(biāo)自不難實(shí)現(xiàn)，“但關(guān)鍵是，下半年業(yè)績必須好轉(zhuǎn)，以支撐股價達(dá)到合理價位�！�
