自家品牌及高質(zhì)素產(chǎn)品是維達的優(yōu)勢，隨著國民生活質(zhì)素及衛(wèi)生意識提升，我們相信市場對生活用紙的需求只會增加。與此同時，維達市場推廣策略成功及進軍海外市場�？墒�，國際紙漿價格于09年上半年回升勢頭可能影響其毛利率，這相信要依靠其品牌效應及質(zhì)量以提升議價能力，我們預計維達有能力將成本轉(zhuǎn)嫁消費者身上。
09年中期業(yè)績強勁：公司09年中期純利則按年上升1.9倍達1億8000萬港元，主要由于“雙品牌”刺激銷量、平均售價按年上升2.1%及原料木漿價格于該財政期間進入周期性低位所影響。
品牌策略得宜：公司于2009年在年初確定了“雙品牌”的市場策略，對不同類型的客戶有不同營銷策略;于二三線城市建立輔品牌以增加銷量及提升市場占有率。我們認為建立品牌及營銷策略得宜有助增加公司對消費者之間的議價能力。
與歐洲客戶訂立產(chǎn)品供應協(xié)議：公司與全球第四大及歐洲最大的衛(wèi)生紙供應商愛生雅訂立產(chǎn)品供應協(xié)議，公司同意按加工貿(mào)易之方式生產(chǎn)產(chǎn)品，并向愛生雅出售成品。愛生雅就每箱產(chǎn)品應付之協(xié)定加工費約為2美元。預計于2010年、2011年及2012年，公司向愛生雅出售產(chǎn)品之數(shù)量將分別為3000噸、5000噸及6000噸。
由于維達建立品牌策略得宜，國民生活質(zhì)素及衛(wèi)生意識提升，市場對生活用紙的需求只會增加。預測2009E年全年盈利將按年上升1.4倍至3.9億港元，2010E年則將按年上升15%至4.5億港元;09E年及10E年預測每股盈利分別為HK$0.43及HK$0.5。按現(xiàn)價HK$5.1，09年及10年預測市盈率分別為11.9倍及10.2倍;對比恒安10年預測市盈率27.4倍，維達估值明顯偏低。
