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目前我們更加堅定看好箱板紙，其邏輯依然是供需關(guān)系的好轉(zhuǎn)，不過箱板紙需求在出口好轉(zhuǎn)的拉動下不斷上升給了我們更大的信心。
箱板紙作為產(chǎn)品外包裝物間接出口較大，出口的好轉(zhuǎn)拉動其需求，我們在內(nèi)外需恢復的情況下預計未來箱板紙的需求增量將逐漸恢復正常，約160 萬噸每年，增速10%左右;箱板紙的供給在經(jīng)歷了 07、08 年的大幅擴張后，2009-2011 年供給減速，我們預計2007-2011 年的產(chǎn)能新增分別為382 萬噸、234 萬噸、140 萬噸、50 萬噸、98 萬噸，2010、2011 兩年的產(chǎn)能合計增長7.5%;
需求的恢復，產(chǎn)能增長的大幅減速給箱板紙行業(yè)將帶來兩年的好轉(zhuǎn)期，我們預計行業(yè)的產(chǎn)能利用率由2009 年的82%左右上升至90%左右，行業(yè)的好轉(zhuǎn)必然帶來盈利的好轉(zhuǎn)。
廢紙是箱板紙最主要的原料，其價格上升很大，目前 250 美元左右的美廢11#已經(jīng)接近2008 年3 月份259 美元的高點，在行業(yè)供需好轉(zhuǎn)的情況下認為成本的提升不會改變箱板紙噸紙盈利的好轉(zhuǎn)趨勢。
我們建議增持箱板紙行業(yè)。箱板紙的標的：A 股上市公司中擁有箱板紙產(chǎn)能的有景興、晨鳴、山鷹、博匯等，但是以箱板紙為主業(yè)的是景興，看好箱板紙子行業(yè)的未來兩年好轉(zhuǎn)趨勢。
