2010年08月2日，山東齊峰特種紙業(yè)股份有限公司（下稱“齊峰紙業(yè)”）首發(fā)順利過會。本次計劃發(fā)行不超過3,700萬股，發(fā)行后總股本14,725萬股。本次發(fā)行募集資金擬投資的“年產(chǎn)15,000噸高清晰度耐磨紙項目”、“年產(chǎn)10萬噸三聚氰胺浸漬裝飾原紙清潔生產(chǎn)示范項目”，兩個項目合計擬投入募集資金65,171.98萬元。然而在“PE腐敗”屢遭輿論監(jiān)督的當(dāng)下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)一名神秘自然人股東仍引起業(yè)界的關(guān)注。在招股說明書中，齊峰紙業(yè)對其他股東都有詳細(xì)的介紹，唯獨這位“戰(zhàn)略投資者”周淑玲只披露了身份證號和住址，再無更多信息。
齊峰紙業(yè)：神秘股東迷霧重重
在“PE腐敗”屢遭輿論監(jiān)督的當(dāng)下，齊峰紙業(yè)的一名神秘突擊入股型自然人股東引起業(yè)界的關(guān)注。
神秘股東“周淑玲”到底是何人？
招股說明書(申報稿)顯示，公司共有21名股東，其中法人股東6家，自然人股東15名。在這些股東中，一位名為周淑玲的股東引起了媒體的關(guān)注。資料顯示，周淑玲共持有350萬股，占發(fā)行前總股本3.17%的股份。
據(jù)申報稿介紹，“周淑玲，女，身份證號：12010419650106****，住所：上海市浦東新區(qū)錦繡路800弄1202室，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，持有本公司3.17%的股份，合計350萬股�！�
據(jù)了解，我國身份證前6位數(shù)字是公民所屬區(qū)域編碼，120104代表天津市南開區(qū)。而中間八位數(shù)字19650106則代表其出生年月日。然而，據(jù)《現(xiàn)代快報》調(diào)查顯示，在公安系統(tǒng)的公民身份信息數(shù)據(jù)庫里，身份證號碼前十四位為12010419650106的，沒有名叫周淑玲的。
對此，《現(xiàn)代快報》援引某公安機關(guān)人士的話稱，“這樣的話，就有兩種可能情況，其一，這身份證是假的；其二，這位周淑玲不在公安系統(tǒng)登記在冊的13億中國人范圍內(nèi)�！�
“周淑玲”突擊入股是否涉嫌PE腐敗？
據(jù)媒體報道，周淑玲令人驚奇的不僅僅是“查無此人”的身份證信息，其突擊接手青島潤生所持齊峰紙業(yè)的3.17%股份，同樣令人疑惑不解。
資料顯示，2008年9月公司增資擴股過程中，青島潤生斥資2000萬元以10元每股的價格認(rèn)購了200萬股，2009年4月，齊峰紙業(yè)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7.5股，青島潤生的這部分股份因此變成350萬股。2009年8月8日，青島潤生將其所持股份以每股5.714 元、總計2,000萬元的價格，轉(zhuǎn)讓給周淑玲。
也就是說，青島潤生以2008年9月增資的成本價，將股權(quán)賣給了周淑玲，一年間無任何溢價。不過，齊峰特紙其間股東權(quán)益卻有明顯的增長，申報稿透露，2008年底齊峰特紙股東權(quán)益合計為3.3億元，2009年底為3.8億元，到了2010年6月份則達(dá)到了4.6億元。
周淑玲受讓這一股份是在上市前不到一年的時間，并且是以原價購得。而這些因素，讓人不得不聯(lián)想到最近一系列PE腐敗的事件。
一家山東擬上市公司股權(quán)何以在發(fā)行前一年落到了一個遠(yuǎn)在上海的天津人手上？《日報》援引上海某投行人士的話稱，“如果有背后的人，那這個背后的人選擇一個自然人股東肯定是希望身份隱秘，因為相對來說招股書中自然人需要披露的信息較少。”
齊峰紙業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險分析
主要原材料價格上漲風(fēng)險
申報稿顯示，公司產(chǎn)品主要原材料為木漿(闊葉木漿、針葉木漿)和鈦白粉，2007-2009年、2010年1-6月公司木漿消耗量分別為5.55 萬噸、6.06萬噸、6.58萬噸、4.11萬噸。目前，本公司生產(chǎn)所用木漿主要從國際市場采購。
國際市場上，木漿的供應(yīng)量及供應(yīng)價格受到氣候、國際政治局勢以及國際市場供求關(guān)系的影響。木漿的供應(yīng)及供應(yīng)價格的變化將直接影響公司的正常生產(chǎn)及制造成本，從而影響經(jīng)營業(yè)績。
原材料儲備跌價的風(fēng)險
申報稿顯示，受金融危機的影響，2009年公司主要原材料國際市場價格大幅下跌，公司管理層在審慎分析基礎(chǔ)上，果斷決策，在原材料價格處于低位時進(jìn)行了大量儲備。2010年6月末發(fā)行人庫存原材料數(shù)量較多主要是2009年儲備性采購結(jié)存所致。
但如果主要原材料的市場價格出現(xiàn)持續(xù)降低，將會影響公司裝飾原紙產(chǎn)品的綜合毛利率，從而會降低公司的盈利能力；如果出現(xiàn)公司產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值高于成本、毛利率為負(fù)數(shù)時，儲備的主要原材料存在跌價風(fēng)險。
母公司利潤依賴于子公司分紅的風(fēng)險
申報稿顯示，目前，齊峰紙業(yè)利潤主要來源于全資子公司。
2007年度母公司實現(xiàn)凈利潤2,864.14萬元，其中投資收益為2,545.00萬元，占當(dāng)期凈利潤比例88.86%。
2008年度母公司實現(xiàn)凈利潤8,248.80萬元，其中投資收益為7,216.12萬元，占當(dāng)期凈利潤比例87.48%。
2009年度母公司實現(xiàn)凈利潤2,080.54萬元，子公司未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，故母公司未取得分紅收益。
2010年1-6月母公司實現(xiàn)凈利潤5,289.99萬元，其中屬于子公司2009年度現(xiàn)金分紅的投資收益為3,800.00萬元，占當(dāng)期凈利潤的比例為71.83%。
雖然子公司章程和《子公司管理制度》均規(guī)定，子公司每年向股東分配的利潤不得低于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的30%,利潤分配方案應(yīng)在子公司股東會批準(zhǔn)后一個月內(nèi)實施完畢，全資子公司應(yīng)在母公司董事會批準(zhǔn)利潤分配方案后一個月內(nèi)實施完畢，但因子公司分配的利潤只能計入發(fā)行人下一年度的投資收益，則直接影響股份公司當(dāng)年的利潤分配。
齊峰紙業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析
稅收優(yōu)惠風(fēng)險
申報稿顯示，公司的重要子公司淄博歐木被認(rèn)定為山東省高新技術(shù)企業(yè)，自2008年1月1日起適用15%的企業(yè)所得稅稅率，有效期為三年。如果淄博歐木所得稅優(yōu)惠政策或稅率發(fā)生變化或者到期，將對公司未來盈利產(chǎn)生一定的影響。
此外，根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局財稅相關(guān)管理辦法，2007年、2008年公司和淄博歐木合計收到國產(chǎn)設(shè)備投資抵免的企業(yè)所得稅分別為352.24萬元、1,284.90萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為6.93%、20.41%，對公司報告期盈利產(chǎn)生一定的影響。
根據(jù)2008年5月16日國家稅務(wù)總局國有關(guān)管理辦法，自2008年1月1日起，停止執(zhí)行企業(yè)購買國產(chǎn)設(shè)備投資抵免企業(yè)所得稅的政策，以后公司購買國產(chǎn)設(shè)備投資將不再享受抵減企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，將對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
匯率風(fēng)險
申報稿顯示，公司生產(chǎn)所需木漿主要靠進(jìn)口，同時公司有部分產(chǎn)品出口。2007--2010年1-6月公司進(jìn)口總額分別為5,601.66萬元、12,675.51萬元、20,467.51萬元、9,272.98萬元；出口銷售收入分別為5,533.87萬元、3,532.93萬元、4,990.93萬元、2,866.27萬元。
近幾年人民幣持續(xù)升值，報告期內(nèi)公司匯兌損失分別為139.19萬元、18.34萬元、49.15萬元、30.09萬元，占當(dāng)年凈利潤比例分別為3.91%、0.28%、0.41%、0.38%，比例較小。如果今后人民幣與外匯兌換匯率再次發(fā)生較大波動，將會給公司的業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
應(yīng)收賬款壞帳風(fēng)險
申報稿顯示，截至2010年6月末，公司應(yīng)收賬款賬面金額為10,595.64萬元。其中賬齡在1 年以內(nèi)的金額為10,457.57萬元，占應(yīng)收賬款的比例為98.70%，相應(yīng)計提壞賬準(zhǔn)備522.88萬元；賬齡在1年以上的金額為138.07萬元，占應(yīng)收賬款的比例為1.30%，相應(yīng)計提壞賬準(zhǔn)備31.79萬元，公司對全部應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備554.67萬元。
申報稿提示，雖然公司針對應(yīng)收賬款質(zhì)量建立了嚴(yán)格的“事前、事中、事后”監(jiān)控體系，但市場的變化可能導(dǎo)致部分債務(wù)人破產(chǎn)、停業(yè)或長期無法清償公司的貨款，因此上述應(yīng)收款項存在一定的壞帳風(fēng)險。
