09年1-11月份，國內(nèi)紙及紙板累計生產(chǎn)量8467萬噸，上升勢頭繼續(xù)，同比增長11.9%;11月份單月產(chǎn)量872萬噸，同比漲幅達(dá)28.8%，環(huán)比增長3.2%。其中環(huán)比增長較快的是未涂布印刷書寫用紙，主要原因是春季教材開印期，以及年底各類統(tǒng)計報表增加了紙張用量。
1-11月份紙漿累計產(chǎn)量1756萬噸，累計下降2.1%，越來越接近去年同期水平。11月份當(dāng)月同比增幅達(dá)32.5%，環(huán)比增幅3.8%。在全球性減產(chǎn)的影響下，國際紙漿價格不斷攀升，國內(nèi)許多漿紙一體化企業(yè)的漿線逐步恢復(fù)生產(chǎn)，提高自給率，產(chǎn)出環(huán)比增長趨勢仍在持續(xù)。
1-11月累計進(jìn)口紙漿1267萬噸，同比+43.5%，廢紙2520萬噸，+13.4%;紙及紙板進(jìn)口299萬噸，-9.1%，出口329萬噸，-2.4%。從單月數(shù)據(jù)看，11月份進(jìn)口紙漿96萬噸，同比+68.4%，環(huán)比-10.3%;進(jìn)口廢紙208萬噸，同比+8.3%，環(huán)比+6.7%;進(jìn)口紙及紙板27萬噸，同比+12.5%，環(huán)比保持不變;出口紙及紙板30萬噸，同比+25.0%，環(huán)比-3.2%。
年底是紙張需求旺季，市場需求拉動加上低位庫存，使近期紙漿價格普遍上漲。12月15日歐洲市場針葉漿報價797美元/噸，較年初+24.2%，較年內(nèi)低點(diǎn)+38.1%。闊葉漿報價700美元/噸，較年初+19.8%，較年內(nèi)低點(diǎn)+45.0%。美國市場上的針葉漿價格收于829美元/噸，較年初+12.3%，較年內(nèi)低點(diǎn)+30.2%。中國市場闊葉漿報價656美元/噸，較年初+49.4%，較年內(nèi)低點(diǎn)+68.4%。
12月18日，8號廢紙(舊報紙)到岸價格已達(dá)189美元/噸，從年初至今漲幅達(dá)68%，美廢11#(舊箱板紙)到達(dá)194美元/噸，年初至今價格上78%。我們認(rèn)為在海運(yùn)費(fèi)上漲、庫存降低等多重因素的影響下，如果10年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)明顯的話，廢紙價格還有進(jìn)一步的上漲空間。
生物燃料稅的抵免(黑液作為一種混合性的代燃料，有0.50美元/加侖的退稅)降低了造紙廠的制造成本，然而美國政府對漿廠200美元/噸漿的黑液補(bǔ)貼政策年底結(jié)束，是否延期還不確定。此補(bǔ)貼一旦取消將不利于紙漿的供給，針葉漿價有進(jìn)一步上漲的可能。雖然目前漿價已可刺激前期停工的漿線恢復(fù)生產(chǎn)，但仍需要一段時間。
我們預(yù)期10年行業(yè)及公司業(yè)績有較大幅度的增長，繼續(xù)維持行業(yè)的增持評級，并看好太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份等幾家主要的紙業(yè)公司的業(yè)績增長及目前相對較低的估值水平。主要動力是公司通過企業(yè)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括木漿生產(chǎn)和暢銷產(chǎn)品比重的提高，來積極應(yīng)對產(chǎn)品過剩的壓力，以及國家淘汰落后產(chǎn)能的政策對紙業(yè)市場的調(diào)整。同時對重組類公司如美利紙業(yè)、福建南紙等給予足夠的重視。
