國際木材價格逐級攀升，國內(nèi)漲價預期愈加強烈。我們注意到國際上，俄羅斯出口木材價格1 月份較前期出現(xiàn)近5%的漲幅，同時，新西蘭出口日本、韓國的木材價格也恢復到了2007 年4 月的高位水平，國際上原木價格已經(jīng)開始逐月攀升;此外，更為重要的是，我們觀察到CME(芝加哥商品交易所)木材期貨價格也開始從底部攀升，而持倉數(shù)據(jù)看，非商業(yè)(對沖基金等)凈多頭頭寸達到了十年新高，上一次大規(guī)模凈多頭頭寸出現(xiàn)后，木材價格一年內(nèi)上行近100%，這一次大規(guī)模多頭建倉，充分說明國際上的炒家開始全面看多木材未來走勢。
國內(nèi)木材價格比照國際水平，未來走高的概率很大。我們認為國內(nèi)大部依賴國際木材供應(yīng)，國際木材的價格走勢將左右國內(nèi)價格水平，在國際木材價格上漲的背景下，國內(nèi)木價已經(jīng)開始出現(xiàn)不同程度的上揚，由于我國33%的消費量依賴國際進口，在非洲和南美等地越來越強調(diào)森林保護的背景下，國內(nèi)進口木材的成本會越來越高，當前的原木供應(yīng)結(jié)構(gòu)存在不穩(wěn)定因素，未來受到供應(yīng)壓縮影響概率較大。
歷史上看，木材價格與木材股票回報正相關(guān)。我們通過比較歷史上10 年以上的木材公司股票價格走勢與木材價格趨勢的數(shù)據(jù)，得出木材價格與木材公司股價走勢基本呈現(xiàn)基本正相關(guān)。因此，我們推測如果國內(nèi)木材價格出現(xiàn)提升，木業(yè)類股價也有望步入上行通道。
基于木材價格的上漲預期，我們維持兔寶寶買入，威華股份買入， 大亞科技增持評級�；趯δ静臐q價的預期，我們繼續(xù)推薦兔寶寶其集團擁有50 萬畝林地，其中35 萬畝具備林權(quán)證，2010 年0.23 元，買入評級;威華股份，公司擁有66 萬畝林地，直接受益于木材價格上行，預計2010年EPS0.57 元(其中退稅占0.25 元);大亞科技2010 年EPS0.76 元(退稅占0.19 元)，公司產(chǎn)品中纖板因木材價格上漲而相較膠合板更具競爭力，增持評級。
