為促使轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股，山鷹紙業(yè)(600567)自上周五以來開始不斷地發(fā)布利好，如今股價(jià)已經(jīng)連續(xù)18日的收盤價(jià)在贖回觸發(fā)價(jià)5.31元之上了。山鷹紙業(yè)如今已經(jīng)陷入了進(jìn)退兩難的境地了。股價(jià)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)將進(jìn)一步促進(jìn)轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股，可若繼續(xù)上漲的話，就即將觸發(fā)公司贖回可轉(zhuǎn)債的條件。
利好不斷
早在2007年，山鷹紙業(yè)發(fā)行了山鷹轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為4.7億元，債券期限為5年，即自2007年9月5日起，至2012年9月5日止。但轉(zhuǎn)股期限為2008年3月5日至2012年9月5日。也就是說，自2008年3月5日起至2012年9月5日止，可轉(zhuǎn)債持有人可在股票交易時(shí)間內(nèi)，隨時(shí)申請(qǐng)將其所持有的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成公司流通A股。
按初始轉(zhuǎn)股價(jià)格7.31元計(jì)算，全部轉(zhuǎn)股可使本公司股本增加64，295，485股，占目前公司總股本的15.07%。全部轉(zhuǎn)股后，本公司總股本將增至491，026，319股，轉(zhuǎn)股新增股份占轉(zhuǎn)股后總股本的比例為13.09%。
然而截止到今年三季度，尚有95.53%的山鷹轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股。公司發(fā)布的公告顯示，截止2009年9月30日，已有20987000元的"山鷹轉(zhuǎn)債"(代碼：110567)轉(zhuǎn)成公司發(fā)行的股票，本期轉(zhuǎn)股股數(shù)為5659股，自進(jìn)入轉(zhuǎn)股期以來累計(jì)轉(zhuǎn)股股數(shù)為2873279股，目前尚有449013000元的"山鷹轉(zhuǎn)債"未轉(zhuǎn)股，占山鷹轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的95.53%。
顯然山鷹紙業(yè)的賬面現(xiàn)金，不足以支付市場(chǎng)上全部贖回的轉(zhuǎn)債，促使轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股應(yīng)該是公司最大的心愿。然而上周四由于股市大跌，山鷹紙業(yè)也受此影響，當(dāng)日下跌5.21%，以5.64元報(bào)收，直逼5.31元的贖回觸發(fā)價(jià)。為化解危機(jī)，山鷹紙業(yè)自18日以來，就開始不斷地放出利好消息。
18日，山鷹紙業(yè)發(fā)布公告稱，近日公司收到馬鞍山市財(cái)政局有關(guān)通知，鑒于公司為國家高新技術(shù)企業(yè)、安徽省循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)企業(yè)，決定自2009年1月1日起對(duì)公司生產(chǎn)消耗的國內(nèi)廢紙按實(shí)際數(shù)量繼續(xù)給予定額補(bǔ)貼，補(bǔ)貼期連續(xù)三年。日前，公司已收到2009年度廢紙補(bǔ)貼款922.51萬元。按照有關(guān)規(guī)定，該項(xiàng)補(bǔ)貼計(jì)入當(dāng)期損益，將增加公司2009年度利潤(rùn)。
此外，山鷹紙業(yè)還發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)增公告，即公司預(yù)計(jì)2009年度歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10倍以上。業(yè)績(jī)大增主要是由于伴隨著濟(jì)的逐步回暖，造紙包裝行業(yè)景氣度持續(xù)回升。公司產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)也由華東地區(qū)逐漸拓展覆蓋至華中一帶。在諸多積極因素影響下，公司產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提高，綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力大幅提升。
"按此粗略計(jì)算，公司全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在4400萬元以上，折合每股收益應(yīng)在0.1元以上。"有分析人士表示。其認(rèn)為，隨著年產(chǎn)20萬噸高強(qiáng)瓦楞原紙技改工程項(xiàng)目、嘉善新建廠區(qū)6月相繼投入生產(chǎn)，受益于包裝紙業(yè)的景氣反彈，以及公司新增產(chǎn)能等因素，近兩年山鷹紙業(yè)有望迎來快速發(fā)展期。
被贖回的概率較大
自上述利好消息公布以來，公司股價(jià)一直處于放量震蕩走高狀態(tài)，顯然是化解了上周四因市場(chǎng)大跌導(dǎo)致的股價(jià)逼近贖回觸發(fā)價(jià)的危機(jī)。"這表明公司促進(jìn)轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股的意愿比較強(qiáng)烈。"市場(chǎng)分析人士紛紛認(rèn)為。事實(shí)也正如此，由于山鷹紙業(yè)正股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，山鷹轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率跌至-3.4%，有一定的套利空間，18日有65戶轉(zhuǎn)股，共計(jì)轉(zhuǎn)股620.26萬股，占總轉(zhuǎn)股數(shù)的5.59%。隱含波動(dòng)率為0%。"估值合理，建議投資者執(zhí)行轉(zhuǎn)股。"上述市場(chǎng)分析人士表示。
然而根據(jù)"山鷹轉(zhuǎn)債"贖回條款，自本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行之日起12個(gè)月后，若公司A股股票任意連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的125%，則公司有權(quán)以面值的105%(含當(dāng)期利息)的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。
12月22日，山鷹紙業(yè)逆市上漲了4.92%，使收盤價(jià)格升至6.18元;昨日該股再次上揚(yáng)0.81%，目前山鷹紙業(yè)的價(jià)格為6.24元，距離贖回觸發(fā)價(jià)格5.31元仍有15%的下跌空間。
"如果本周價(jià)格一直保持在5.31元以上，則達(dá)到贖回觸發(fā)條件，發(fā)債公司有權(quán)選擇贖回。"有分析人士表示。
"近期已連續(xù)18日的收盤價(jià)在贖回觸發(fā)價(jià)之上，如果未來2日正股仍舊保持強(qiáng)勢(shì)，就會(huì)觸發(fā)贖回條款，預(yù)計(jì)個(gè)券被贖回的概率較大。"另一分析人士認(rèn)為。
"不過，觀察公司賬面現(xiàn)金，不足以支付市場(chǎng)上全部贖回的轉(zhuǎn)債，但近期山鷹轉(zhuǎn)債溢價(jià)一直保持在負(fù)溢價(jià)左右，吸引不少持債人進(jìn)行轉(zhuǎn)股，減輕了公司贖回壓力，這或許也為山鷹正股近期保持強(qiáng)勢(shì)的原因之一。"上述分析人士進(jìn)一步表示，"建議在公司公布贖回之前持有轉(zhuǎn)債，負(fù)溢價(jià)空間較大時(shí)可擇機(jī)轉(zhuǎn)股。"
