產(chǎn)量保持快速增長。4月，造紙行業(yè)完成機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量845萬噸，同比增長13.6%，環(huán)比略有下降；前4個(gè)月共完成機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量3128萬噸，同比增長19.3%，增速明顯高于去年全年12.1%的增速。
箱板紙產(chǎn)量持續(xù)快速增長。從分品種來看，衛(wèi)生用紙?jiān)埉a(chǎn)量增長最快，但是與當(dāng)前A股上市公司聯(lián)系較小，因此我們關(guān)注較少；其次，目前箱板紙?jiān)鏊僖渤掷m(xù)保持較快增長，前4月增長28.7%，4月同比增長24.1%，產(chǎn)量與上月基本持平；再次是未涂布書寫紙，前4月產(chǎn)量同比增長11.9%，4月同比增長13.8%，增速較上月擴(kuò)大近一倍；增速最慢的為新聞紙，前4月產(chǎn)量同比增長3.1%，4月份同比增長4.4%，目前新聞紙需求恢復(fù)較慢，特別是數(shù)字媒體沖擊較大�？傮w來看，我們認(rèn)為全年紙及紙板產(chǎn)量同比增速將呈現(xiàn)前高后期局面，主要是09年上半年行業(yè)處于低谷，產(chǎn)量基數(shù)較低。
國內(nèi)紙漿產(chǎn)量增長與進(jìn)口木漿下降形成鮮明對(duì)比。4月，我國進(jìn)口木漿98萬噸，同比下降17.7%，環(huán)比下降9.3%，前4個(gè)月木漿進(jìn)口量同比下降9.2%；在進(jìn)口量下降同時(shí)，進(jìn)口價(jià)格持續(xù)攀升，4月進(jìn)口木漿單價(jià)744美元/噸，環(huán)比上月增長3.4%，進(jìn)口單價(jià)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月環(huán)比增速超過3%，目前進(jìn)口單價(jià)已經(jīng)超過08年的歷史高點(diǎn)。國內(nèi)紙漿產(chǎn)量持續(xù)增長，4月達(dá)到198萬噸，同比增長21.9%，產(chǎn)量也創(chuàng)下歷史新高。進(jìn)口量下降以及國內(nèi)產(chǎn)量增加，主要是由于當(dāng)前木漿價(jià)格處于高位，制漿行業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)木漿產(chǎn)能利用率明顯提高，從而廠商提高產(chǎn)能利用率降低進(jìn)口。
國際市場木漿價(jià)格持續(xù)走高降低了國內(nèi)木漿價(jià)格持續(xù)走低的可能性。近期，歐洲市場木漿價(jià)格持續(xù)走高，NBSK和BHKP報(bào)價(jià)名分別為945美元/噸、866美元/噸，均是超過08年高點(diǎn)，隨著歐美造紙業(yè)復(fù)蘇，對(duì)木漿需求也將增加，近期智利地震等因素也推高了木漿價(jià)格，有消息稱2012年后將有大量木漿產(chǎn)能投放，屆時(shí)將緩解供需矛盾。另外，日照森博年產(chǎn)100萬噸闊葉漿項(xiàng)目延后至2010年第三季度開機(jī)，投產(chǎn)后可能會(huì)對(duì)闊葉漿價(jià)格產(chǎn)生一定沖擊。
維持行業(yè)“推薦-A”評(píng)級(jí)。造紙行業(yè)景氣度處于較高水平，上半年行業(yè)業(yè)績同比大增沒有懸念，目前預(yù)增的公司業(yè)績增長幅度都在50%以上，行業(yè)估值也處于歷史低位，我們關(guān)注的重點(diǎn)公司大部分估值都低于15倍，所以維持行業(yè)“推薦-A”評(píng)級(jí)。隨著木漿價(jià)格高漲，自制漿比例較高的公司將會(huì)成本優(yōu)勢將更加明顯，綜合考慮，我們依次推薦太陽紙業(yè)(21.42,0.29,1.37%)、岳陽紙業(yè)(8.56,-0.12,-1.38%)、博匯紙業(yè)(8.19,-0.13,-1.56%)以及晨鳴紙業(yè)(7.62,-0.08,-1.04%)，可適當(dāng)關(guān)注超跌的華泰股份(10.94,-0.12,-1.08%)。
