影響造紙企業(yè)的因素分別是國(guó)際紙漿價(jià)格、匯率、出口、產(chǎn)品價(jià)格變化，絕大部分是外來(lái)因素，因此景氣變化的周期性較強(qiáng)。但晨鳴紙業(yè)[8.93 -1.76%]具有獨(dú)到的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一是因?yàn)樽灾萍垵{能滿足70%的生產(chǎn)需求，受制于上游和外圍的影響較�。欢窃谛袠I(yè)中林地規(guī)模最大，能保障紙漿的生產(chǎn)供給。從而在紙漿原料和成品紙價(jià)格共漲的時(shí)期既具有成本優(yōu)勢(shì)，又能享受到漲價(jià)收益。同時(shí)，林地的儲(chǔ)備、培育和成長(zhǎng)又能帶來(lái)林地資產(chǎn)增值的收益。綜合性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加上諸多大項(xiàng)目在2011年初全部達(dá)產(chǎn)，基本確定了公司外來(lái)的增長(zhǎng)潛力。
晨鳴紙業(yè) (SZ:000488)最新價(jià)：8.94 0.15 1.65%
晨鳴紙業(yè) (HK:01812)最新價(jià)：7.33 0.17 2.37%
評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 評(píng)級(jí)日期股票評(píng)級(jí)投資要點(diǎn) EPS預(yù)測(cè)（元） 估值
(元)
10年 11年12年
招商證券[27.71 -1.07%] 2010/04/13審慎推薦截至到2009 年年底，集團(tuán)共征原料林地245 萬(wàn)畝，已辦理林權(quán)證面積206萬(wàn)畝，其中在湛江及周邊地區(qū)的造紙?jiān)狭值亟ㄔO(shè)面積已達(dá)到74 萬(wàn)畝。湛江70萬(wàn)噸木漿項(xiàng)目預(yù)計(jì)11年上半年投產(chǎn)。預(yù)測(cè)未來(lái)原料漿價(jià)上漲是大趨勢(shì)，公司積極布局林業(yè)資源，配合公司新建產(chǎn)能項(xiàng)目，將有效控制成本。 0.51 0.640.83--
銀河證券 2010/04/13謹(jǐn)慎推薦09年4季度，造紙行業(yè)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)了原材料價(jià)格持續(xù)上漲，公司及時(shí)開動(dòng)自制漿線，開工率持續(xù)攀升，公司現(xiàn)有自制漿產(chǎn)能可滿足70%左右的生產(chǎn)所需，在原料價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，公司成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步得以體現(xiàn)。產(chǎn)品價(jià)格截止10年1季度末白卡紙和銅版紙價(jià)格較年初又分別上漲了13%和8%，雙膠紙價(jià)格漲幅約為6%。近期原材料價(jià)格不斷創(chuàng)下新高，后期文化紙還有提價(jià)的空間�？紤]人民幣升值等因素，預(yù)計(jì)10年綜合毛利率能提升1.5-2%。 0.57 0.72----
長(zhǎng)城證券 2010/04/13推薦在目前成本推動(dòng)國(guó)內(nèi)紙價(jià)整體性上漲的形式下，木漿自給率高的企業(yè)將能受益。今年是公司發(fā)展史上投資規(guī)模最大、在建項(xiàng)目最多的一年，除了上述湛江70萬(wàn)噸木漿及配套原料林基地項(xiàng)目外，還包括年產(chǎn)45萬(wàn)噸高檔文化紙項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2011年4月份投產(chǎn)，年產(chǎn)80萬(wàn)噸高檔銅版紙項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2011年5月份投產(chǎn)，年產(chǎn)9.8萬(wàn)噸中高檔生活用紙項(xiàng)目、晨鳴國(guó)際物流中心及配套鐵路專用線項(xiàng)目等，成為公司2011年新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 0.61 0.720.88--
廣發(fā)證券[52.00 -1.74%] 2010/03/01買入晨鳴紙業(yè)在人民幣升值上將從以下方面受惠：一是由于原料進(jìn)口大于產(chǎn)品出口，二是主要造紙?jiān)O(shè)備來(lái)源于進(jìn)口，三是國(guó)外貸款近2億美元，四是晨鳴在外匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯上積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。初步估計(jì)如果人民幣升值3%，晨鳴近兩年每年節(jié)約的成本可在4億元以上。目前公司已有自有林地233.7萬(wàn)畝，預(yù)計(jì)公司2009、2010和2011年實(shí)際造林面積將分別達(dá)到60萬(wàn)畝、90萬(wàn)畝和120萬(wàn)畝。考慮林木的自然生長(zhǎng)、林木價(jià)格逐年上漲、以及公司在自有林地上的實(shí)際造林面積不斷增加，保守估計(jì)2009-2011年林木公允價(jià)值變動(dòng)分別為3000萬(wàn)元、10000萬(wàn)元和12000萬(wàn)元。0.60 0.71--12.10
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值的均值（元） 0.573 0.6980.85512.10
目前股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率（倍） 15.86 13.0210.63
風(fēng) 險(xiǎn) 提 示
（1）國(guó)際紙漿價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)成本影響；（2）國(guó)外關(guān)稅變化帶來(lái)出口利潤(rùn)變化。
